درجة ثقة المجتمعموثّق
حصلت وول ستريت على ترقية باستخدام تقنية البلوكتشين. أعلنت شركتا Securitize وCantor Fitzgerald عن تعاون لبناء مسار منظم قائم على البلوكتشين للاكتتابات العامة الأولية ومبيعات الأسهم اللاحقة، مما يدفع الترميم إلى ما بعد استخدامه في تداول الأسواق الثانوية الذي كان محصورًا فيه في الغالب.
الصفقة مهمة إلى حد كبير. لسنوات، كان الترميم في مجال التمويل يعني أخذ الأصول الموجودة بالفعل – مثل العقارات، والائتمان الخاص، وأسهم الصناديق – وتغليفها في رمز رقمي لتسهيل تداولها في الأسواق الثانوية. ما تسعى إليه Securitize وCantor Fitzgerald يختلف: إنهما تريدان من الشركات إصدار أسهم جديدة تمامًا للمستثمرين مباشرة على البلوكتشين في نقطة الاكتتاب العام الأولي نفسها. هذا هو تشكيل رأس المال، وليس مجرد بنية تحتية للتداول، وهو مشكلة أصعب للحل.
لا يوجد جدول زمني حتى الآن. لم تحدد الشركتان متى قد يحدث أول اكتتاب عام مرمز بالفعل.
ما الذي تبنيه Securitize وCantor Fitzgerald بالفعل
تقدم Securitize البنية التحتية للبلوكتشين، والأهم من ذلك، طبقة الامتثال التنظيمي. لقد أمضت الشركة سنوات في العمل على الأوراق المالية المرمزة وتعرف أين توجد الألغام القانونية. تقدم Cantor Fitzgerald شيئًا مختلفًا – المصداقية والجذور العميقة في أسواق رأس المال، وهو النوع من الوزن المؤسسي الذي يجعل الجهات التنظيمية والعملاء من الشركات يأخذون منتجًا جديدًا على محمل الجد.
معًا، يبنون منصة يمكن للشركات من خلالها إصدار أسهم بتنسيق آمن قائم على البلوكتشين، مع تشغيل العملية بأكملها – الإصدار، التسوية، حفظ السجلات – على السلسلة. ستتعامل العقود الذكية مع الكثير من العمل الميكانيكي الذي يتطلب حاليًا جيوشًا من المحامين والمصرفيين ووكلاء التحويل. الأتمتة تقلل من الخطأ البشري. كما أنها تقلل التكاليف، على الأقل من الناحية النظرية.
حجة الكفاءة حقيقية. الاكتتابات العامة التقليدية بطيئة ومكلفة ومليئة بالوسطاء. التسوية وحدها – عملية نقل الأسهم فعليًا إلى المشترين بعد التداول – يمكن أن تستغرق أيامًا في ظل البنية التحتية الحالية للسوق. يمكن أن تحدث التسوية القائمة على البلوكتشين في ثوانٍ أو دقائق. بالنسبة للشركات التي تحاول أن تصبح عامة، فإن هذه السرعة مهمة. بالنسبة للمستثمرين، فإن شفافية دفتر الأستاذ غير القابل للتغيير على السلسلة هي تحسين حقيقي على حفظ السجلات المجزأة التي تميز الأسواق التقليدية للأسهم.
الامتثال التنظيمي هو في الصدارة لكلا الشركتين. هذا ليس صدفة – إنه أساسًا العرض بأكمله. لن يلمس المستثمرون المؤسسيون الاكتتاب العام المرمز إذا كان يعمل في منطقة قانونية رمادية، ولا يمكن للمستثمرين الأفراد المشاركة إذا لم يتمكن النظام الأساسي من اجتياز العقبات التنظيمية اللازمة. مشاركة Securitize تهدف إلى الإشارة إلى أن الإطار سيلبي المعايير الحالية، وليس محاولة الالتفاف حولها.
العقبات التنظيمية التي لا تزال قائمة
الإطار ليس نشطًا بعد. سيحتاج إلى المرور باختبارات صارمة والحصول على الموافقات اللازمة من الجهات التنظيمية المالية قبل أن تتمكن أي شركة من استخدامه لتصبح عامة. هذه الخطوات ليست شكليات – إنها اللعبة بأكملها. الاكتتاب العام المرمز الذي لا يحصل على موافقة تنظيمية هو مجرد مشروع تشفير باسم فاخر.
