درجة ثقة المجتمعموثّق
المشرعون يواجهون نقصًا في الوقت. الجهود المبذولة لإنجاز تنظيم العملات الرقمية قبل الانتخابات النصفية حقيقية، ومعقدة، ولا أحد متأكد من أنها ستنجح.
السياق الأوسع مهم هنا. الأصول الرقمية لم تعد زاوية متخصصة في التمويل بعد الآن – فهي متداخلة في محافظ التقاعد، وميزانيات الشركات، وتطبيقات الدفع للمستهلكين في جميع أنحاء البلاد. عدم القيام بأي شيء ليس خيارًا محايدًا حقًا. كل أسبوع بدون إطار عمل واضح هو أسبوع تعمل فيه منصات التداول في مناطق قانونية رمادية، حيث لا يمكن للمستثمرين قياس تعرضهم بالكامل، وحيث فرق الامتثال في المؤسسات المالية تخمن بشكل أساسي. الضغط على الكونغرس ليس مجرد مسرح سياسي. إنه يأتي من السوق نفسه.
ما الذي يتصارع عليه الكونغرس فعليًا
الصراع الأساسي يتعلق بمن يسيطر على ماذا. كل من هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) تريدان اختصاصًا على أجزاء من سوق العملات الرقمية، وحاليًا لا تملك أي منهما تفويضًا واضحًا. يحاول المشرعون رسم تلك الخطوط – تحديد أي الأصول الرقمية تُعتبر أوراق مالية، وأيها تقع تحت قواعد السلع، وأيها لا تناسب أي من الفئتين. هذا أصعب مما يبدو.
العملات المستقرة هي إحدى نقاط الخلاف. الرموز الخدمية هي نقطة أخرى. وهناك أيضًا السؤال الأوسع حول كيفية فرض الضرائب على العملات الرقمية، والذي يلامس كل شيء من المتداولين الأفراد إلى الصناديق المؤسسية. بعض المشرعين يريدون مشروع قانون شامل يتعامل مع كل ذلك دفعة واحدة. آخرون يعتقدون أن هذا طموح للغاية ويرغبون في التحرك بشكل متدرج – إنجاز شيء واحد ثم البناء عليه. لا يملك أي من المعسكرين أصواتًا كافية لتجاوز الآخر، لذا يستمر الجدول الزمني في الانزلاق.
الخلافات الحزبية حقيقية أيضًا. إنها ليست انقسامًا يسار-يمين نظيفًا، ولكن هناك اختلافات فلسفية حقيقية حول مدى قوة قدرة المنظمين على التصرف، وكمية السلطة التقديرية التي يجب أن تتمتع بها الوكالات مثل هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC)، وما إذا كان يمكن تمديد قانون الأوراق المالية الحالي ليشمل العملات الرقمية أو ما إذا كان هناك حاجة إلى قانون جديد. هذه ليست فجوات صغيرة لتجسيرها.
ما الذي تريده الصناعة – وما تخشاه
المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا تراقب عن كثب. إنهم يريدون توجيهات. ليس لأنهم يحبون التنظيم، ولكن لأن عدم اليقين مكلف. فرق الامتثال لا يمكنها بناء أنظمة حول قواعد لم توجد بعد. الأقسام القانونية لا يمكنها تقديم المشورة للعملاء بشأن منتجات قد يُعاد تصنيفها بعد ستة أشهر من الآن. تطلب الصناعة الوضوح منذ سنوات – ربما أطول مما يدركه معظم الناس – والموعد النهائي للانتخابات النصفية أعطى هذا الطلب حدة أكبر.
الخوف من الجانب الآخر هو أن يتحرك الكونغرس بسرعة ويخطئ. قد يؤدي تشريع سيء الصياغة إلى تثبيت تعريفات لا تتقدم بمرور الوقت، أو خلق فجوات تنظيمية يستغلها الفاعلون السيئون، أو يمنح سلطة التنفيذ للوكالات بطرق تخنق الابتكار المشروع. هذا ليس افتراضًا. لقد حدث ذلك من قبل في قطاعات أخرى عندما هرع المشرعون للوفاء بموعد سياسي.
لذلك فإن موقف الصناعة غير مريح نوعًا ما – يريدون اتخاذ إجراء، ولكن ليس إجراءً متسرعًا. ومع اقتراب الوقت، يبدو أن التسرع يصبح أكثر احتمالاً.
الزاوية الدولية
هناك طبقة أخرى هنا لا تحصل على الاهتمام الكافي. الولايات المتحدة لا تشرع في فراغ. لقد بدأت اقتصادات رئيسية أخرى في التحرك نحو تنظيم العملات الرقمية أيضًا، وإذا انتهت القواعد الأمريكية إلى أن تكون بعيدة عن المعايير الدولية، فإن ذلك يخلق مشاكل. التحكيم التنظيمي – حيث تنتقل الشركات ببساطة إلى ولايات قضائية أكثر ملاءمة – هو خطر حقيقي. المشرعون على دراية بذلك. ما إذا كانت هذه الدراية ستترجم إلى عمل هو سؤال مختلف.
الهدف، على الأقل نظريًا، هو إطار عمل يتماشى بشكل عام مع ما تفعله الأسواق الكبرى الأخرى بينما يعكس في الوقت نفسه الأولويات الأمريكية. هذا توازن دقيق، ويزداد صعوبة عندما يكون الإجماع المحلي نفسه بعيد المنال.
لم تُصدر أي تعليقات رسمية حول ما إذا كان هناك اتفاق قريب. هذا الصمت ربما يكون دالاً.
الانتخابات النصفية قادمة بغض النظر عن ما إذا كان الكونغرس سينجز هذا الأمر. ما يتغير بعد ذلك – أي حزب يسيطر على أي مجلس، وأي رؤساء لجان لديهم اختصاص على الخدمات المالية – يمكن أن يغير الديناميكية بأكملها. قد يراهن بعض المشرعين على أن من الأفضل الانتظار لمعرفة كيف يبدو المشهد السياسي بدلاً من تمرير شيء الآن يجب عليهم الدفاع عنه في الحملة الانتخابية. هذا حساب يصعب لومه سياسيًا، حتى لو أحبط الجميع الذين ينتظرون الإجابات.
الجدول التشريعي ضيق. الخلافات حقيقية. والسوق يواصل التحرك سواء لحقت واشنطن بالركب أم لا.
الأسئلة الشائعة
ما هي الوكالات المشاركة في نقاش تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة؟
هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) كلاهما مركزيان في النقاش، حيث يحاول المشرعون توضيح أي وكالة تشرف على أي أجزاء من سوق العملات الرقمية.
لماذا تدفع المؤسسات المالية نحو تشريع العملات الرقمية قبل الانتخابات النصفية؟
تريد المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا توجيهات تنظيمية لأن العمل بدون قواعد واضحة مكلف – فرق الامتثال لا يمكنها بناء أنظمة حول قواعد لم توجد بعد.
