درجة ثقة المجتمعموثّق
يعتقد مات هوغان أن انهيار قانون الوضوح كان في الواقع جيدًا للعملات الرقمية. قال كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Bitwise إن فشل القانون ترك الصناعة مع قيود أقل وسمح لهيئة الأوراق المالية الأمريكية بالتحرك بسرعة أكبر في الإجراءات التنظيمية — وهو قراءة غير بديهية تثير الاهتمام بالفعل.
كان من المفترض أن يجلب قانون الوضوح قواعد أكثر صرامة لسوق العملات الرقمية. لم يتم تمريره. وتفسير هوغان هو أن الفشل أتاح فرصة لمراقبة أكثر مرونة بدلاً من خلق فراغ. بدون تلك الحواجز التشريعية المقترحة، يعتقد أن هيئة الأوراق المالية الأمريكية يمكنها التكيف بسرعة أكبر مع سوق لا يتباطأ أساسًا لأي شخص.
ما قاله هوغان بالفعل
حجة هوغان ليست أن التنظيم سيء — بل أن الإطار المحدد لقانون الوضوح كان سيبطئ الأمور. كان القانون يهدف إلى فرض قواعد أكثر صرامة على الأصول الرقمية، لكن هوغان يرى أن هزيمته أزالت الحواجز التي كان يمكن أن تعرقل قدرة هيئة الأوراق المالية الأمريكية على الاستجابة للتطورات السريعة. وفقًا لرأيه، يمكن للوكالة الآن تنفيذ التغييرات وفقًا لجدولها الزمني الخاص بدلاً من انتظار الكونغرس لتزويدها بدليل صارم.
هذا تفسير غير معتاد إلى حد ما. قضى معظم الصناعة سنوات في الدفع من أجل وضوح تشريعي، بحجة أن الغموض كان العدو الحقيقي. يبدو أن هوغان يقلب هذا المنطق — على الأقل في الوقت الحالي.
تراقب شركة Bitwise Asset Management، حيث يعمل هوغان ككبير مسؤولي الاستثمار، هيئة الأوراق المالية الأمريكية عن كثب. الشركة متفائلة بأن العقبات التشريعية الأقل تعني أن قطاع العملات الرقمية يمكن أن يبتكر وينمو بشكل أسرع. لكن هوغان لا يتظاهر بعدم وجود تعقيدات. لا يزال على الصناعة العمل من خلال اللوائح القائمة، وهذه ليست بسيطة تمامًا.
الرهان الأوسع للشركة يبدو أنه يتمثل في أن نهجًا تنظيميًا مبسطًا — غير مقيد بهيكل قانون الوضوح — سيجذب المزيد من المستثمرين التقليديين. يمكن أن تدفع الإرشادات الواضحة التي تُبنى من الصفر، دون قيود هذا القانون، العملات الرقمية إلى التمويل السائد. هذا هو الأمل، على أي حال.
مشكلة هيئة الأوراق المالية الأمريكية الآن
إليك الجزء الصعب. بدون إطار قانون الوضوح، يجب على هيئة الأوراق المالية الأمريكية أن تحدد خطواتها التالية بشكل كبير بمفردها. كان القانون سيوفر الهيكل. الآن ذهب، ويجب على الوكالة إما صياغة سياسات جديدة أو تعديل ما هو موجود بالفعل. لا يعد أي من الخيارين سريعًا أو سهلاً.
تفسير هوغان هو أن الهزيمة تسرع بعض الإجراءات التنظيمية — لكنها أيضًا تلقي العبء الكامل على هيئة الأوراق المالية الأمريكية للتنقل في تعقيد العملات الرقمية بدون توجيه تشريعي جديد. لا يمكن للوكالة ببساطة الإشارة إلى قانون جديد واتباعه. عليها بناء الطريق أثناء القيادة عليه.
هذا ليس بالضرورة كارثة. يجادل البعض بأن هيئة الأوراق المالية الأمريكية تعمل بشكل أفضل مع المرونة، وأن التفويضات التشريعية يمكن أن تقيد المنظمين في أطر عمل تتقادم بشكل سيء في سوق يتحرك بسرعة مثل العملات الرقمية. لكنها أيضًا ضغط كبير على وكالة كانت لها علاقة معقدة مع الأصول الرقمية لسنوات.
الصناعة تراقب وتنتظر
الصناعة الأوسع للعملات الرقمية في نوع من نمط الانتظار الآن. يراقب أصحاب المصلحة هيئة الأوراق المالية الأمريكية بعناية، محاولين قراءة الاتجاه الذي تتحرك فيه بدون قانون الوضوح كنقطة مرجعية. هناك توقع حقيقي — وربما بعض القلق — بشأن ما قد تبدو عليه السياسات الجديدة.
تبدو Bitwise، من جهتها، تعتقد أن الحرية تستحق عدم اليقين. تتوقع الشركة أن تصوغ هيئة الأوراق المالية الأمريكية نهجًا أكثر دقة وتخصيصًا للأصول الرقمية الآن بعد أن لم تعد مقيدة بما كان سيتطلبه قانون الوضوح. ما إذا كان هذا التفاؤل سيصمد يعتمد بالكامل على ما تفعله الوكالة بالفعل بعد ذلك.
ولا يزال ذلك غامضًا. لم تضع هيئة الأوراق المالية الأمريكية خارطة طريق واضحة بعد قانون الوضوح، على الأقل ليس علنًا. الصناعة تتكهن. هوغان يتكهن، حتى لو كان يفعل ذلك بثقة أكثر من معظمهم.
ما هو محتمل أن يكون صحيحًا هو أن هزيمة قانون الوضوح تمثل نقطة تحول حقيقية. لن تبدو الديناميات التنظيمية حول العملات الرقمية كما كانت في المستقبل. سواء كان ذلك جيدًا أو سيئًا للسوق يعتمد على التنفيذ — على ما إذا كانت هيئة الأوراق المالية الأمريكية يمكنها بالفعل بناء إطار عمل مرن ومستجيب بدون السقالات التشريعية التي كان سيوفرها القانون.
إنه كثير للمطالبة به. يتحرك سوق العملات الرقمية أسرع مما يمكن لأي هيئة تنظيمية أن تتابعه بشكل مريح. المنتجات الجديدة، البروتوكولات الجديدة، المخاطر الجديدة — لا تنتظر الأوراق السياسية. يجب على هيئة الأوراق المالية الأمريكية مواكبة ذلك، والآن تفعل ذلك بدون تفويض جديد من الكونغرس لتستند إليه.
يعتقد هوغان أن هذا جيد. تراهن Bitwise على ذلك. تراقب الصناعة لترى ما إذا كانوا على حق. لا توجد تفاصيل حتى الآن حول ما هي الإجراءات المحددة لهيئة الأوراق المالية الأمريكية التي يتوقع هوغان تسريعها أولاً — هذا الجزء لا يزال غير واضح.
الأسئلة الشائعة
ما هو منصب مات هوغان في Bitwise؟
يعمل مات هوغان ككبير مسؤولي الاستثمار في شركة Bitwise Asset Management.
ما الذي كان يهدف قانون الوضوح إلى تحقيقه؟
سعى قانون الوضوح إلى وضع لوائح أكثر صرامة على العملات الرقمية، لكنه فشل في المرور، تاركًا الإطار التنظيمي الحالي في مكانه.
