درجة ثقة المجتمعموثّق
أطلقت Bitwise Asset Management صندوقها HYPE ETF في بورصة نيويورك في 15 مايو 2026، وجاءت الأموال بسرعة. خلال يومين، جمع الصندوق 25.5 مليون دولار من التدفقات الصافية — منها 8.8 مليون دولار من صندوق BHYP الخاص بـ Bitwise. تدير الشركة حوالي 11 مليار دولار من أصول العملاء بشكل عام، وكان هذا الإطلاق واحدًا من أكبر إطلاقات صناديق العملات البديلة المتداولة في البورصة من حيث الحجم الذي شهدته السوق منذ فترة.
هيكل الرسوم يستحق الذكر في البداية. يحمل الصندوق المتداول في البورصة (ETF) رسوم راعية بنسبة 0.34%، ولكن Bitwise تنازلت عنها لأول 500 مليون دولار من الأصول خلال الشهر الأول. هذه خطوة قياسية لجذب رأس المال المبكر، ويبدو أنها نجحت. يحمل BHYP أيضًا تمييزًا خاصًا: كان أول صندوق HYPE متداول في البورصة يتم رهانه بشكل أصلي، وهو أمر يهم فئة معينة من المشترين المؤسسيين الذين يرغبون في الحصول على عائد بالإضافة إلى التعرض للسعر.
ليس مجرد بداية ناعمة.
حجم التداول، التدفقات، والقفزة بـ18 ضعفًا
بحلول 20 مايو، بعد خمسة أيام من الإطلاق، تسببت صناديق HYPE المتداولة في البورصة المدرجة في الولايات المتحدة في زيادة بنسبة 50% في حجم التداول اليومي للرمز. زاد عملاء صندوق Bitwise المتداول في البورصة من حيازاتهم بمقدار 35.9 مليون دولار في أسبوع واحد — بزيادة 18 ضعفًا عن الأسبوع السابق. هذه تسارع حاد، حتى بمعايير دورة إطلاق العملات البديلة الساخنة.
تبع السعر. قفز HYPE بأكثر من 50% في أسبوعين. يعتقد المحللون الذين يراقبون بيانات تدفق الصندوق المتداول في البورصة أن التدفقات الشهرية المستمرة التي تقدر بثمانية أرقام يمكن أن تدفع الرمز إلى ما بعد 70 دولارًا، مع اعتبار 80 دولارًا هدفًا محتملاً إذا استمر الزخم. ولكن إذا تباطأت التدفقات بعد انتهاء فترة التنازل عن الرسوم، فمن المحتمل أن يستقر HYPE بالقرب من 60 دولارًا. يمكن أن يؤدي انعكاس حاد — انخفاض التدفقات الأسبوعية إلى أقل من 5 ملايين دولار — إلى سحب السعر نحو نطاق 48 دولارًا. هذه هي النطاقات التقريبية التي تعمل بها السوق حاليًا.
سيطرة Hyperliquid على الرسوم وآلية الحرق
قصة الصندوق المتداول في البورصة لا توجد في فراغ. إنها مبنية على ما تفعله Hyperliquid بالفعل على السلسلة، والأرقام هناك مذهلة نوعًا ما.
وصل حجم المشتقات في Hyperliquid إلى 2.9 تريليون دولار في عام 2025. هذا يمثل نموًا بنسبة 400% عن العام السابق. الأسبوع الماضي، استحوذ البروتوكول على 44% من جميع إيرادات رسوم البلوكتشين الأسبوعية، مولدًا 11 مليون دولار. جمعت إيثريوم، القائد الطويل الأمد للرسوم، 3 ملايين دولار خلال نفس الفترة. من الصعب تجاهل هذا الفارق.
و97% من هذه الرسوم لا تبقى في خزينة البروتوكول. بل تذهب نحو شراء وحرق رموز HYPE. هذه حلقة تضخمية تعمل على نطاق جاد — كل أسبوع يكسب فيه البروتوكول رسومًا، يعود تقريبًا كل ذلك كضغط شراء على الرمز. كانت السوق قد قللت من قيمة هذه الآلية لفترة من الوقت. أصبح الأمر أوضح الآن.
يضيف صندوق المساعدة طبقة أخرى. بحلول الوقت الذي تم فيه تجميع البيانات، كان الصندوق قد حصل على 28.5 مليون رمز HYPE من خلال عمليات شراء في السوق المفتوحة، حيث أنفق أكثر من 1.3 مليار دولار في المجموع. يعمل بمعدل إعادة شراء سنوي يبلغ 7%. هذا ليس حاملًا سلبيًا — بل هو كيان يدعم سعر الرمز بشكل نشط من خلال التراكم المستمر.
