درجة ثقة المجتمعموثّق
باعت شركة Strategy 1,638 بيتكوين مقابل 104.7 مليون دولار في الأسبوع الذي انتهى في 2 أغسطس، وفقًا لإيداع تنظيمي. هذا ليس رقمًا صغيرًا. قلصت عملية البيع إجمالي حيازاتها من 843,775 BTC إلى 842,138 — وبيعت العملات بسعر متوسط قدره 63,957 دولار لكل منها.
قسمت الشركة العائدات بشكل متساوٍ تقريبًا. ذهب حوالي 52.4 مليون دولار مباشرة لتمويل توزيعات الأرباح على الأسهم الممتازة. بينما تم استخدام 52.3 مليون دولار أخرى لإعادة شراء أسهم STRC. بلغت عملية إعادة الشراء، عند إضافة الأسهم المغطاة بمبيعات الأسهم العادية، 81.2 مليون دولار إجمالاً — تمت إعادة شراء 912,143 سهمًا. جاء المبلغ المتبقي البالغ 28.9 مليون دولار من بيع الأسهم العادية، وليس من بيتكوين. هذه هي عملية إعادة الشراء الثانية ضمن برنامج بقيمة 1 مليار دولار تم الإعلان عنه في يونيو. لا يزال لدى Strategy 893.8 مليون دولار متبقية في هذا البرنامج، لذا هناك مجال للاستمرار.
ليست مجرد حركة بيع وجني أرباح بسيطة.
التفاصيل المالية أعمق قليلاً. زادت المبيعات مدة احتياطي الدولار لشركة Strategy بمقدار 57 يومًا، ليصل إلى 2.3 سنة. كما قلصت الفارق الائتماني لبيتكوين لشركة STRC بمقدار خمس نقاط أساس. يبقى معدل توزيع الأرباح السنوي على الأسهم الممتازة عند 12%، مع دفعات نصف شهرية بقيمة 0.50 دولار للسهم. هذا التزام ثابت ومتكرر — وهو في الأساس ما يدفع الكثير من هذه القرارات.
سياسة “عدم البيع أبدًا” انتهت
تجاوز احتياطي الدولار لشركة Strategy الآن 4 مليارات دولار. هذا إنجاز يستحق التوقف عنده، لأنه لم يكن منذ فترة طويلة كانت الشركة ملتزمة علنًا بعدم بيع بيتكوين. انكسرت هذه الموقف في مايو، عندما باعت 32 BTC — كانت أول عملية بيع منذ ديسمبر 2022. في عام 2022، كانت تلك البيع جزءًا من حركة حصاد خسائر الضرائب، مع إعادة شراء بيتكوين بعد فترة وجيزة. كانت عملية بيع مايو مختلفة. مولت توزيعات الأرباح الممتازة وأشارت إلى أن شيئًا ما قد تغير.
ثم في يونيو، قامت Strategy بتشكيل التحول رسميًا. طرحت إطار عمل رأسمالي يسمح صراحةً ببيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من بيتكوين تحت شروط محددة. حتى الآن، تم استخدام 321 مليون دولار من تلك السعة — وهذا الرقم لا يشمل حتى بيع 32 BTC الأصلي في مايو.
منذ الوصول إلى ذروة 847,363 BTC في يونيو، انخفضت حيازات الشركة بمقدار 5,225 BTC. هذا انخفاض بنسبة 0.6% من القمة. صغير من حيث النسبة، لكن اتجاه الحركة واضح. لم تضف Strategy بيتكوين واحدًا إلى احتياطها منذ يونيو. كل حركة منذ ذلك الحين كانت تتعلق ببناء الدولار، وليس تراكم العملات الرقمية.
بيع الأسهم لتغطية توزيعات الأرباح
عبء التوزيعات ثقيل. تواجه Strategy التزامات توزيعات أرباح سنوية بقيمة 1.76 مليار دولار، ويتم تمويل الكثير من ذلك عن طريق بيع أسهم MSTR. في الأسبوع الماضي وحده، باعت أكثر من 3 ملايين سهم مقابل 290.6 مليون دولار. من ذلك، ذهب 250 مليون دولار إلى احتياطي الدولار.