السياق الأوسع مهم هنا. كانت الجهات التنظيمية لأسواق رأس المال حذرة بشأن الأوراق المالية المرمزة، لكن المزاج قد تغير إلى حد ما. هناك اعتراف متزايد بأن البنية التحتية للبلوكتشين يمكنها فعلاً تحسين السباكة السوقية – تسوية أسرع، شفافية أفضل، تكاليف أقل – دون بالضرورة تفجير حماية المستثمرين. انتقل السؤال من “هل يجب أن يوجد هذا” إلى “كيف نجعل هذا يعمل ضمن القواعد الحالية”. تراهن Securitize وCantor Fitzgerald على أنهما يمكنهما الإجابة على هذا السؤال الثاني.
وجود Cantor Fitzgerald في السوق هو على الأرجح الجزء الذي يتم التقليل من شأنه في هذه الشراكة. حاولت الشركات الناشئة في مجال البلوكتشين اقتحام أسواق رأس المال المؤسسية من قبل وفشلت في الغالب، جزئيًا لأنها لم تكن لديها العلاقات أو المصداقية لجعل الشركات الكبيرة تثق بها في شيء ذو مخاطر عالية مثل الاكتتاب العام. يغير Cantor هذه المعادلة. إنها ليست شركة أصلية في مجال التشفير تأخذ فرصة على تكنولوجيا جديدة – إنها لاعب راسخ في أسواق رأس المال يضع اسمه وراء طريقة جديدة للقيام بشيء يفعله كل يوم.
مسألة الوصول تستحق أيضًا المتابعة. أحد الأهداف المعلنة هو توسيع قاعدة المستثمرين – الوصول إلى مجموعة أكثر تنوعًا من المشاركين مما تجذبه الاكتتابات العامة التقليدية عادةً. ما إذا كان الترميم يحقق بالفعل هذا الوعد يعتمد بشكل كبير على كيفية هيكلة النظام الأساسي ومن يسمح لهم المنظمون بالمشاركة. ديمقراطية الوصول إلى الاكتتابات العامة تبدو جيدة في بيان صحفي؛ جعلها تحدث ضمن قانون الأوراق المالية أصعب بكثير.
يمكن للعقود الذكية التي تقوم بأتمتة أجزاء من العملية أن تقلل من الوقت الذي تستغرقه الشركات لتصبح عامة. هذه نقطة ألم حقيقية. يمكن أن تستغرق عملية الاكتتاب العام التقليدية أشهرًا، مما يحرق وقت الإدارة ورسوم المحاماة بمعدل يثني الشركات الأصغر عن المحاولة. إذا كان بإمكان مسار مرمز ضغط ذلك الجدول الزمني وتقليل التكاليف، فقد يفتح الأسواق العامة للمصدرين الذين لا يمكنهم حاليًا تبرير النفقات.
احتفظت الشركتان بتفاصيل إضافية قريبة من الصدر. لا يوجد جدول زمني محدد، ولا شركات تجريبية مسماة، ولا تعليق على الجهات التنظيمية التي يعملون معها أولاً. غياب التفاصيل ربما يكون مقصودًا – لا تريد أن تبالغ في الوعود بشيء معقد كهذا.
الإطار لا يزال في مراحل التطوير المبكرة. سيشكل الاختبار والموافقة التنظيمية ما يبدو عليه المنتج النهائي بالفعل.
الأسئلة الشائعة
ما هو الشراكة بين Securitize وCantor Fitzgerald للاكتتاب العام المرمز؟
يتعاون الشركتان لبناء منصة منظمة قائمة على البلوكتشين تتيح للشركات إصدار أسهم جديدة مباشرة للمستثمرين عبر الاكتتابات العامة الأولية المرمزة ومبيعات الأسهم اللاحقة.
متى سيحدث أول اكتتاب عام مرمز تحت هذا الإطار؟
لم يتم تقديم جدول زمني محدد. لا يزال النظام الأساسي بحاجة إلى اختبارات صارمة وموافقات تنظيمية قبل أن يتم أي اكتتاب عام مرمز.
