درجة ثقة المجتمعموثّق
حوالي 929,465 عملة بيتكوين (BTC) لا تزال تنتظر أن يتم تعدينها. وبالمعدل الحالي، لن تدخل العملة الأخيرة في التداول حتى حوالي عام 2140.
هذا ليس خللاً أو تأخيراً. إنها النقطة. فقد كُتب كود بيتكوين بهذه الطريقة منذ البداية – تباطؤ متعمد، شبه ميكانيكي، مدمج في الحمض النووي للشبكة منذ أول كتلة في عام 2009. حالياً، يحصل المعدنون على 3.125 BTC لكل كتلة يضيفونها إلى السلسلة. يتم تقليص هذا الرقم إلى النصف كل 210,000 كتلة، أي تقريباً كل أربع سنوات. كانت المكافأة الأصلية 50 BTC لكل كتلة. وقد تم تقليصها عدة مرات منذ ذلك الحين. ولن تتوقف.
لقد تم تعدين حوالي 20.07 مليون BTC بالفعل حتى ارتفاع الكتلة 962,570. وهذا يترك العملات المتبقية بنسبة 4.43% فقط من إجمالي الحد الأقصى البالغ 21 مليون. تجاوزت بيتكوين علامة إصدار 95% في ديسمبر 2025. وستستغرق الـ 5% الأخيرة وقتاً أطول لإنتاجها مما استغرقته الـ 95% الأولى مجتمعة.
ماذا تعني النصفين التاليين فعلياً
النصف التالي، المتوقع حدوثه حوالي عام 2028، سيخفض مكافأة الكتلة إلى 1.5625 BTC. ثم في عام 2032، ستنخفض مرة أخرى إلى 0.78125 BTC. هذه ليست أرقام كبيرة. ويقل العرض السنوي الجديد بسرعة – من حوالي 164,250 BTC سنوياً الآن إلى حوالي 82,125 BTC بعد عام 2028. هذا خفض نظيف بنسبة 50% في العرض الجديد الذي يدخل السوق كل عام.
بالنسبة للمعدنين، هذا ضربة مباشرة للإيرادات. تأتي إيراداتهم من مكانين: العملات الجديدة ورسوم المعاملات. حالياً، تشكل الرسوم 0.69% فقط من إيرادات التعدين الأخيرة. هذا لا يكاد يُذكر. ولكن مع استمرار تقلص الدعم، ستحتاج الرسوم إلى حمل وزن أكبر. ما إذا كانت ستفعل ذلك فعلاً غير واضح – يعتمد ذلك على مقدار النشاط الذي تشهده الشبكة، وما يدفعه المستخدمون، وما إذا كان الطلب على مساحة الكتلة سيستمر.
يخبرنا معدل الهاش جزءاً من القصة. بلغ إجمالي القدرة الحاسوبية على الشبكة حوالي 900 إكساهاش في الثانية خلال عطلة نهاية الأسبوع الأخيرة. هذا رقم ضخم، ويظهر أن قطاع التعدين لم يستسلم. لكن معدل الهاش العالي لا يعني أرباحاً عالية. يعمل التعدين على هوامش ضيقة. عندما لا يرتفع سعر بيتكوين بسرعة كافية لتعويض النصف، يتم إيقاف تشغيل الآلات الأضعف، وتنخفض الإيرادات، ويشعر القطاع بأكمله بذلك.
العملات المفقودة، الهوامش الضيقة، والصورة الحقيقية للإمداد
هناك شيء لا يحصل على الاهتمام الكافي: العرض المتداول الفعلي ربما يكون أقل من 20.07 مليون. المفاتيح الخاصة المفقودة، الأقراص الصلبة الميتة، المحافظ المنسية – جزء من بيتكوين الذي تم تعدينه بالفعل ذهب إلى الأبد. لا أحد يعرف بالضبط كم. لذا يمكن أن يكون العرض السوقي الحقيقي أقل بكثير مما تشير إليه الأرقام. وهذا يشدد الأمور أكثر.
