درجة ثقة المجتمعموثّق
يرغب الاتحاد الأوروبي في المزيد. طلب أعضاء البرلمان الأوروبي رسميًا من المفوضية الأوروبية النظر بجدية في التمويل اللامركزي (DeFi)، والرهان (staking)، والإقراض، والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs) — وهي قطاعات تركتها قانون الأصول المشفرة الرائد في الاتحاد الأوروبي، المعروف باسم MiCA، معلقة بشكل أساسي.
كان من المفترض أن يكون MiCA الحل الكبير. عندما تم تبنيه، جلب التنظيم الوضوح الذي طال انتظاره إلى أسواق العملات الرقمية في جميع دول الاتحاد الأوروبي، مما خلق كتاب قواعد موحدًا كانت الصناعة تنتظره لسنوات. لكن تم كتابته مع التركيز على الزوايا الأكثر استقرارًا في سوق العملات الرقمية. بروتوكولات التمويل اللامركزي، ترتيبات الرهان، منصات الرموز غير القابلة للاستبدال — لم تتناسب بشكل جيد مع الإطار، وربما كان المنظمون يعرفون ذلك في ذلك الوقت. الآن أصبحت الفجوات كبيرة جدًا بحيث لا يمكن تجاهلها. وقد أشار أعضاء البرلمان الأوروبي إليها مباشرة، ودفعوا المفوضية لإجراء تقييم صحيح قبل أن تصبح تلك الفجوات أزمات حقيقية. لم تصل أي مقترحات رسمية بعد. ولا جداول زمنية أيضًا. فقط الطلب، والضغط الذي وراءه.
ما الذي فات MiCA
التمويل اللامركزي (DeFi) هو على الأرجح الأصعب في التحديد. على عكس المنصات المركزية أو مُصدري الرموز — الأنواع من الكيانات التي يتعامل معها MiCA بشكل معقول — لا تمتلك البروتوكولات اللامركزية شخصًا قانونيًا واضحًا لتحميله المسؤولية. لا يوجد مدير تنفيذي لتسليم إشعار، ولا مقر لتفتيشه. الرهان (staking) غامض أيضًا، خاصة عندما يشمل مزودي خدمة من طرف ثالث يجمعون أموال المستخدمين لكسب مكافآت المدققين. يبدو ذلك كثيرًا مثل خدمة مالية. والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، التي انفجرت في شعبيتها ثم انهارت بسرعة، تقع في منطقة تنظيمية غامضة — أحيانًا تكون فنًا، وأحيانًا تكون أوراق مالية، وأحيانًا لا تكون أيًا منهما.
يريد أعضاء البرلمان الأوروبي من المفوضية أن تفرز كل ذلك. طلبهم لإجراء تقييم شامل هو خطوة أولية، وليس تحركًا تشريعيًا. لكنه خطوة ذات مغزى. يضع هذه القطاعات رسميًا على أجندة المفوضية ويشير إلى أن النهج الحالي غير المتدخل لن يستمر.
التوتر بين الابتكار والإشراف
إليك الجزء الصعب. كتابة قواعد للتمويل اللامركزي (DeFi) دون قتله أمر صعب حقًا. يجب على الاتحاد الأوروبي أن يفهم المنتجات المالية المعقدة والسريعة الحركة بما يكفي لتنظيمها دون تثبيت قواعد تصبح قديمة خلال عامين. وقد اعترف أعضاء البرلمان الأوروبي بهذا التوتر مباشرة — طلبهم يدعو بشكل خاص إلى موازنة التقدم التكنولوجي مع الحاجة إلى حماية المشاركين في السوق. هذا ليس طلبًا صغيرًا.
