درجة ثقة المجتمعموثّق
قد تفقد Strategy مكانتها في أحد أكثر مؤشرات الأسهم تأثيرًا في العالم. أطلقت MSCI، المزود العالمي للمؤشرات، منهجية جديدة تستهدف ما تسميه “الشركات غير العاملة”، والنتائج تركز بشكل مباشر على شركات الخزينة الرقمية.
تشمل الشركات المدرجة الآن في قائمة المراقبة Strategy (الرمز: MSTR)، Sharplink Inc. (SBET)، Ton Strategy Company (TONX)، Solana Company (HSDT)، وDeFi Development Corp. (DFDV). كما أن Metaplanet وUpexi في القائمة. جميعهم يواجهون احتمال الإزالة من مؤشرات السوق العالمية القابلة للاستثمار التابعة لـMSCI — وهي شبكة من المعايير التي تتبعها الصناديق السلبية حول العالم بشكل دقيق. الإقصاء لا يُعتبر مجرد ضربة للسمعة، بل يمكن أن يؤدي إلى بيع إجباري.
ليس بالأمر الصغير.
كيف تعمل عملية الفحص الجديدة
تركز قواعد MSCI المحدثة على خمسة نسب مالية مرتبطة بالأصول التشغيلية. يتم تصنيف الشركة التي تفشل في أربعة من هذه الاختبارات الخمسة على الأقل على أنها غير عاملة. ولكن هناك هامش أمان — يجب أن تفشل الأعضاء الحاليون في المؤشر في الفحص في مراجعتين سنويتين متتاليتين قبل أن تقوم MSCI فعليًا بإزالتها. لذا، ليست عقوبة فورية. بل هو عد تنازلي بطيء.
سيتم الإعلان عن القائمة النهائية للشركات المقرر استبعادها في 11 نوفمبر. التغييرات تدخل حيز التنفيذ في 30 نوفمبر. هذا إطار زمني ضيق، ولا يمكن للشركات المدرجة في قائمة المراقبة فعل الكثير بين الآن وذاك سوى المراقبة والانتظار.
قدرت JPMorgan سابقًا أن استبعاد Strategy وحدها قد يجبر على بيع ما يقرب من 2.8 مليار دولار من الأسهم. هذا رقم كبير. الصناديق التي تتبع مؤشرات MSCI ليس لديها خيار — إذا غادرت الأسهم المؤشر، فإنها تبيعها. إنها عملية ميكانيكية إلى حد كبير.
استراتيجية تدفع ضد القلق
لا تبدو Strategy في حالة ذعر. قالت الشركة إن الصناديق المرتبطة بمؤشرات MSCI حاليًا تحتفظ بحوالي 13 مليون من أسهمها. هذا حوالي 3.1% من إجمالي عدد أسهم Strategy. حجتهم: هذا الحجم يمكن التعامل معه في يوم واحد من التداول العادي. لذا، إذا حدث البيع الإجباري، فمن المحتمل ألا يؤدي إلى انهيار السهم بالطريقة التي يخشى منها البعض.
ما إذا كان ذلك مطمئنًا أو مجرد تلاعب يعتمد على من تسأل. من غير الواضح ما إذا كان السوق سيكون هادئًا بشأنه كما يبدو أن Strategy عليه.
ومن الجدير بالاهتمام النظر إلى الصورة الأكبر هنا. القضية الأوسع ليست فقط حول شركة واحدة. أصبحت Strategy نوعًا من نموذج لشركة تتبنى خطة معينة — تحميل الميزانية العمومية ببيتكوين كأصل خزينة رئيسي، مع تتبع سعر السهم للتعرض للعملات الرقمية. قامت Metaplanet في اليابان بشيء مشابه. وكذلك Upexi. هذه ليست شركات تشغيلية تقليدية بمعظم التعريفات التقليدية، وهذا بالضبط ما صُممت منهجية MSCI الجديدة لالتقاطه.
لقد انفجرت الاستثمارات السلبية خلال العقد الماضي. أصبح الإدراج في المؤشر رافعة جادة لسيولة الأسهم واهتمام المؤسسات. عندما تهبط شركة في مؤشر MSCI، تشتريها الصناديق السلبية تلقائيًا. عندما يتم إزالتها، تبيعها. الشركات المدرجة في هذه القائمة بنت استراتيجيات — في بعض الحالات، هويات شركات كاملة — حول الاحتفاظ بالأصول الرقمية. الآن القواعد تتغير تحتها.
ماذا يحدث بعد 11 نوفمبر
سيكون إعلان 11 نوفمبر هو اللحظة الحقيقية للحقيقة. هذا عندما تحدد MSCI الشركات التي ستخرج بالفعل. بين الآن وذاك، تخلق حالة قائمة المراقبة نوعًا من اللامبالاة — المستثمرون لا يعرفون بالضبط ما يجب تسعيره، والشركات نفسها ربما تمر بعمليات سيناريو داخليًا.
بالنسبة لـSharplink، Ton Strategy، Solana Company، وDeFi Development Corp، فإن المخاطر قد تكون أعلى من Strategy. لدى Strategy حجم تداول كافٍ واعتراف بالاسم بحيث يمكن امتصاص البيع الإجباري. الشركات الأصغر في القائمة لا تملك هذا الهامش.
يوفر شرط المراجعتين السنويتين المتتاليتين للشركات بعض الوقت النظري لإعادة الهيكلة أو تغيير ملفها التشغيلي. لكن ليس من الواضح كيف يبدو ذلك بالنسبة لشركة بنيت نموذجها بالكامل حول حيازات الخزينة الرقمية. لا يمكنك فقط قلب المفتاح.
تقدير JPMorgan البالغ 2.8 مليار دولار لـStrategy وحدها هو على الأرجح الرقم الذي يعلق في أذهان المستثمرين. ويجب أن يكون. هذا النوع من الأرقام هو الذي يحرك الأسواق.
تحتفظ Strategy بحوالي 13 مليون سهم في الصناديق المرتبطة بـMSCI، مما يمثل 3.1% من إجمالي الأسهم القائمة.
المحور: سعر سولانا، الأخبار، والتحليل
الأسئلة الشائعة
ما هي الشركات المدرجة في قائمة المراقبة للاستبعاد من MSCI؟
تم تحديد Strategy (MSTR)، Sharplink Inc. (SBET)، Ton Strategy Company (TONX)، Solana Company (HSDT)، DeFi Development Corp. (DFDV)، Metaplanet، وUpexi لاحتمال الإزالة من مؤشرات السوق العالمية القابلة للاستثمار التابعة لـMSCI.
كم من الأسهم يمكن أن يتم بيعها إذا تم استبعاد Strategy؟
Hub: Solana : السعر والأخبار والتحليل
قدرت JPMorgan أن استبعاد Strategy قد يؤدي إلى بيع ما يقرب من 2.8 مليار دولار من الأسهم، على الرغم من أن Strategy تقول إن الصناديق التي تتبع مؤشرات MSCI تحتفظ فقط بحوالي 13 مليون من أسهمها، أو 3.1% من إجمالي الأسهم القائمة.
