درجة ثقة المجتمعLikely Real
شركة مايكل سايلور تواجه نقصًا في الذخيرة. شركة Strategy، المتخصصة في بيتكوين (BTC)، استهلكت الآن 1.28 مليار دولار من صندوق إنقاذ STRC البالغ 2 مليار دولار — مما يترك أقل من 724 مليون دولار للحفاظ على سعر السهم. ولا يزال السهم غير قادر على الثبات عند 100 دولار.
كان من المفترض أن يكون STRC رهانًا آمنًا. أُطلق في يوليو 2025 كسهم مفضل دائم، وقدم للمستثمرين كأداة ذات عائد مرتفع تستفيد من صعود بيتكوين دون التقلبات الكبيرة المرتبطة بامتلاك بيتكوين مباشرة. بدا العائد مغريًا، وبدا الهيكل مستقرًا. قارن سايلور والرئيس التنفيذي لشركة Strategy المنتج بمنتجات مالية موثوقة، مع التركيز على قصة العائد وتجاهل الجانب السلبي. استثمر المستثمرون. ثم بدأ السعر في الانخفاض.
سعر STRC نادرًا ما لامس 100 دولار
خلال العام الماضي، تداول STRC في الغالب بأقل من 99 دولارًا. ليس بقليل — فقد انخفضت الأسهم إلى السبعينات والثمانينات في بعض الأحيان، وهو بعيد عن هدف 100 دولار الذي كان جزءًا من هوية المنتج منذ اليوم الأول. افتتح السهم عند 99.18 دولار بعد إحدى الجلسات الأخيرة، وهو ما يعتبر نوعًا من التعافي نظرًا لأنه كان قد انخفض سابقًا إلى أقل من 72 دولارًا. لكن هذا هامش ضئيل من الراحة لمنتج بيع على أساس الاستقرار.
تم إنشاء برنامج إعادة شراء الأوراق المالية الرقمية بقيمة 2 مليار دولار لشراء STRC وثلاثة أسهم أخرى — STRF، STRD، وSTRK. في الواقع، تم توجيه قوة إعادة الشراء بالكامل تقريبًا نحو STRC. لم تشهد الأسهم الثلاثة الأخرى نشاط إعادة شراء ذو معنى. يبدو أن Strategy تقوم بترتيب الأولويات، وتضع الموارد حيث يكون النزيف أسوأ.
في الأسبوع الماضي وحده، أنفقت الشركة 151.7 مليون دولار لشراء أسهم STRC. بلغ متوسط سعر إعادة الشراء 98.86 دولار للسهم. وهذا ارتفاع حاد من 86.52 دولار في يوليو، مما يخبرك بشيء عن كيفية تغير الحسابات. شراء الأسهم بالقرب من 100 دولار يكلف أكثر لكل وحدة ويستهلك الصندوق بشكل أسرع. قامت Strategy الآن بإعادة شراء حوالي 13.3 مليون سهم — حوالي واحد من كل ثمانية أسهم قائمة. هذه ليست عملية صغيرة.
تخفيف MSTR يمول العملية بأكملها
هنا حيث يصبح الأمر غير مريح للمساهمين العاديين. يتم تمويل برنامج إعادة الشراء بشكل أساسي عن طريق تخفيف MSTR، السهم العادي للشركة. تقوم Strategy بإصدار المزيد من أسهم MSTR، تجمع النقد، ثم تستخدم هذا النقد لإعادة شراء STRC. يجلس MSTR في مرتبة أدنى من STRC في هيكل رأس المال، لذا فإن المساهمين العاديين يمتصون التكلفة لدعم حاملي الأسهم المفضلة. إنه اختيار متعمد، ولم تكن الشركة خجولة بشأنه — لكنه يثير أسئلة حول مدى بقاء هذا التبادل مقبولًا.
أداء بيتكوين لم يساعد. تم تصميم STRC جزئيًا على افتراض أن بيتكوين سيستمر في الصعود، مما يحقق عوائد تجعل وعود العائد سهلة الوفاء. لم تسر الأمور كما تأمل Strategy. بيتكوين لم يحقق الأداء المتوقع، مما وضع ضغطًا على هيكل العائد. كان رد مجلس الإدارة هو زيادة عائد STRC إلى 12% — ثم تفويض صندوق إعادة شراء أكبر. أولاً مليار دولار، تم تفويضه في 29 يونيو. ثم تضاعف إلى 2 مليار دولار بحلول 8 سبتمبر. كلا الخطوتين جاءتا مباشرة من المجلس.
لذا فإن التصعيد يبدو هكذا: ينخفض السعر، يتم رفع العائد، يتم توسيع صندوق إعادة الشراء، يتم تخفيف المزيد من MSTR لتمويل المشتريات. تكرار. لم تنكسر الدورة بعد.
التكاليف المتزايدة والاحتياطي المتقلص
الضغط المالي حقيقي ويتزايد. عندما كان متوسط سعر إعادة الشراء 86.52 دولار، كان كل دولار من الصندوق يشتري المزيد من الأسهم. الآن بعد أن ارتفع المتوسط إلى 98.86 دولار، يستنزف الصندوق بشكل أسرع لنفس عدد الأسهم. أنفقت Strategy 1.28 مليار دولار وما زالت لم تؤمن تداولًا ثابتًا عند 100 دولار. يبقى أقل من 724 مليون دولار. ما إذا كان ذلك كافيًا لإنهاء المهمة غير واضح.
لا توجد تعليقات إضافية من Strategy حول ما سيأتي بعد ذلك إذا نفد الصندوق. هذا الصمت ربما يكون ملحوظًا. لم تضع الشركة خطة بديلة علنًا، ولم يعلن المجلس عن أي توسع إضافي للصندوق بخلاف 2 مليار دولار التي تم تفويضها بالفعل.
الأسهم الثلاثة الأخرى في البرنامج — STRF، STRD، STRK — لا تزال في الأساس غير متأثرة بنشاط إعادة الشراء. كل التركيز على STRC. هذا التركيز منطقي بالنظر إلى مكان الألم السعري، لكنه يعني أيضًا أن تلك الأدوات الأخرى تعتمد على نفسها في الوقت الحالي.
قامت Strategy بإعادة شراء حوالي 13.3 مليون سهم من STRC بمتوسط سعر 98.86 دولار.
المحور: سعر بيتكوين، الأخبار، والتحليل
الأسئلة الشائعة
كم تم إنفاقه من صندوق إعادة شراء STRC لشركة Strategy؟
أنفقت Strategy 1.28 مليار دولار من برنامج إعادة شراء الأوراق المالية الرقمية البالغ 2 مليار دولار، مما يترك أقل من 724 مليون دولار متبقية.
كيف تمول Strategy برنامج إعادة شراء STRC؟
يتم تمويل عمليات إعادة الشراء بشكل أساسي عن طريق تخفيف الأسهم العادية MSTR — تصدر Strategy أسهم MSTR جديدة لجمع النقد اللازم لإعادة شراء أسهم STRC.
Hub: Bitcoin : السعر والأخبار والتحليل
STRC ليست الأداة المفضلة الوحيدة لشركة Strategy التي تتعرض للضغط. STRK، الذي أُطلق في وقت سابق من عام 2025 بعائد 8%، تم تداوله أيضًا بشكل غير متسق — رغم أنه لم يسبب نفس الاستجابة الطارئة. يبرز التباين مدى سرعة تحول STRC إلى الطفل المسبب للمشاكل من بين الأربعة.