حماية المستهلك هي الدافع الواضح. شهدت منصات التمويل اللامركزي (DeFi) استغلالات، وعمليات احتيال، واحتيال صريح على نطاق يصعب الدفاع عنه. جذبت أسواق الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs) مستثمرين تجزئة لم يفهموا دائمًا ما كانوا يشترونه. وعدت منتجات الرهان (staking) بعوائد تبخرت أحيانًا بين عشية وضحاها. ليس من الصعب تقديم قضية للإشراف. القضية للحصول على الإشراف الصحيح هي الأصعب.
نمت تبني العملات المستقرة (stablecoins) ومشاركة التمويل اللامركزي (DeFi) عبر أوروبا بشكل حاد في السنوات الأخيرة، مما يجعل الفراغ التنظيمي يبدو أكثر إلحاحًا. عندما كانت هذه الأسواق صغيرة ومضاربة، كان بإمكان بروكسل أن تراقب وتنتظر. لم تعد صغيرة بعد الآن.
ما الذي سيأتي بعد ذلك للصناعة
سيشكل رد المفوضية على طلب أعضاء البرلمان الأوروبي ما سيحدث بعد ذلك. من المحتمل أن يحصل أصحاب المصلحة في صناعة العملات الرقمية — مطورو بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi)، منصات الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، مزودي خدمات الرهان (staking) — على مقعد على الطاولة خلال أي عملية تشاور. هذا هو الإجراء التشريعي القياسي في الاتحاد الأوروبي، وهو في الواقع أحد الأسباب التي تجعل تنظيم العملات الرقمية الأوروبية يميل إلى أن يكون أكثر تفصيلًا من ما يصدر عن ولايات قضائية أخرى. المدخلات حقيقية، حتى لو لم تعكس القواعد النهائية دائمًا ما أرادته الصناعة.
والرهانات عالمية. دور الاتحاد الأوروبي في تشكيل التنظيم المالي يعني أن أي إطار عمل ينبثق من هذا التقييم لن يبقى في أوروبا. يراقب المنظمون الآخرون بروكسل عن كثب. لقد أثر MiCA نفسه بالفعل على محادثات السياسة في آسيا، وأمريكا اللاتينية، وأجزاء من الشرق الأوسط. يمكن أن يضع MiCA 2.0 الذي يغطي التمويل اللامركزي (DeFi) والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs) نموذجًا يسافر.
لم يتم الكشف عن أي مقترحات محددة. لم تلتزم المفوضية بجدول زمني. من غير الواضح بعد ما إذا كان التقييم سيؤدي إلى تنظيم مستقل، أو تعديل على نص MiCA الحالي، أو شيء آخر تمامًا.
لكن الاتجاه يبدو واضحًا بما فيه الكفاية. الاتحاد الأوروبي لا يبتعد عن الإشراف على العملات الرقمية — إنه يضاعف الجهود، قطاعًا بقطاع. التمويل اللامركزي (DeFi)، الرهان (staking)، الإقراض، والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs) هي التالية في الخط.
قد يؤدي تقييم المفوضية إلى مقترحات تنظيمية جديدة تهدف إلى سد الفجوات الحالية. وستتم مراقبة نتيجة هذا التقييم، كلما جاء، عن كثب من قبل كل من يبني في هذه المجالات.
الأسئلة الشائعة
ما الذي يغطيه MiCA حاليًا، وما الذي يتركه خارجًا؟
يغطي MiCA مُصدري الأصول الرقمية ومقدمي الخدمات مثل المنصات المركزية، لكنه لا يشمل قواعد شاملة لبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi)، خدمات الرهان (staking)، منصات الإقراض، أو الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs) — القطاعات التي يدفع أعضاء البرلمان الأوروبي المفوضية الآن لتقييمها.
هل اقترح أعضاء البرلمان الأوروبي قواعد جديدة محددة للتمويل اللامركزي (DeFi) والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)؟
لا. طلب أعضاء البرلمان الأوروبي من المفوضية الأوروبية تقييم هذه القطاعات وتحديد الفجوات التنظيمية، لكن لم يتم الإعلان عن أي مقترحات تشريعية محددة أو جداول زمنية في هذه المرحلة.