هذا كثير من إصدار الأسهم. وهو مستمر. نهج الشركة الآن هو في الأساس: بيع الأسهم، ركن الدولارات، تغطية التوزيعات، وأحيانًا تقليص بيتكوين عند الحاجة. إنها آلة مختلفة عن تلك التي قضت سنوات في شراء بيتكوين عند كل انخفاض وأخبرت العالم أنها لن تتخلى عنها أبدًا.
كان بيتكوين يتداول حول 62,600 دولار يوم الاثنين، بانخفاض حوالي 1% حسب بيانات السوق. عند هذا السعر، تبلغ قيمة 842,138 BTC التي تحتفظ بها Strategy أكثر من 52 مليار دولار على الورق. لكن القيمة الورقية لا تدفع التوزيعات. النقد يفعل.
الأسواق التنبؤية تصبح متشككة
في Myriad، وهو سوق تنبؤي، انخفضت احتمالات احتفاظ Strategy بأكثر من مليون BTC بحلول عام 2027 إلى 6% — انخفاضًا من 12% في الأسبوع السابق. هذا تحرك حاد. ربما يعكس إعادة تقييم المتداولين بعد مشاهدة الشركة تبيع مرتين في شهرين وعدم إظهار أي علامات على الشراء.
ما إذا كانت Strategy ستعود إلى وضع التراكم غير واضح. إطار العمل الرأسمالي يحدد سقف التصرفات عند 1.25 مليار دولار إجمالاً، وتم بالفعل استخدام 321 مليون دولار. هذا يترك حوالي 929 مليون دولار في سعة التصرف المتبقية ضمن الإطار، دون احتساب بيع مايو. إذا استمر الضغط على التوزيعات وظلت أسعار بيتكوين ضعيفة، فمن السهل تخيل المزيد من المبيعات.
وبرنامج بيع الأسهم لا يتباطأ أيضًا. بيع أكثر من 3 ملايين سهم في أسبوع واحد هو معدل ذو مغزى. يبدو برنامج إعادة الشراء بقيمة 1 مليار دولار الذي يعمل بجانبه شبه متناقض — إعادة شراء STRC بيد واحدة بينما إصدار أسهم MSTR باليد الأخرى — لكنه يكون منطقيًا إذا فكرت فيهم كأدوات منفصلة مع قواعد مستثمرين منفصلة.
لا يزال احتياطي بيتكوين لشركة Strategy ضخمًا بأي مقياس. 842,138 BTC لا يزال أحد أكبر الحيازات المؤسسية في العالم. لكن ذروة يونيو البالغة 847,363 BTC تبدو الآن كما لو كانت قد تكون العلامة الأعلى. باعت الشركة 1,638 بيتكوين الأسبوع الماضي بسعر متوسط قدره 63,957 دولار، واحتياطي الدولار لديها يبلغ 4 مليارات دولار.
الأسئلة الشائعة
لماذا باعت Strategy بيتكوين في أغسطس 2026؟
باعت Strategy 1,638 BTC مقابل 104.7 مليون دولار لتمويل توزيعات الأرباح على الأسهم الممتازة وإعادة شراء أسهم STRC، كجزء من إطار عملها الرأسمالي الذي تم تقديمه في يونيو.
كم عدد بيتكوين الذي تحتفظ به Strategy بعد البيع؟
اعتبارًا من 2 أغسطس، تحتفظ Strategy بـ 842,138 BTC، بانخفاض عن ذروة 847,363 BTC التي تم الوصول إليها في يونيو.
تحول احتمالات Myriad ملحوظ نظرًا لمدى كون أسواق التنبؤات عادةً إشارات مبكرة. شهدت منصات مثل Polymarket شكوكًا مماثلة تتراكم حول أهداف تراكم Strategy في وقت سابق من العام، مع تسعير المتداولين المؤسسيين بشكل متزايد في حسابات التوزيعات كحد هيكلي على مشتريات BTC المستقبلية.
