درجة ثقة المجتمعموثّق
توقفت كبرى شركات تعدين البيتكوين عن البيع. ببساطة. بعد أشهر من التصفية المكثفة لتمويل تحول كبير نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، تُظهر البيانات على السلسلة أن البيع قد جف – وأن الضغط على العرض بدأ بالفعل يؤثر على البورصات.
الأرقام وراء هذا التحول مذهلة للغاية. خلال الأشهر الستة الماضية، خفضت شركات التعدين المتداولة علنًا معدل الهاش المحقق بنسبة 15%، مما أدى إلى سحب حوالي 56 إكزاهاش في الثانية (EH/s) من قوة الحوسبة. هذا ليس رقمًا صغيرًا. قادت Cango وIREN الحملة، حيث أغلقتا 29.5 EH/s و21.9 EH/s على التوالي في النصف الأول من العام – مما يشكلان معًا 68% من إجمالي تقليص القدرة بين شركات التعدين العامة. كما سجلت Cipher وRiot وTeraWulf وCleanSpark تراجعات. الصناعة تقوم بفصل نفسها عن عمد، لملاحقة شيء أكبر.
رهان بقيمة 30 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي
هذا ليس استسلامًا. هذا هو الأمر الأساسي الذي يجب فهمه هنا. شركات التعدين لا تعاني – إنها تنفق. لقد أنفقت الشركات أكثر من 30 مليار دولار لإعادة توجيه مراكز البيانات نحو الحوسبة عالية الأداء (HPC) والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وهذا الرقم البالغ 30 مليار دولار مذهل عند مقارنته بما تكسبه هذه الشركات فعليًا: الاستثمار الرأسمالي من قبل أكبر ستة مزودي بنية تحتية كان يقارب 15 ضعفًا لإيراداتهم التشغيلية. خمسة عشر ضعفًا. هذه الفجوة ضخمة، وفرضت مشكلة قصيرة الأجل – كانوا بحاجة إلى النقد بسرعة.
لذلك باع المعدنون بيتكوين. بقوة. خلال ارتفاعات السوق في وقت سابق من هذا العام، كان البيع بلا هوادة. تُظهر بيانات CryptoQuant أن مؤشر مركز المعدنين (MPI) ارتفع إلى 2.8 في أغسطس، وهو إشارة واضحة لأخذ الأرباح على نطاق واسع. كان المعدنون يقومون بتحويل البيتكوين إلى خوادم، وأنظمة تبريد، وبناء مراكز بيانات جاهزة للذكاء الاصطناعي. كان الأمر عدوانيًا، وكان مرئيًا على السلسلة، وحرك الأسواق.
لكن من المحتمل أن تكون تلك المرحلة قد انتهت الآن.
انخفاض MPI إلى -1.2 مع توقف البيع
تُظهر بيانات جديدة على السلسلة من Bitfinex لشهر سبتمبر 2026 أن MPI انخفض بشكل حاد إلى -1.2. منطقة سلبية. هذا يعني أن تدفق العملات الرقمية من المعدنين إلى البورصات قد انخفض بشكل كبير – عكس ما كان يحدث في أغسطس. بمجرد أن تم تأمين عمليات شراء معدات الذكاء الاصطناعي، توقف المعدنون عن إغراق العملات. لم تعد هناك حاجة ملحة.
ما تبقى هو سوق أكثر ضيقًا. مع احتفاظ المعدنين بالعرض، تقلص وصول البيتكوين إلى البورصات. التحول في MPI من 2.8 إلى -1.2 هو حركة كبيرة، ومن المحتمل ألا يكون عشوائيًا. يبدو أن المعدنين ينتظرون – يحتفظون بمقتنياتهم، يراقبون الأسعار، وليسوا في عجلة من أمرهم للبيع بالمستويات الحالية.
ما إذا كانت هذه الصبر ستستمر غير واضح. لم يتم تحديد جدول زمني. لم يتم تسمية أهداف الأسعار علنًا. لكن السلوك موجود في البيانات.
