درجة ثقة المجتمعموثّق
تشهد صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة في الولايات المتحدة تباطؤًا سريعًا. بعد سحب مبلغ مذهل بلغ 1.7 مليار دولار خلال يومي تداول فقط في أواخر سبتمبر، توقفت السوق المكونة من 13 صندوقًا تقريبًا – حيث أضافت فقط 232 مليون دولار عبر الجلسات الـ13 التالية قبل أن تتعرض لأكبر موجة خروج خلال تلك الفترة.
الأرقام تروي قصة واضحة. في 21 سبتمبر، جمعت صناديق بيتكوين الفورية 999 مليون دولار في يوم واحد، وفقًا لبيانات SoSoValue. اليوم التالي جلب 714.8 مليون دولار أخرى. هاتان الجلستان وحدهما دفعتا التدفقات التراكمية إلى 56.87 مليار دولار – وهو إنجاز أثار حماسة السوق. لكن الزخم لم يستمر. بحلول 30 سبتمبر، تحولت الصناديق إلى السلبية، مسجلة تدفقًا خارجيًا بقيمة 148.7 مليون دولار. تلتها انتعاشات قصيرة في 1 و2 أكتوبر، بتدفقات داخلية بلغت 102.7 مليون دولار و189.8 مليون دولار على التوالي. لكن هذا لم يكن كافيًا ليحدث فرقًا.
ثم جاء 7 و8 أكتوبر.
صدمة التدفق الخارجي بقيمة 731 مليون دولار
هذان اليومان مجتمعان شكلا أسوأ فترة تدفق خارجي في الجلسات الـ13 بأكملها – حيث اختفى 731.2 مليون دولار. هذا الضربة خفضت إجمالي الأصول الصافية من 110.77 مليار دولار في 5 أكتوبر إلى 105.84 مليار دولار بحلول 9 أكتوبر. تم محو ما يقرب من 5 مليارات دولار من السجلات في أربعة أيام. سجلت صناديق بيتكوين الفورية ككل تدفقات خارجية صافية بقيمة 681 مليون دولار من 5 أكتوبر إلى 9 أكتوبر، مما أنهى سلسلة تدفقات داخلية استمرت ثلاثة أسابيع والتي شعرت، لفترة وجيزة، بأنها نقطة تحول لشهية المؤسسات.
لم تنج صناديق إيثريوم الفورية أيضًا. فقد واجهت تدفقات خارجية بقيمة 542 مليون دولار خلال نفس الفترة. لذا لم تكن المشكلة خاصة بالبيتكوين – بل تأثرت مساحة صناديق العملات الرقمية المتداولة في البورصة بشكل أوسع.
بلغ حجم التداول ذروته عند 3.18 مليار دولار في 8 أكتوبر، وهو نفس اليوم الذي كانت فيه التدفقات الخارجية في أسوأ حالاتها. بحلول الجمعة، انخفض الحجم إلى 1.44 مليار دولار – وهو الأدنى في الجلسات الـ13. من المحتمل أن لا يكون ذلك مصادفة. عندما يتلاشى الاقتناع، يتلاشى النشاط أيضًا.
بلاك روك تصمد، فيديليتي تتراجع
لم يكن لدى كل صندوق نفس التجربة. تمكنت iShares Bitcoin Trust من بلاك روك – IBIT – من كسر سلسلة تدفقات خارجية استمرت يومين بتدفق داخلي بقيمة 22.38 مليون دولار يوم الجمعة. كان ذلك في الواقع أكثر من إجمالي صافي اليوم عبر جميع الصناديق الـ13، مما يعني أن IBIT كانت تحمل المجموعة بينما كانت الأخرى تسحبها للأسفل. رأى تسعة من أصل اثني عشر صندوقًا عدم وجود تدفقات داخلية في ذلك اليوم. صفر.
سجل صندوق فيديليتي Wise Origin Bitcoin Fund، FBTC، خسارة بقيمة 3.58 مليون دولار للجلسة. ليس كارثيًا، لكن الاتجاه هو المهم.
من الصعب المبالغة في تقدير هيمنة IBIT في السوق العامة. فهي تحتفظ بـ66.3 مليار دولار من إجمالي 105.84 مليار دولار في الأصول الصافية عبر جميع صناديق بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة – أي أكثر من النصف بكثير. هذا النوع من التركيز يعني أن تدفقات IBIT تحدد نغمة السوق بأكملها. عندما تعطس بلاك روك، تصاب مساحة الصناديق المتداولة في البورصة بالبرد، والعكس صحيح.
