درجة ثقة المجتمعموثّق
أمنت شركة استرايف مبلغ 55 مليون دولار هذا الأسبوع، مما أدى إلى إضافة 638 بيتكوين (BTC) إلى احتياطياتها. ومع ذلك، وراء هذا الرقم الذي يبدو مثيرًا للإعجاب، يبرز مشكلة ملموسة بدأت تظهر.
آلية تمويل استرايف تعتمد على أسهم تفضيلية من نوع SATA، وهو نموذج يعتمد بشكل تقريبي على ما بناه مايكل سايلور مع شركة Strategy. الفكرة بسيطة: بيع الأسهم واستخدام الأموال لشراء بيتكوين. يعمل هذا بشكل جيد طالما أن أسهم SATA تتداول فوق 100 دولار. تحت هذا المستوى، يتوقف برنامج الإصدار “في السوق”. وهذا ما حدث بالضبط هذا الأسبوع – انخفضت الأسهم تحت هذا الحد يوم الأربعاء، مما أوقف إصدارات إضافية محتملة. وهذا ليس مثاليًا لشركة تراهن بكل شيء على التراكم المستمر.
بين 25 سبتمبر و2 أكتوبر، تمكنت استرايف من إصدار أكثر من 1.3 مليون سهم تفضيلي، بقيمة إجمالية تتجاوز 130 مليون دولار. وهذا يعتبر إنجازًا كبيرًا.
التكلفة الخفية لإصدارات SATA
كل سهم مُصدر يأتي مع توزيعات أرباح مستقبلية يجب الوفاء بها. وهذه تتراكم بسرعة. بحلول نهاية سبتمبر، كانت التزامات استرايف من التوزيعات تقدر بـ 168.2 مليون دولار سنويًا. إنه ثمن السرعة – تراكم البيتكوين بسرعة يكلف التزامات مستقبلية، وهذه الالتزامات لا تختفي إذا تحول السوق إلى الأسوأ.
تبلغ قيمة محفظة استرايف من البيتكوين حاليًا حوالي 2.34 مليار دولار. لكن متوسط تكلفة الاستحواذ لكل وحدة هو 90,170 دولارًا. إذا انخفضت قيمة البيتكوين تحت هذا المستوى، فإن القيمة الدفترية للأصول تنخفض تحت تكلفة الشراء – وعندها ستصبح أسئلة المستثمرين أكثر إلحاحًا. كما أن الشركة اشترت مؤخرًا 2,000 بيتكوين إضافي بسعر حوالي 84,422 دولارًا لكل منها، مما يقلل قليلاً من متوسط التكلفة لكنه لا يكفي لإزالة الخطر.
في نهاية سبتمبر، كانت استرايف تحتفظ بإجمالي 28,000 بيتكوين. الـ 638 التي تم الحصول عليها هذا الأسبوع هي تقدير، لم يتم تأكيدها رسميًا بعد – سيتم الكشف عن الرقم الدقيق في الإيداع التنظيمي القادم.
لا يوجد تعليق من استرايف بشأن خيارات التمويل البديلة. لا شيء علني على الأقل.
استرايف مقابل Strategy: نفس المنطق، نماذج مختلفة
تعتمد شركة سايلور، Strategy، بشكل أساسي على الأسهم العادية لتمويل مشترياتها من البيتكوين. بينما تعتمد استرايف تقريبًا بالكامل على الأسهم التفضيلية من نوع SATA. هنا تتباعد النماذج حقًا. مع الأسهم العادية، لا يوجد حد أدنى للسعر يمنع الإصدارات. مع SATA، إذا انخفض السعر تحت 100 دولار، يتوقف الصنبور. تمامًا.
يرى سايلور نفسه استرايف كشريك أكثر من كونه منافسًا – هذا ما يقوله المصدر. لكن هذا لا يغير الواقع التشغيلي: استرايف أكثر تعرضًا لنزوات سوق الأسهم من Strategy في هذه النقطة المحددة.
يظهر إيداع هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) في 5 أكتوبر أن استرايف تمكنت من إصدار حجم كبير من الأسهم قبل أن ينخفض السعر. يبدو كأنه توقع، أو ربما مجرد توقيت محظوظ – من الصعب القول.
إذا لم يرتفع سعر SATA مرة أخرى فوق 100 دولار، فمن المحتمل أن تضطر استرايف للبحث عن طرق أخرى لمواصلة شراء البيتكوين. أي منها؟ ليس واضحًا في الوقت الحالي. لم تتواصل الشركة علنًا حول هذا الموضوع. ينتظر المستثمرون التقارير الرسمية القادمة للحصول على صورة أوضح.
ما هو مؤكد: النموذج يعمل بشكل جيد عندما تتعاون الأسواق. عندما لا تفعل، يصبح الاعتماد على هذا الحد البالغ 100 دولار عبئًا حقيقيًا. وبيتكوين بسعر 84,422 دولارًا في أحدث المشتريات أقل من متوسط التكلفة الإجمالية البالغ 90,170 دولارًا – لذا فإن استرايف حاليًا تتراكم بخسارة ورقية، تراهن على ارتفاع السعر في المستقبل.
تظل التوزيعات السنوية البالغة 168.2 مليون دولار مستحقة الدفع، بغض النظر عما يحدث لسعر البيتكوين.
المحور: بيتكوين: السعر، الأخبار والتحليل
الأسئلة الشائعة
كم عدد البيتكوين الذي تحتفظ به استرايف إجمالاً بعد هذه المشتريات؟
بحلول نهاية سبتمبر، كانت استرايف تحتفظ بـ 28,000 بيتكوين. الـ 638 التي تم الحصول عليها هذا الأسبوع هي تقدير في انتظار التأكيد من الإيداع الرسمي.
لماذا يعتبر الحد البالغ 100 دولار حرجًا لتمويل استرايف؟
يمكن لبرنامج إصدار الأسهم التفضيلية من نوع SATA العمل فقط إذا ظل السعر فوق 100 دولار. تحت هذا المستوى، لا يمكن لاسترايف جمع أموال جديدة من خلال هذه الآلية لشراء البيتكوين.
ما هو متوسط تكلفة استحواذ استرايف على البيتكوين؟
Hub: Bitcoin : السعر والأخبار والتحليل
استرايف استحوذت على 28,000 بيتكوين بمتوسط تكلفة 90,170 دولارًا لكل وحدة. وتم شراء 2,000 بيتكوين الأخيرة بسعر حوالي 84,422 دولارًا لكل منها.
