درجة ثقة المجتمعموثّق
تراجعت بيتكوين إلى أقل من 60,000 دولار. وكانت التداعيات سريعة.
كانت أكبر عملة رقمية تحوم حول هذا المستوى منذ فبراير — نطاق ضيق وممل تقريبًا يخفي الكثير من الضغوط الكامنة. كانت الضغوط الاقتصادية الكلية تتزايد. تدفقات صناديق المتداولة في البورصة (ETF) كانت تتراكم بصمت. وعندما حدث الانهيار أخيرًا، لم يكن يبدو كتحرك تقني نظيف. بل بدا وكأنه سد ينفتح، حيث ارتفعت تدفقات البورصات إلى مستويات لم تُشاهد في معظم الدورة الحالية.
لم يكن مستوى 60,000 دولار عشوائيًا. كان المتداولون يراقبونه لعدة أشهر كخط يفصل بين التفاؤل الحذر وشيء أكثر فوضى. والآن اختفى، على الأقل في الوقت الحالي.
550,000 BTC تضرب البورصات في موجة واحدة
الأرقام لا يمكن تجاهلها. أكثر من 550,000 BTC انتقلت إلى عناوين الإيداع المرتبطة بـ Binance وOKX بعد انخفاض السعر. جمعت Binance أكثر من 220,000 BTC. وحصلت OKX على أكثر من 330,000 BTC. معًا، هذه بعض من أكبر أرقام تدفقات البورصات التي شوهدت هذا العام — النوع من الأرقام التي تظهر في خطط السوق الهابطة، وليس الأسواق الصاعدة.
عندما تنتقل العملات إلى البورصات بهذا الحجم، فإن ذلك يعني أساسًا شيئًا واحدًا: أن الحائزين يستعدون للبيع، أو على الأقل لإعادة التموضع. لا يضمن ذلك حدوث بيع، لكنه يضع العرض بجوار السوق مباشرة. وأي ارتداد يجب أن يمتص هذا الضغط. والآن، مع أن الطلب الفوري يبدو مهتزًا بالفعل، فإن هذا يمثل مشكلة حقيقية.
ظهرت أنماط مثل هذه خلال سوق 2023 الهابطة أيضًا. ليس تطابقًا مثاليًا، لكنه قريب بما يكفي لجعل المتداولين متوترين.
مقاييس التقييم وسوق الخيارات تشير إلى الحذر
إليك الجزء المعقد. حتى مع تراجع الأسعار، فإن مقاييس تقييم بيتكوين على السلسلة تصبح أكثر جاذبية. مؤشر MVRV Z-Score — الذي يقارن القيمة السوقية بالقيمة المحققة — يتجه نحو مناطق منخفضة تاريخيًا. هذا عادة ما يكون علامة على أن الإفراط في السوق قد تم التخلص منه، وأن بيتكوين ليست ممددة كما كانت في قمم الدورة.
لكن انخفاض MVRV لا يعني أن القاع قد تحقق. أظهرت الدورات السابقة أن بيتكوين يمكن أن تبقى رخيصة وتستمر في الهبوط عندما تظل الظروف الاقتصادية الكلية سيئة. إنه إشارة مفيدة، وليس ضمانًا.
عادت معدلات التمويل إلى المنطقة الإيجابية، حتى مع تذبذب بيتكوين حول 59,000 إلى 60,000 دولار. هذا ربما يعني أن المتداولين لا يزالون يميلون إلى التفاؤل على الهامش. لكن الفائدة المفتوحة ترتفع في نفس الوقت الذي تكون فيه الأسعار الفورية ضعيفة — وهي مجموعة تميل إلى الانتهاء بشكل سيء لشخص ما. انخفاض حاد يضغط على المراكز الطويلة الجديدة. انتعاش حاد يضغط على أي شخص متمركز قصير. في كلتا الحالتين، من المحتمل أن يأتي التقلب.
سوق الخيارات يسعره بالفعل. التقلب الضمني يتصاعد، والطلب يتركز في خيارات البيع التي تنتهي في يوليو بأسعار تنفيذ من 55,000 إلى 58,000 دولار. بيانات من Deribit تضع الفائدة المفتوحة عند هذه الأسعار بحوالي 1.2 مليار دولار. تقول QCP Capital، شركة التداول التي تتخذ من سنغافورة مقرًا لها، إن الطلب على الحماية من الانخفاض قوي بشكل خاص هناك. المتداولون ليسوا فقط قلقين — إنهم يدفعون أموالاً حقيقية للتحوط ضد تحرك نحو الأسفل.
هناك أيضًا تركيز ملحوظ عند أسعار التنفيذ 55,000 و50,000 دولار، مما يخبرك أين يعتقد المحترفون أن الدعم أو المقاومة المحتملة قد تكون إذا استمرت الأمور في الانزلاق.
تراجع الأموال المؤسسية
الصورة المؤسسية هي عكس ما تريد رؤيته. صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة شهدت تدفقات خارجية صافية تقارب 71,600 BTC مؤخرًا. شهدت صناديق الأصول الرقمية تدفقات داخلية طفيفة فقط — ليست كافية لتعويض نزيف صناديق المتداولة في البورصة. التدفق الصافي لرأس المال المؤسسي يصل إلى حوالي 77,000 BTC. هذا ليس رقمًا صغيرًا.
كان من المفترض أن يكون الطلب المؤسسي هو القوة المستقرة في هذه الدورة. كانت رواية صناديق المتداولة في البورصة مبنية على فكرة أن الأموال الكبيرة ستخفف من التقلب وتوفر شراءًا مستمرًا. هذا ليس ما يحدث الآن. تظهر بيانات Glassnode أن الانخفاض في الطلب المؤسسي حقيقي ومستمر. تدعم مؤشرات المخاطر من BlockScholes ذلك — المستثمرون المؤسسيون يقللون من تعرضهم بنشاط، وليس يزيدون.
وليس من الصعب رؤية السبب. لم تتحسن الظروف الاقتصادية الكلية الأوسع. لا يبدو أن السوق يستطيع الاحتفاظ بعرض فوق 60,000 دولار حتى عندما يتحول الشعور إيجابيًا لفترة وجيزة. مدراء المخاطر المؤسسيون يتقاضون رواتبهم لملاحظة مثل هذه الأمور.
لذلك، تجلس بيتكوين في وضع غير مريح حقًا. العرض يتراكم بالقرب من البورصات. المشترون المؤسسيون يتراجعون. الشعور العام متزعزع. المقاييس على السلسلة تقول إنها رخيصة. سوق الخيارات يقول إنها قد تصبح أرخص. الطلب الفوري هو المتغير الذي يحدد أي جانب سيفوز — والآن، هناك حوالي 1.2 مليار دولار من الرهانات على أنها لن تظهر بسرعة كافية.
الأسئلة الشائعة
كم عدد بيتكوين التي انتقلت إلى البورصات بعد انخفاض السعر إلى أقل من 60,000 دولار؟
أكثر من 550,000 BTC انتقلت إلى عناوين الإيداع المرتبطة بـ Binance وOKX — حيث تلقت Binance أكثر من 220,000 BTC وOKX تلقت أكثر من 330,000 BTC.
ماذا يعني بالفعل رقم تدفق رأس المال المؤسسي؟
شهدت صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة تدفقات خارجية صافية تقارب 71,600 BTC بينما سجلت صناديق الأصول الرقمية تدفقات داخلية طفيفة فقط، مما أدى إلى تدفق صافي مؤسسي مجمع يبلغ حوالي 77,000 BTC.
