درجة ثقة المجتمعموثّق
تبلغ القيمة السوقية لبيتكوين (BTC) حاليًا حوالي 2 تريليون دولار. يعتقد مات هوغان، المدير التنفيذي للاستثمار في بيتوايز لإدارة الأصول، أن هذا الرقم يمكن أن يرتفع إلى 30 تريليون دولار، ليضاهي بذلك الذهب. وليس الأمر مجرد تخمينات.
حجة هوغان واضحة: انظر إلى ما حدث للذهب بعد إطلاق صناديق الذهب المتداولة في البورصة (ETF) في الولايات المتحدة عام 2004. ارتفعت القيمة السوقية للذهب من حوالي 2 تريليون دولار إلى ما يقارب 30 تريليون دولار خلال السنوات التي تلت ذلك. حصلت صناديق بيتكوين الفورية على موافقة هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) في 10 يناير 2024، في وقت كانت فيه القيمة السوقية لبيتكوين تقارب 2 تريليون دولار. التشابه واضح بشكل مريح. قال هوغان ببساطة: “أعتقد أنه يمكن أن يفعل بسهولة ما فعله الذهب.” الفجوة بين 2 تريليون و30 تريليون دولار هائلة، لكن هوغان يبدو واثقًا من أن الاتجاه موجود.
صناديق ETF، العرض، والضغط الطويل
زاوية صناديق ETF لا تتعلق فقط بالوصول، بل بما يفعله الشراء المستمر بالعرض المتاح مع مرور الوقت. يرى هوغان أن حاملي العملات الحاليين الذين يبيعون عملاتهم يمكنهم تلبية الطلب المبكر على صناديق ETF دون مشاكل كبيرة. لكن إذا استمر الشراء المؤسسي شهرًا بعد شهر، فإن مجموعة البائعين المستعدين تبدأ في التقلص. إنه ضغط عرض أساسي، وربما يكون الجزء الأكثر تقليلًا من قصة صناديق ETF. ركزت معظم العناوين الرئيسية على التدفقات في اليوم الأول، لكن هوغان يفكر على المدى الطويل.
كانت موافقة هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) في يناير 2024 تحولاً هيكليًا حقيقيًا. الآن، تتداول منتجات بيتكوين الفورية في البورصات العادية، مما يعني أن المستثمرين يحصلون على تعرض مباشر لأسعار بيتكوين دون الحاجة إلى لمس محفظة عملات مشفرة أو إدارة مفاتيح خاصة. بالنسبة لكثير من المخصصين المؤسسيين، هذا هو الفرق بين “معقد جدًا” و”يمكننا فعلاً القيام بذلك”. حسابات الوساطة، ترتيبات الحفظ المألوفة، التقارير القياسية – كل هذا يزيل جزءًا كبيرًا من الاحتكاك التشغيلي الذي أبقى الأموال الكبيرة على الهامش.
طرح هوغان أيضًا سيناريو مليون دولار لكل بيتكوين، موضحًا في مذكرة مارس. الحساب هنا: إذا وصلت سوق القيمة إلى 121 تريليون دولار للذهب وبيتكوين معًا خلال العقد المقبل، فستحتاج بيتكوين إلى الاستحواذ على حوالي 17% من تلك السوق لدعم سعر عند هذا المستوى. إنه احتمال كبير، والجدول الزمني طويل، لكن المنطق ليس مجنونًا بالنظر إلى الاتجاه الذي يبدو أن الاهتمام المؤسسي يتجه إليه.
مخاطر الرافعة المالية ومشكلة الصبر
ليس كل شيء في توقعات هوغان هو تشجيع متفائل. إنه صريح جدًا بشأن المخاطر، خاصة الرافعة المالية. يمكن للمتداولين الذين يستخدمون أموالاً مقترضة لزيادة مراكزهم في بيتكوين أن يتعرضوا لخسائر كبيرة خلال الانخفاضات الحادة – مما يضطرهم إلى التصفية قبل حدوث أي انتعاش. هذا ليس قلقًا نظريًا. لقد حدث مرارًا وتكرارًا في أسواق العملات المشفرة، وربما يكون السبب الأكبر الوحيد لتراجع أداء المستثمرين الأفراد حتى في الأسواق الصاعدة. يتم إخراجهم قبل الانتعاش مباشرة.
أجرت بيتوايز استطلاعًا لـ 15 مؤسسة كبيرة حول هذا الموضوع. لم يقل أي منهم – صفر – أن السعر كان سببًا للخروج من مراكزهم في العملات المشفرة. يرى البعض بيتكوين كملاذ للقيمة. يصنفه آخرون كاستثمار تكنولوجي. يختلف الإطار، لكن النتيجة واحدة: إنهم يبقون في السوق. هذه نقطة بيانات ذات مغزى، حتى لو كان حجم العينة صغيرًا.
نصيحة هوغان للمستثمرين العاديين هي الاحتفاظ ببعض رأس المال في بيتكوين مع أفق زمني حقيقي لمدة 10 سنوات. يصف المكاسب المحتملة بأنها “كبيرة وتغير الحياة”، وهو إما واثق أو متهور اعتمادًا على تحملك للمخاطر. ربما يكون مزيجًا من الاثنين.
تحرك بيتكوين والذهب معًا
تظهر بيانات بيتوايز الخاصة أن بيتكوين والذهب يسجلان ارتباطًا متحركًا لمدة 90 يومًا فوق 0.5 اعتبارًا من 31 أغسطس – وهو مستوى لم تصل إليه الأصول منذ عام 2020. هذا ليس بلا قيمة. عندما تتحرك أصولان معًا بهذا القرب، يبدأ الأمر في قول شيء عن كيفية تصنيف السوق لهما. يتم التعامل مع بيتكوين بشكل متزايد كتحوط كلي، وليس مجرد تجارة مضاربة.
المحادثات المؤسسية تحدث، وفقًا لهوغان، لكن معظمها يبقى خاصًا. لا تظهر تفاصيل ما يخطط له المخصصون الرئيسيون في الملفات العامة حتى يضطروا لذلك. ما تلتقطه بيتوايز في المحادثات المباشرة مع المؤسسات الكبيرة يبدو أكثر تفاؤلاً مما هو مرئي في الأسواق العامة – على الرغم من عدم خروج أسماء محددة أو أحجام التزامات من تلك المناقشات.
الحاملون الحاليون، في الوقت الحالي، لا يبيعون. هذه هي الجزء الهادئ من القصة.
الأسئلة الشائعة
ما هي القيمة التي يتوقعها المدير التنفيذي للاستثمار في بيتوايز لبيتكوين؟
يعتقد مات هوغان، المدير التنفيذي للاستثمار في بيتوايز لإدارة الأصول، أن بيتكوين يمكن أن تصل إلى قيمة سوقية تبلغ 30 تريليون دولار، مشابهاً لتوسع الذهب بعد إطلاق صناديق الذهب المتداولة في البورصة (ETF) في الولايات المتحدة عام 2004.
متى وافقت هيئة الأوراق المالية الأمريكية على صناديق بيتكوين الفورية؟
وافقت هيئة الأوراق المالية الأمريكية على منتجات الاستثمار في بيتكوين الفورية في 10 يناير 2024، مما يسمح بتداول الأسهم في البورصات من خلال حسابات الوساطة القياسية.
