درجة ثقة المجتمعموثّق
الأرقام لا تتطابق. معهد أبحاث سولانا يرفض بشدة الرقم الشائع البالغ 18 مليار دولار للتصفية من انهيار العملات الرقمية في 10 أكتوبر 2025، قائلاً إن السجلات العامة تروي قصة مختلفة تمامًا.
أشار المعهد إلى تقرير يدعي تصفيات بقيمة 18 مليار دولار خلال فترة 14 ساعة، بما في ذلك قفزة بقيمة 3.21 مليار دولار في دقيقة واحدة. لكن تحليل Amberdata وضع الرقم عند 9.89 مليار دولار خلال نفس الفترة. هذا تقريبًا نصف الرقم الرئيسي. كما أظهرت نتائج Amberdata أن 93.5% من التصفيات في تلك الدقيقة الذروة جاءت من بيع إجباري. ومع ذلك، قال معهد أبحاث سولانا إن أرقامه تفتقر إلى عالم مشترك أو منهجية تتماشى بوضوح مع نهج Amberdata، لذلك من المحتمل أن الفجوة لا يمكن حلها بالبيانات المتاحة حاليًا. لا أحد متأكد تمامًا من الرقم الصحيح.
فارق يقارب 9 مليارات دولار.
أعطال Binance وزاوية ESMA
أظهر تقرير Binance عن الانهيار قصة معقدة. ضربت أعطال تشغيلية بعد الساعة 21:18 بالتوقيت العالمي المنسق، مما أدى إلى تعطيل التحويلات الداخلية وإخراج أسعار الضمانات عن التزامن. عوضت البورصة المستخدمين بحوالي 283 مليون دولار بسبب تلك المشاكل. كما تدخلت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) — حيث قالت إن تسعير الضمانات الداخلية لـ Binance ساهم مباشرة في التصفيات الإجبارية، مما خلق فعليًا تراجعًا محليًا ضرب قيمة الضمانات وأدى إلى سلسلة من عمليات البيع. لكن لم يتم توفير رقم محدد للتخفيض التلقائي للرافعة المالية لـ Binance. هذا الرقم المفقود يعقد أي محاولة لقياس النطاق الكامل لما حدث هناك مقارنةً بالإخفاقات في أماكن أخرى في النظام.
التخفيض التلقائي للرافعة المالية، أو ADL، ليس هو نفسه التصفية العادية. على منصات المشتقات، يعتبر ADL أداة أخيرة — عندما ينفد صندوق التأمين لمركز ما، تقلل المنصة من مراكز المتداولين المربحين للحفاظ على نفسها. يختلف عن التصفيات العادية، التي تحدث عندما تنخفض الضمانات عن الحد المطلوب. يحتاج المنظمون الذين يحاولون تقييم المخاطر النظامية إلى فهم هذا الاختلاف، والآن، ليس كلهم يفعلون.
البيانات على السلسلة مقابل الفوضى المركزية
قدمت سجلات Hyperliquid على السلسلة نافذة أوضح لكيفية تعامل المنصات اللامركزية مع الضغط. سجلت Hyperliquid حوالي 2.10 مليار دولار في ADL عبر 34,983 تنفيذ خلال 12 دقيقة. هذا عدد كبير من التنفيذات في وقت قصير، وكانت البيانات كلها مرئية للجمهور. أظهرت سجلات Aave تصفيات بقيمة 180 مليون دولار، مع عجز مرتبط بتأخيرات تحديث الأسعار — تأخير في الأوراكل، حيث لم تتمكن تغذية الأسعار من مواكبة سرعة تحرك الأسواق. واجهت كلتا المنصتين ضغطًا حقيقيًا. ولكن لأن البيانات كانت على السلسلة، كانت على الأقل قابلة للملاحظة.
أما الأماكن المركزية؟ ليس كثيرًا. الحجة الأساسية لمعهد أبحاث سولانا هي أن السجلات العامة يمكن أن تكشف عن إخفاقات الأماكن، لكنها لا تضمن الأمان — والآن، يجعل تجزئة البيانات عبر المنصات من المستحيل تقريبًا الحصول على صورة نظيفة عبر الأماكن لما حدث. أظهرت Hyperliquid وAave استجابات مختلفة للضغط. بقيت الآليات الداخلية لـ Binance غامضة. هذه اللا تناظر هي المشكلة.
تحركت هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة لسد بعض هذه الفجوة. يتطلب إطار عمل الأصول الرقمية للهيئة، الذي يدخل حيز التنفيذ من يونيو 2026، من منصات تداول العملات الرقمية في المملكة المتحدة نشر بيانات ما بعد التداول بأقرب وقت ممكن إلى الوقت الحقيقي. يغطي كل من المنصات المركزية واللامركزية، اعتمادًا على ما إذا كانت هناك جهة تحكم واضحة. لكن الإطار لا يفرض بشكل صريح تقارير موحدة لحجم التصفيات أو أحداث ADL عبر الأماكن المختلفة. لذا فهو خطوة للأمام، وليس حلاً.
لم يلحق المنظمون في أماكن أخرى بعد. لا تزال التقارير الموحدة عبر الأماكن لبيانات التصفيات غائبة في معظم الولايات القضائية، مما يعني أن نوع المقارنة المتساوية المطلوب لتقييم المخاطر النظامية لا يمكن أن يحدث بعد. دفع خطاب معهد أبحاث سولانا على وجه التحديد في هذا الفجوة — بحجة أن البيانات القابلة للمقارنة عبر الأماكن هي ما ينقص، وأنه بدونها، يصبح مراقبة بنية السوق الرقمية أكثر تخمينًا من الرقابة.
وجعل الانهيار نفسه هذه القضية واضحة بشكل كبير. قال تقرير واحد 18 مليار دولار. مصدر موثوق آخر قال 9.89 مليار دولار. أشارت ESMA إلى تسعير الضمانات لـ Binance كعامل. دفعت Binance 283 مليون دولار كتعويض. نفذت Hyperliquid 34,983 عملية ADL في 12 دقيقة. خلقت تأخيرات الأوراكل في Aave عجزًا يمكن ملاحظته. جاءت كل قطعة من البيانات من مصدر مختلف، بتنسيق مختلف، بمنهجية مختلفة.
تصفيات الإقراض لـ Aave بقيمة 180 مليون دولار، مع عجز من تأخيرات تحديث الأسعار، موجودة في السجل العام.
الأسئلة الشائعة
ما الذي اعترض عليه معهد أبحاث سولانا بشأن انهيار العملات الرقمية في أكتوبر 2025؟
شكك معهد أبحاث سولانا في الرقم المبلغ عنه بقيمة 18 مليار دولار للتصفية خلال 14 ساعة، مشيرًا إلى تحليل Amberdata الذي وضع الرقم عند 9.89 مليار دولار لنفس الفترة، وأشار إلى نقص منهجية مشتركة عبر الأماكن.
كم دفعت Binance للمستخدمين بعد انهيار أكتوبر 2025؟
عوضت Binance المستخدمين بحوالي 283 مليون دولار بعد الأعطال التشغيلية ومشاكل تسعير الضمانات التي حدثت بعد الساعة 21:18 بالتوقيت العالمي المنسق خلال الانهيار.
