درجة ثقة المجتمعموثّق
أبرمت شركة HIVE Digital Technologies صفقة سحابية للذكاء الاصطناعي بقيمة 350 مليون دولار. رقم كبير. لكن الأمر برمته يعتمد على ما إذا كانت الشركة تستطيع إنفاق 185 مليون دولار على وحدات معالجة الرسومات بسرعة كافية لجعلها حقيقة.
العقد الذي يمتد لخمس سنوات يتم عبر وحدة BUZZ للحوسبة عالية الأداء التابعة لـ HIVE وتم توقيعه مع عميل لم يتم الكشف عن اسمه – وُصف فقط بأنه من الدرجة الاستثمارية. الهدف هو تحقيق إيرادات سنوية تقارب 70 مليون دولار بمجرد تشغيل الأجهزة فعليًا. هذا هو الخطة، على أي حال. الوصول إلى هناك قصة مختلفة، والطريق أكثر تعقيدًا مما توحي به العناوين.
لم يتم تأكيد الدفعة المقدمة البالغة 35 مليون دولار بعد.
وافق العميل المجهول على دفع ما يقرب من 10% من إجمالي قيمة العقد – حوالي 35 مليون دولار – مقدمًا. قالت HIVE ذلك علنًا. لكن حتى الآن، لم تؤكد HIVE أنها تلقت الأموال بالفعل. هذا تفصيل مهم جدًا ليبقى معلقًا عندما تتحدث عن بناء بنية تحتية بتسعة أرقام.
كيف يبدو بناء وحدات معالجة الرسومات فعليًا
تخطط BUZZ لنشر 2,016 وحدة معالجة رسومات من نوع NVIDIA Blackwell Ultra، داخل أنظمة GB300 NVL72، في منشأة Bell AI Fabric في ميريت، كولومبيا البريطانية. تُقدر تكلفة الأجهزة والمعدات وضمانات الخدمة معًا بـ 185 مليون دولار. إنه إعداد كثيف ومكلف – ويجب تكليف كل شيء بحلول الربع الرابع من عام 2026 لبدء عداد الإيرادات بشكل صحيح.
قال الرئيس التنفيذي لـ HIVE، أيدين كيليك، إن الزيادات الأخيرة في الديون للشركة ستمول شراء وحدات معالجة الرسومات. جمعت HIVE مبلغ 130 مليون دولار من سندات قابلة للتبادل بدون فوائد في يونيو، بالإضافة إلى 245 مليون دولار جمعت من خلال سندات مماثلة في الربع السابق. هذا يعني 375 مليون دولار إجمالاً من هاتين الجولتين مجتمعتين. أشار كيليك إلى تلك الأموال كمصدر لإنفاق وحدات معالجة الرسومات، لكن الشركة لم تكشف عن مقدار هذا الرأسمال الذي لا يزال متاحًا، أو كيف تبدو الشروط لأي تمويل إضافي قد يحتاجونه. لذا فإن الحسابات ليست واضحة تمامًا من الخارج.
كما أفادت HIVE بوجود 208 مليون دولار نقدًا. لكن من غير الواضح كم من ذلك مخصص فعليًا لهذا المشروع مقابل العمليات الأخرى. لم تقل الشركة.
إيرادات لا تزال في الغالب على الورق
هنا تصبح الأمور غامضة بعض الشيء. بلغ إجمالي الإيرادات السنوية المتكررة المبلغ عنها لوحدة BUZZ الآن حوالي 180 مليون دولار على الورق. فقط 35 مليون دولار من ذلك نشطة حاليًا. المبلغ المتبقي البالغ 145 مليون دولار يبدأ – من المفترض – بمجرد نشر الأجهزة وتشغيلها بحلول الربع الرابع. لذا فإن الجزء الأكبر من قصة إيرادات الذكاء الاصطناعي لـ HIVE لا يزال مشروطًا. لم يتم حجزها، لم تتدفق، إنها تنتظر جدول نشر لم يتم اختباره بعد.
بمجرد تشغيل كل شيء، تتوقع HIVE أن تولد عمليات الحوسبة عالية الأداء والذكاء الاصطناعي الخاصة بها حوالي 500,000 دولار يوميًا. هذا معدل تشغيل يومي ذو معنى. لكنه يتطلب تحقيق هدف محدد للغاية: تسليم الأجهزة في الوقت المحدد، تكليفها بدون تأخيرات كبيرة، وعلاقة مع العميل تستمر خلال فترة البناء. أي انزلاق في أي من هذه الأمور يمكن أن يدفع تاريخ بدء الإيرادات ويعقد أرقام الشركة في نهاية العام.
سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الأوسع تنافسي في الوقت الحالي. الطلب على وحدات معالجة الرسومات عالية الأداء كان شديدًا عبر الصناعة، وهذا ربما جزء من سبب تمكن HIVE من توقيع صفقات بهذا الحجم. لكن نفس الطلب يجعل شراء الأجهزة أصعب والجداول الزمنية أقل توقعًا. كانت أوقات الانتظار على أحدث معماريات وحدات معالجة الرسومات من NVIDIA مشكلة حقيقية للمشغلين في جميع المجالات – وليس فقط HIVE.
هيكل HIVE المالي هنا يستحق المتابعة عن كثب. السندات القابلة للتبادل بدون فوائد هي وسيلة ذكية لجمع رأس المال بتكلفة منخفضة، لكنها تأتي بآليات تحويل يمكن أن تخفف من حصص المساهمين في المستقبل. اعتمدت الشركة على هذه الأداة مرتين في الأرباع الأخيرة، مما يخبرك بشيء عن كيفية إدارة التوتر بين احتياجات رأس المال وجاذبية الميزانية العمومية. استدامة هذا النهج على المدى الطويل هي سؤال مفتوح – وهو سؤال لم تعالجه HIVE بشكل مباشر في إفصاحاتها.
تضيف منشأة ميريت، كولومبيا البريطانية، بُعدًا جغرافيًا يستحق الملاحظة. أصبحت كندا وجهة حقيقية لبناء البنية التحتية للحوسبة، جزئيًا بسبب تكاليف الطاقة وجزئيًا بسبب توفر الأراضي بالقرب من الوصول الموثوق إلى الشبكة. Bell AI Fabric هي مشارك جديد نسبيًا في هذا المجال، وقرار HIVE بالارتكاز هناك يقول شيئًا عن المكان الذي ترى فيه الشركة مستقبل بنيتها التحتية.
ما تحاول HIVE القيام به أساسًا هو استخدام قوة جمع رأس المال لشركة تعدين لتمويل تحول في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. إنها ليست الشركة الوحيدة المرتبطة بالعملات الرقمية التي تتبع هذا النهج في الوقت الحالي. لكن HIVE أبعد من معظمها، مع عقد موقع فعليًا ومواصفات أجهزة مسماة. لكن خطر التنفيذ حقيقي. عقد بقيمة 350 مليون دولار مع 145 مليون دولار من الإيرادات لا تزال تنتظر بناء الأجهزة هو رهان، وليس ضمانًا.
الموعد النهائي للربع الرابع هو الرقم الأكثر أهمية في الوقت الحالي. إذا فاتته، تصبح قصة الإيرادات معقدة بسرعة. إذا أصابته، يقفز معدل التشغيل اليومي لـ HIVE بشكل حاد. لدى كيليك والفريق حتى نهاية العام لإثبات أن الجدول الزمني قائم – وموقف HIVE النقدي البالغ 208 مليون دولار، أي جزء منه متاح فعليًا لهذا المشروع، قد لا يكون كافيًا لتغطية الفجوة بدون تمويل إضافي.
الشركة لديها 2,016 وحدة معالجة رسومات لتثبيتها ودفعة بقيمة 35 مليون دولار لم تؤكد استلامها.
الأسئلة الشائعة
ما هو عقد الذكاء الاصطناعي بقيمة 350 مليون دولار لشركة HIVE Digital Technologies؟
وقعت HIVE صفقة سحابية للذكاء الاصطناعي لمدة خمس سنوات عبر وحدة BUZZ للحوسبة عالية الأداء مع عميل غير معلن من الدرجة الاستثمارية، مستهدفة إيرادات سنوية تقارب 70 مليون دولار بمجرد اكتمال بناء وحدات معالجة الرسومات بقيمة 185 مليون دولار في منشأة Bell AI Fabric في ميريت، كولومبيا البريطانية.
كيف تمول HIVE نشر وحدات معالجة الرسومات؟
جمعت HIVE مبلغ 130 مليون دولار في سندات قابلة للتبادل بدون فوائد في يونيو و245 مليون دولار من خلال أدوات مماثلة في الربع السابق، حيث قال الرئيس التنفيذي أيدين كيليك إن تلك الأموال ستغطي شراء وحدات معالجة الرسومات – رغم أن العائدات المتبقية وشروط التمويل الإضافي لم يتم الكشف عنها.