ماذا يعني انخفاض معدل الهاش فعليًا
الخفض بمقدار 56 EH/s يستحق التفكير فيه. هذا جزء ضخم من شبكة تعدين البيتكوين العالمية التي أصبحت مظلمة، ليس بسبب الضائقة المالية ولكن لأن الشركات التي تديرها اتخذت قرارًا متعمدًا بإعادة توجيه الموارد. وحدها Cango وIREN شكلتا معظم ذلك. قرارهم بفصل هذا القدر من قوة الحوسبة – طواعية – يقول الكثير عن المكان الذي يعتقد هؤلاء التنفيذيون أن المال سيأتي منه خلال السنوات القليلة المقبلة.
البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وHPC ليست رهانات رخيصة. الإنفاق البالغ 30 مليار دولار يفوق الأرباح الحالية بمقدار 15 ضعفًا. هذا مستوى عدواني، يكاد يكون غير مريح من الالتزام الرأسمالي. ومع ذلك، مضى أكبر اللاعبين في الصناعة قدمًا فيه على أي حال. الفجوة المالية بين ما ينفقونه وما يكسبونه الآن كبيرة، لكن المنطق الاستراتيجي يبدو أن قدرة مركز بيانات الذكاء الاصطناعي ستغلق تلك الفجوة في النهاية – وأكثر من ذلك.
في الوقت الحالي، خف الضغط لبيع البيتكوين. تم شراء المعدات. البناءات جارية. يمكن للمعدنين تحمل الاحتفاظ.
الجانب العرضي من سوق البيتكوين يشعر بذلك. عدد أقل من العملات التي تصل إلى البورصات يميل إلى تضييق الأمور، ومع احتفاظ المعدنين بمجموعاتهم بدلاً من التصفية، تغير الديناميكيات عما كان يراقبه المتداولون في أغسطس. في ذلك الوقت، كان كل ارتفاع يجلب موجة جديدة من بيع المعدنين. هذا ليس ما تبدو عليه بيانات سبتمبر.
يجدر الإشارة إلى حجم الشركات المعنية هنا. Cango وIREN وCipher وRiot وTeraWulf وCleanSpark – هذه ليست عمليات صغيرة. قراراتهم الجماعية حول متى يبيعون أو يحتفظون تحمل وزنًا حقيقيًا في السوق. والآن، بشكل جماعي، يحتفظون.
كان مؤشر MPI عند -1.2 وفقًا لأحدث بيانات Bitfinex.
الأسئلة الشائعة
لماذا توقفت شركات تعدين البيتكوين عن بيع عملاتها في سبتمبر 2026؟
وفقًا لبيانات Bitfinex على السلسلة، أوقف المعدنون المبيعات بعد إتمام عمليات شراء معدات الذكاء الاصطناعي – انخفض مؤشر مركز المعدنين إلى -1.2، مما يظهر انخفاض تدفق البيتكوين إلى البورصات بمجرد تلاشي الحاجة الملحة للنقد.
كم أنفق المعدنون على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي؟
أنفق أكبر ستة مزودي بنية تحتية أكثر من 30 مليار دولار على إعادة توجيه مراكز البيانات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، وهو رقم يقارب 15 ضعفًا لإيراداتهم التشغيلية.
أي المعدنين قاموا بتقليص أكبر قدر من قوة الحوسبة؟
أغلقت Cango 29.5 EH/s وأزالت IREN 21.9 EH/s في النصف الأول من العام، مما يشكلان معًا 68% من إجمالي تقليص معدل الهاش بين شركات التعدين العامة.
وقعت كل من CoreWeave وAmazon Web Services صفقات طويلة الأجل لسعة HPC مع مشغلي التعدين السابقين هذا العام، مما يشير إلى أن الطلب على مساحة مراكز البيانات المعاد توجيهها حقيقي – وليس مضاربًا.