يقع Grayscale’s Bitcoin Trust، GBTC، في الطرف الآخر من الطيف. بلغت التدفقات الخارجية الصافية التراكمية هناك 27.94 مليار دولار. كان ذلك نزيفًا بطيئًا منذ أن تحول GBTC إلى هيكل الصندوق المتداول في البورصة وتمكن المستثمرون الذين كانوا محبوسين لسنوات أخيرًا من الخروج. كانت التدفقات الخارجية من GBTC عبئًا مستمرًا على أرقام العناوين الرئيسية للسوق الأوسع.
الخوف عند 39 مع اختبار طلب المؤسسات
جاء مؤشر الخوف والطمع عند 39 وفقًا لأحدث قراءة – في منطقة الخوف بشكل حازم. هذا ليس ذعرًا، لكنه ليس ثقة أيضًا. من الواضح أن المستثمرين يراقبون وينتظرون، وليسوا في عجلة من أمرهم للدخول. هذا النوع من الوضع الحذر الذي يظهر عادة عندما لا يكون الناس متأكدين مما إذا كان الانخفاض فرصة للشراء أو بداية لشيء أسوأ.
الآن تمثل صناديق بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة 6.38% من إجمالي القيمة السوقية للبيتكوين. هذا يعني أن التدفقات المؤسسية عبر هذه المنتجات يمكن أن تحرك المؤشر على السعر، ويعني أن سوق الصناديق المتداولة في البورصة أصبح مقياسًا حقيقيًا لموقف الأموال الكبيرة على البيتكوين في أي لحظة معينة. عندما تجف التدفقات الداخلة وتزداد التدفقات الخارجة، فإنها ليست مجرد قصة محاسبة للصندوق – إنها إشارة حول الشعور المؤسسي الأوسع.
أشارت بيانات من Glassnode، وفقًا للمصدر، إلى أن حجم التداول المنخفض كان دافعًا جزئيًا وراء تراجع السوق في وقت سابق. يبدو أن النمط يتكرر. حجم أقل، اقتناع أقل، تدفقات خارجية أكثر. تستمر الدورة لبعض الوقت حتى يغير شيء ما الصورة.
ما هو غير واضح الآن هو ما إذا كان الارتفاع في أواخر سبتمبر تحولًا حقيقيًا في الطلب المؤسسي أو مجرد حركة تموضع قصير الأجل يتم الآن فكها. بدا أن 1.7 مليار دولار على مدى يومين كان اختراقًا. تبدو التدفقات الخارجة بقيمة 731 مليون دولار بعد بضعة أسابيع تصحيحًا لتلك التفاؤل.
كان التدفق الداخلي بقيمة 22.38 مليون دولار من بلاك روك يوم الجمعة النقطة المضيئة الوحيدة في فترة صعبة بخلاف ذلك.
الأسئلة الشائعة
كم جمعت صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة خلال الارتفاع الأولي في سبتمبر؟
سجلت صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة 999 مليون دولار في 21 سبتمبر و714.8 مليون دولار في 22 سبتمبر، ليصل المجموع إلى حوالي 1.7 مليار دولار خلال هذين اليومين، وفقًا لبيانات SoSoValue.
أي صندوق بيتكوين يحتفظ بأكبر الأصول؟
تحتفظ iShares Bitcoin Trust (IBIT) من بلاك روك بـ66.3 مليار دولار من إجمالي 105.84 مليار دولار في الأصول الصافية عبر جميع صناديق بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة.
ما هي أكبر التدفقات الخارجية في فترة الجلسات الـ13؟
جاءت أكبر التدفقات الخارجية في 7 و8 أكتوبر، حيث بلغ مجموعها 731.2 مليون دولار مجتمعة، مما دفع إجمالي الأصول الصافية للانخفاض من 110.77 مليار دولار إلى 105.84 مليار دولار بحلول 9 أكتوبر.
كانت فيديليتي وARK Invest’s ARKB من بين الأداء الضعيف المستمر خلال فترة التدفق الخارجي، حيث فقدت ARKB حوالي 84 مليون دولار عبر أسوأ يومين. في الوقت نفسه، كان سعر بيتكوين الفوري يحوم بالقرب من 62,000 دولار خلال نفس الفترة – بانخفاض عن أعلى مستوياته فوق 66,000 دولار في أواخر سبتمبر – مما أعطى حاملي المؤسسات سببًا ملموسًا لإعادة تقييم التموضع على المدى القصير.