أهداف السعر وما يمكن أن يكسر الارتفاع
إذًا إلى أين يتجه HYPE من هنا؟ غير واضح، بصراحة. تعتمد الأهداف البالغة 70 و80 دولارًا على بقاء التدفقات قوية بعد انتهاء فترة التنازل عن الرسوم. إذا استمر المشترون المؤسسيون في المشاركة — وتشير القفزة في التدفقات الأسبوعية بمقدار 18 ضعفًا إلى أن بعضهم على الأقل جادون — فلدى الرمز مجال للارتفاع. يتم ذكر مستوى 100 دولار، لكن ذلك يتطلب تعاون كل من تدفقات الصندوق المتداول في البورصة وظروف السوق الأوسع في نفس الوقت.
سيناريو المخاطر أبسط. تنخفض التدفقات، يختفي التنازل عن الرسوم، والمشترون الذين دخلوا للإطلاق يتحولون إلى الخارج. من المحتمل أن يهبط HYPE في مكان ما حول 60 دولارًا في سيناريو ناعم، و48 دولارًا إذا أصبح الأمر قبيحًا. يمنح غلاف الصندوق المتداول في البورصة الرمز وصولًا أوسع، ولكنه أيضًا يضغط على عدم التماثل الذي كان لدى الحاملين الأوائل قبل وجود المنتجات المؤسسية. المزيد من الوصول، أقل ميزة للجمهور المبكر — هذا هو الأساس الذي لعبت عليه كل دورة صندوق متداول في البورصة للعملات المشفرة الكبرى.
المرحلة الحالية لـ HYPE هي اكتشاف السعر. لقد اخترق مستويات مقاومة متعددة في نافذة زمنية قصيرة، وهو يتفوق على معظم الأصول المماثلة في نفس الفترة. ما إذا كان ذلك سيستمر يعتمد على ما إذا كانت الأساسيات — استيعاب الرسوم، إعادة الشراء، الطلب على الرهان — تواكب السعر.
ربما يكون مبلغ 1.3 مليار دولار من المشتريات التراكمية لصندوق المساعدة هو الرقم الأهم في تلك المعادلة. بمعدل إعادة شراء سنوي يبلغ 7%، يقوم الصندوق بالكثير من العمل الشاق. إذا تباطأ هذا الإيقاع، ستلاحظ السوق بسرعة.
ولدت Hyperliquid 11 مليون دولار في رسوم أسبوعية الأسبوع الماضي. ولدت إيثريوم 3 ملايين دولار.
الأسئلة الشائعة
ما هو هيكل الرسوم لصندوق HYPE من Bitwise؟
يحمل الصندوق المتداول في البورصة (ETF) رسوم راعية بنسبة 0.34%، تم التنازل عنها لأول 500 مليون دولار من الأصول خلال الشهر الأول بعد إطلاقه في 15 مايو 2026 في بورصة نيويورك.
كم نما حجم المشتقات في Hyperliquid؟
وصل حجم المشتقات في Hyperliquid إلى 2.9 تريليون دولار في عام 2025، مما يمثل نموًا بنسبة 400% عن العام السابق.
ماذا يفعل صندوق المساعدة برموز HYPE؟
قام صندوق المساعدة بشراء 28.5 مليون رمز HYPE من خلال عمليات شراء في السوق المفتوحة، حيث أنفق أكثر من 1.3 مليار دولار بمعدل إعادة شراء سنوي يبلغ 7%.
ليست Bitwise هي الشركة الوحيدة التي تراقب هذا المجال عن كثب. قدمت Rex Shares وOsprey Funds طلبات للحصول على منتجات صندوق HYPE المتداول في البورصة المنافسة في وقت سابق من عام 2026، ووجودها في الأفق يشير إلى أن السوق تتوقع نمو هذه الفئة. يمكن أن تتجاوز الأصول المجمعة عبر المنتجات المدرجة في الولايات المتحدة حاجز 200 مليون دولار قبل نهاية العام إذا استمرت معدلات التدفق الحالية — وهو عتبة تاريخية تؤدي إلى إدراج أوسع في أطر تخصيص العملات المشفرة المؤسسية.
يحمل عنصر الرهان أيضًا وزنًا حقيقيًا هنا. يبلغ عائد الرهان الأصلي لـ HYPE حاليًا حوالي 2.5–3% سنويًا، وهو ليس دراماتيكيًا، ولكن عند إضافته إلى تقدير السعر وآلية الحرق، فإنه يخلق ملف عائد متعدد الأبعاد نادرًا ما تقدمه صناديق الأسهم المتداولة في البورصة ذات الأصول الفردية. هذا المزيج هو تحديدًا ما تبحث عنه بعض منصات المستشارين الماليين المسجلين والمكاتب العائلية أثناء بناء أقسام الأصول الرقمية.