تصميم بيتكوين لديه أيضاً ميزة تستحق المعرفة. الحد الأقصى للإمداد ليس 21 مليون بشكل دقيق. لأن البروتوكول لا يمكنه إنشاء كسور أقل من ساتوشي – أصغر وحدة في بيتكوين – فإن الحد الصعب النظري يصل إلى حوالي 20,999,999.9769 BTC. فرق طفيف، لكنه يظهر مدى دقة النظام بأكمله.
التعديل في الصعوبة يحافظ على كل شيء يعمل بغض النظر. كل حوالي أسبوعين، يعيد بيتكوين ضبط مدى صعوبة تعدين كتلة. إذا انخفض معدل الهاش – على سبيل المثال، لأن المعدنين ذوي الهوامش المنخفضة أغلقوا – فإن التعديل يجعل الأمر أسهل، بحيث تستمر الكتل في القدوم بوتيرة ثابتة. إنها آلية تصحيح ذاتي حافظت على استقرار الشبكة خلال كل انهيار في الأسعار وكل نصف حتى الآن.
بعض شركات التعدين العامة بدأت بالفعل في التحول. في مواجهة سوق هابط لأسعار الهاش وتقلص الدعم، قام عدد قليل من المشغلين بتحويل الموارد نحو بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. هذا إشارة مهمة جداً حول أين تتجه اقتصادات التعدين – أو على الأقل أين يعتقد بعض اللاعبين أنها تتجه.
الضغط لن يتوقف. كل نصف يضيق الخناق على المعدنين الذين لم يقوموا بترقية أجهزتهم أو خفض تكاليف الطاقة لديهم. يتم إحالة الأجهزة الأقل كفاءة إلى التقاعد. الأجهزة التي تبقى هي تلك التي تعمل بكفاءة، مع طاقة رخيصة وأجهزة أحدث. إنها عملية تصفية بطيئة ومستمرة.
النصف في عام 2028 كاختبار حقيقي قادم
النصف في عام 2028 هو الذي يجب مراقبته. إنه الأول الذي يخفض العرض إلى أقل من 100,000 BTC سنوياً في الإصدار الجديد. هذا عتبة لم يشهدها السوق من قبل. ما إذا كان سعر بيتكوين سيرتفع بما يكفي لتعويض المعدنين – وما إذا كانت رسوم المعاملات ستنمو بسرعة كافية لملء الفجوة – سيشكل كيف تبدو الشبكة وهي تتجه نحو الثلاثينيات.
الندرة هي نقطة بيع، بالتأكيد. لكن الندرة وحدها لا تحرك الأسعار. التبني، التنظيم، السيولة، والمعنويات كلها عوامل. ولا يمكن للمعدنين الاعتماد فقط على السرد. إنهم بحاجة إلى إيرادات.
بعد عام 2140، عندما يصل الدعم إلى الصفر، تصبح رسوم المعاملات الشيء الوحيد الذي يبقي المعدنين على الإنترنت. لا يزال ذلك بعيداً. لكن الطريق هناك يمر مباشرة عبر عام 2028، وسوق الرسوم في الشبكة سيحتاج إلى النمو بشكل كبير قبل أن يتم تعدين الكتلة الأخيرة.
حالياً، تغطي رسوم المعاملات 0.69% من إيرادات التعدين.
الأسئلة الشائعة
كم عدد عملات البيتكوين المتبقية للتعدين؟
حتى ارتفاع الكتلة 962,570، تبقى حوالي 929,465 عملة بيتكوين للتعدين تحت سقف العرض البالغ 21 مليون.
متى سيكون النصف التالي لبيتكوين وما ستكون المكافأة؟
من المتوقع أن يكون النصف التالي حوالي عام 2028، مما يخفض مكافأة الكتلة من 3.125 BTC إلى 1.5625 BTC لكل كتلة.
