درجة ثقة المجتمعموثّق
أكبر رهان مالي لشركة ميتا ينزف بهدوء. فقد انخفضت سندات الشركة البالغة قيمتها 27.3 مليار دولار – وهي أكبر عرض دين خاص تم تسجيله على الإطلاق – إلى 94.4 سنتًا للدولار، وهو أدنى مستوى منذ إصدارها في أكتوبر الماضي. وفي الوقت نفسه، سجلت أسهم ميتا أكبر مكسب لها في يوم واحد هذا العام، بارتفاع بنسبة 9%. قصتان مختلفتان تمامًا، نفس الشركة، نفس الأسبوع.
السند وراء مشروع هايبريون
تم إصدار السند لتمويل مشروع مركز بيانات الذكاء الاصطناعي هايبريون لشركة ميتا. يحمل السند كوبون بنسبة 6.581% ويستحق في عام 2049. قامت شركة PIMCO بتثبيت الصفقة، حيث استثمرت حوالي 18 مليار دولار. وشاركت BlackRock بأكثر من 3 مليارات دولار. عند الإطلاق، تم تداول السند فوق القيمة الاسمية – حيث وصل إلى أعلى مستوى له عند 110 سنتات للدولار في وقت ما. منذ ذلك الحين انخفض بنسبة 11.7% تقريبًا من ذلك الذروة. تقدر PIMCO حاليًا موقفها عند 94.5 سنتًا، مما يضع خسارتها الورقية في حدود مليار دولار. وهذا ليس رقمًا صغيرًا، حتى بالنسبة لـ PIMCO.
يتم الاحتفاظ بالسند من خلال كيان خاص يسمى Beignet Investor LLC. قامت S&P بتصنيفه A+ عند الإصدار، مما يجعله متماشيًا تقريبًا مع سندات ميتا الأخرى – تلك المدعومة من منصات مثل فيسبوك وإنستغرام. تصنيف قوي. لكن التصنيفات لا تتحرك مع الأسواق، والأسواق قد تحركت.
ليس بالأمر الجيد لحاملي السندات.
تطبيق ميوز يتصدر متجر التطبيقات، والأسواق الائتمانية تبقى متوترة
في 8 سبتمبر، أطلقت ميتا تطبيق ميوز، وهو وكيل ذكاء اصطناعي شخصي. وقد تصدر مباشرة متجر تطبيقات آبل في الولايات المتحدة، وهو أسرع إشارة يمكنك الحصول عليها بأن المستهلكين يريدون شيئًا بالفعل. أشارت جولدمان ساكس إلى أن ميوز قد يعطل الشركات التي تعمل بنماذج الاشتراك والفوترة المتكررة – حيث شهدت شركات مثل AT&T وAllstate وNetflix وBooking.com انخفاضًا في أسهمها حول دخول ميوز إلى السوق، وفقًا لقراءة جولدمان للوضع.
لذلك فإن جانب المنتجات في ميتا يتحرك بسرعة. الجانب الائتماني هو صورة مختلفة.
كانت موديز تحذر منذ شهور من أن الإنفاق الرأسمالي الكبير في الذكاء الاصطناعي يحمل مخاطر ائتمانية حقيقية. القلق ليس مجرد نظري – بناء وتشغيل مراكز بيانات ضخمة يكلف مبلغًا هائلًا من المال، ويمكن أن يؤدي هذا الإنفاق إلى تآكل الوسادة المالية التي تحافظ على التصنيفات الائتمانية سليمة. توسعت مقايضات التخلف عن السداد للشركات الكبيرة في مجال الذكاء الاصطناعي، مما يعني أساسًا أن السوق يسعر في احتمال أكبر للمشاكل المالية في مكان ما في القطاع. تحذيرات موديز وتلك التحركات في مقايضات التخلف عن السداد تشير في نفس الاتجاه.
الأمر غير واضح. ليس أزمة بعد، ولكنه ليس مريحًا أيضًا.
ارتفاع الأسهم، انخفاض السندات – الفجوة تتسع
وصل مؤشر ناسداك المركب إلى أعلى مستوى له على الإطلاق مؤخرًا، مدفوعًا بشكل كبير بالحماس المدفوع بالذكاء الاصطناعي. ارتفاع سهم ميتا بنسبة 9% في يوم واحد يناسب تلك الرواية تمامًا. المستثمرون الذين يشترون الأسهم يراهنون على هيمنة ميتا طويلة الأمد في مجال الذكاء الاصطناعي، على ميوز، على هايبريون، وعلى كل ما سيأتي بعد ذلك.
مستثمرو السندات يقومون بحساب مختلف. لقد استقروا عند القيمة الاسمية، وشاهدوا السعر يرتفع إلى 110، وهم الآن يجلسون عند 94.4. إنهم لا يخسرون المال على الورق بمعنى الكارثة – السند لا يزال يدفع 6.581% سنويًا وتصنيف S&P A+ لم يتحرك – لكن الخسارة في السوق حقيقية، والبيئة الائتمانية الأوسع تجعلهم متوترين. خسارة PIMCO الورقية البالغة مليار دولار في موقف واحد تميل إلى جذب انتباه الناس.
ما يدفع السند للانخفاض على الأرجح ليس ميتا بشكل خاص. إنها القلق الأوسع حول الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي. عندما تقول موديز إن جودة الائتمان في القطاع يمكن أن تتأثر بسبب كمية الأموال التي تحرقها هذه الشركات على البنية التحتية، تستمع أسواق السندات. أسواق الأسهم، على ما يبدو، لا تزال ترقص.
وتلك الفجوة – ارتفاع الأسهم، وانخفاض السندات – هي نوع من التوتر الكامل الآن. المستثمرون في الأسهم يسعرون في النمو المستقبلي ويتحمسون لتصدر ميوز لقائمة متجر التطبيقات. مستثمرو السندات يسعرون في مخاطر الهبوط ويشعرون بالتوتر بشأن ديون مراكز البيانات البالغة 27.3 مليار دولار الموجودة في كيان خاص. كلا التفاعلين منطقيان. إنهما فقط يؤديان إلى نتائج مختلفة جدًا.
تحتفظ Beignet Investor LLC بالورقة. تحتفظ PIMCO بأكبر جزء من المخاطر. تحتفظ BlackRock بأكثر من 3 مليارات دولار. لم يصرح أي من الشركتين علنًا بما يخططان للقيام به بمواقعهما. لا توجد تفاصيل حول ما إذا كان أي منهما يبحث عن الخروج أو الاحتفاظ حتى الاستحقاق. غير واضح.
ما هو واضح: سند هايبريون لشركة ميتا الآن أقل بنسبة 11.7% من ذروته، يجلس عند مستويات لم يكن من المفترض أن تحدث لأداة مصنفة A+ مدعومة من واحدة من أكبر شركات التكنولوجيا في العالم. إطلاق ميوز حقيقي. مكاسب الأسهم حقيقية. وخسارة PIMCO الورقية البالغة مليار دولار حقيقية أيضًا.
الأسئلة الشائعة
ما هو السعر الحالي لتداول سند الذكاء الاصطناعي لشركة ميتا؟
انخفض السند إلى أدنى مستوى له عند 94.4 سنتًا للدولار، بانخفاض حوالي 11.7% من ذروته البالغة 110، منذ إصداره في أكتوبر الماضي.
من هم المستثمرون الرئيسيون في سند الذكاء الاصطناعي لشركة ميتا البالغ قيمته 27.3 مليار دولار؟
قامت PIMCO بتثبيت الصفقة بحوالي 18 مليار دولار، بينما ساهمت BlackRock بأكثر من 3 مليارات دولار في العرض.
