درجة ثقة المجتمعموثّق
تتوقع جولدمان ساكس انخفاض قيمة الدولار، وربما أسرع مما يرغب معظم الناس في الاعتراف به.
أصدرت البنك الاستثماري توقعات تحذر من أن الدولار الأمريكي سيفقد قيمته خلال السنوات القادمة. السبب، وفقًا لمحللي جولدمان، هو التحول الواسع والمتسارع في كيفية تنفيذ التجارة العالمية بالفعل – من يشتري من من، والأهم من ذلك، ما العملة التي يستخدمونها لتسوية الصفقة. إنه ليس سيناريو انهيار مفاجئ. إنه تآكل بطيء، وهذا يجعل من الصعب الاستعداد له.
يشير محللو جولدمان إلى التنويع المتزايد في شركاء التجارة والعملات باعتباره المشكلة الأساسية للدولار. المزيد من الدول تقوم بتسوية المعاملات عبر الحدود خارج نظام الدولار تمامًا. تتكاثر الاتفاقيات التجارية الإقليمية. الأسواق الناشئة تعتمد بشكل متزايد على العملات المحلية بدلاً من الاعتماد على الدولار. وهذا التآكل، حتى لو كان يتحرك ببطء، يقلل من حصة الدولار في التسويات الدولية بطرق تتراكم مع مرور الوقت.
لماذا يكتسب التخلص من الدولار زخمًا حقيقيًا
الأمر لا يتعلق فقط بالاقتصاد. فريق جولدمان واضح تمامًا أن الدوافع السياسية تلعب دورًا حقيقيًا هنا أيضًا. الدول ترغب في حماية نفسها من التقلبات التي تأتي مع المعاملات المقومة بالدولار – التعرض لتقلبات السياسة النقدية الأمريكية، خطر العقوبات، النفوذ الذي تمتلكه واشنطن عندما يعتمد العالم على عملتها. لذا، تقوم الحكومات بإبرام صفقات ثنائية تستخدم عملاتها الخاصة، مما يخرج الدولار من المعادلة تمامًا.
من المتوقع أن يتسارع هذا الاتجاه، خاصة في المناطق التي تتقدم فيها التكامل الاقتصادي بسرعة. كلما زادت الدول من بناء كتل تجارية إقليمية وتعميق التعاون مع الجيران، قل احتياجها للدولار كوسيط محايد. ترى جولدمان أن هذا هيكلي، وليس دوري. إنه ليس شيئًا يتراجع عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أو يتقلص العجز التجاري قليلاً.
ثم هناك زاوية التكنولوجيا. العملات الرقمية تكتسب زخمًا عالميًا، وترى جولدمان أن هذا يمثل طبقة أخرى من الضغط على هيمنة الدولار. إذا كان بإمكان البنوك المركزية والجهات الخاصة إجراء المعاملات في بدائل رقمية – أو الاحتفاظ بالاحتياطيات في شيء آخر غير سندات الخزانة الأمريكية – فإن دور الدولار كافتراضي يتضاءل أكثر. يعتقد البنك أن هذا التحول التكنولوجي يمكن أن يسرع بالفعل من تنويع احتياطيات العملات، مما يدفع البنوك المركزية إلى إعادة التفكير في استراتيجيات محافظها بالكامل.
ما الذي يفعله الدولار الأضعف فعليًا للاقتصاد
التداعيات تتجه في عدة اتجاهات في وقت واحد. من المحتمل أن يستفيد المصدرون الأمريكيون – الدولار الأرخص يجعل السلع الأمريكية أكثر تنافسية في الخارج، ويمكن أن تحصل المبيعات الدولية على دفعة. لكن هذه ليست الصورة الكاملة.
تكاليف الاستيراد ترتفع. سيواجه المستهلكون والشركات الأمريكية التي تعتمد على السلع الأجنبية أسعارًا أعلى. التضخم، أساسًا، من الباب الخلفي. هذا توتر حقيقي لصناع السياسات الذين سيحاولون إدارة عملة أضعف دون السماح لضغوط الأسعار بالخروج عن السيطرة.
تدفقات رأس المال هي علامة استفهام أخرى. إذا تلاشت جاذبية الدولار كأصل احتياطي، فقد يقوم المستثمرون العالميون بتغيير مكان وضع أموالهم. قد يعني ذلك طلبًا أضعف على سندات الخزانة الأمريكية، مما سيدفع العوائد إلى الارتفاع ويرفع تكاليف الاقتراض – ليس فقط للحكومة الأمريكية، ولكن عبر النظام المالي بأكمله. ترى جولدمان آثارًا أوسع على الاستقرار المالي العالمي إذا بدأت البنوك المركزية في تنويع احتياطياتها بعيدًا عن الأصول المقومة بالدولار بشكل كبير.
من ناحية أخرى، يمكن أن تستفيد الأسواق الناشئة بالفعل. الاستخدام الأكبر للعملات المحلية في التجارة يمنح تلك الاقتصادات استقلالية مالية أكبر. سيكونون أقل تعرضًا للصدمات التي تنشأ من القرارات السياسية الأمريكية. تعتقد جولدمان أن ذلك يمكن أن يشجع على تكامل اقتصادي أعمق داخل الكتل الإقليمية، ومع مرور الوقت، يعيد تشكيل التحالفات الاقتصادية العالمية بطرق يصعب رسمها بالكامل الآن.
ما الذي يجب على الشركات والمستثمرين مراقبته
جولدمان لا تقول أن هناك حاجة للذعر. لكنها تقول إنه يجب الانتباه. التغيرات في السياسة النقدية في الولايات المتحدة – أسعار الفائدة، توقعات التضخم، مستويات الاقتراض الحكومي – ستؤثر جميعها على سرعة أو بطء حدوث ذلك. يمكن أن تخفف تلك العوامل من الانخفاض أو تجعل الوضع أسوأ، اعتمادًا على كيفية تفاعلها مع الظروف العالمية.
الشركات متعددة الجنسيات ذات التعرض الدولي الكبير تخضع بالفعل للتدقيق. قد تحتاج الشركات إلى إعادة التفكير في نماذج التسعير، تعديل مواقف التحوط، أو استكشاف أسواق جديدة للتخفيف من تقلبات العملة. نصيحة جولدمان هي الاستمرار في تقييم التعرض للعملة بشكل مستمر، وليس فقط عندما تبدأ الأرقام في التحرك.
التوقيت وعمق الانخفاض لا يزالان غامضين. لا يوجد مستوى مستهدف محدد، ولا جدول زمني صارم. فقط اتجاه، وتحذير لأخذه بجدية.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تتوقعه جولدمان ساكس بشأن الدولار الأمريكي؟
تتوقع جولدمان ساكس أن ينخفض الدولار الأمريكي في القيمة خلال السنوات القليلة القادمة، مدفوعًا بتغير أنماط التجارة العالمية، وزيادة جهود التخلص من الدولار، وظهور اتفاقيات تجارية إقليمية تستخدم عملات غير الدولار.
كيف يمكن أن يؤثر الدولار الأضعف على أسواق العملات الرقمية والأصول الرقمية؟
تشير جولدمان ساكس إلى أن العملات الرقمية التي تكتسب زخمًا يمكن أن تتحدى هيمنة الدولار بشكل أكبر من خلال تقديم خيارات بديلة للمعاملات والاحتياطيات، مما قد يسرع من التنويع بعيدًا عن الأصول المقومة بالدولار.
ماذا يجب على المستثمرين فعله استجابة لتوقعات جولدمان بشأن الدولار؟
تنصح جولدمان ساكس الشركات والمستثمرين بتقييم تعرضهم للعملات واستراتيجيات إدارة المخاطر باستمرار، ومراقبة التغيرات في السياسة النقدية الأمريكية وتعديلات السياسة التجارية التي يمكن أن تؤثر على مسار الدولار.
