درجة ثقة المجتمعموثّق
قام فونغ لي بالمخاطرة بأمواله الخاصة. اشترى الرئيس التنفيذي لشركة MicroStrategy 11,000 سهم من الأسهم الممتازة للشركة من خلال صندوق العائلة الخاص به في 22 يونيو، حيث أنفق ما يقارب مليون دولار في وقت كانت فيه بيتكوين (BTC) تتراجع وكان الكثيرون يتساءلون عما إذا كانت استراتيجية الخزينة المشفرة للشركة لا تزال منطقية.
يضع الملف سعر الشراء بمتوسط 90.80 دولار للسهم، ليصل إجمالي المبلغ إلى حوالي 998,756 دولار. السهم المعني — الرمز STRC — هو فئة الأسهم الممتازة لشركة MicroStrategy، المصممة للتداول بالقرب من قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار. وصف لي عملية الشراء بأنها احتفاظ طويل الأجل، وليس تداولاً. ووفقاً لمنصة Arkham المتعقبة على السلسلة، فقد عاد المركز بالفعل إلى مستوى التعادل تقريباً حيث انجرف سعر STRC نحو القيمة الاسمية. ليس نجاحاً كبيراً. ليس كارثة. مجرد حالة ثابتة، في الوقت الحالي.
قفزة في عائد STRC إلى 12%
لم تكن الأسهم الممتازة دائماً جذابة بهذا العائد. رفعت MicroStrategy العائد السنوي على STRC إلى 12% — حيث بدأ عند 9% عندما تم إطلاق السهم. هذه قفزة مهمة، وربما تكون جزءاً من سبب استقرار السعر. العائد السنوي بنسبة 12% على سهم مصمم للجلوس بالقرب من القيمة الاسمية 100 دولار هو رقم حقيقي، ويمنح المشترين الذين يركزون على الدخل سبباً للاحتفاظ بدلاً من البيع.
وضعت MicroStrategy أيضاً سياسة لبيع بيتكوين لتمويل تلك الأرباح المحتملة. لم توضح الشركة بالضبط كيف يعمل ذلك عملياً، لكن الإشارة واضحة بما فيه الكفاية: إذا كان يجب بيع بيتكوين للحفاظ على دفع الأرباح للمساهمين الممتازين، فإن ذلك مطروح على الطاولة. تقدر قيمة الأسهم الممتازة الآن بأكثر من 13 مليار دولار. هذا رقم كبير للخدمة.
تمتلك MicroStrategy 818,334 بيتكوين وفقاً لأحدث الإفصاحات، مما يجعلها أكبر حامل لبيتكوين في العالم بفارق كبير. بدأ مايكل سايلور استراتيجية الخزينة في عام 2020، واستمر لي في تنفيذها منذ توليه منصب الرئيس التنفيذي. أبلغت الشركة عن خسارة ربع سنوية قدرها 12.5 مليار دولار مرتبطة بانخفاض سعر بيتكوين — وهو رقم قاسي، على الرغم من أن قواعد المحاسبة للأصول الرقمية يمكن أن تجعل هذه الأرقام تتأرجح بشدة في كلا الاتجاهين اعتماداً على الربع.
فلسفة لي حول بيتكوين: عرض ثابت، بدون تدخل حكومي
لم يكن لي صامتاً بشأن سبب إيمانه ببيتكوين. لقد قدم الحجة علناً بأن بيتكوين هو في الأساس شكل من أشكال المال الذي تحكمه قواعد ثابتة وشفافة — عرض ثابت، لا سلطة مركزية يمكنها طباعة المزيد منه، ولا حكومة يمكنها تخفيض قيمته بين عشية وضحاها. لقد قارنها بالدستور الأمريكي بهذا المعنى: مجموعة من القواعد التي لا تنحني لمن يتولى السلطة.
كما ربطها بشيء شخصي. لقد تحدث لي عن هروب عائلته من فيتنام، ويربط تلك التجربة مباشرة بفكرة السيطرة المالية الفردية — القدرة على الاحتفاظ بالثروة التي لا يمكن لأي حكومة مصادرتها أو تضخيمها بعيداً. إنها ليست مجرد أطروحة استثمارية بالنسبة له. إنها نوع من النظرة للعالم.
يرى أن بيتكوين ستصبح أصل احتياطي عالمي في غضون عقد. هذه توقعات جريئة. لكن لي ليس وحده في تقديمها — فقد قال عدد متزايد من الأصوات المؤسسية أشياء مماثلة في السنوات القليلة الماضية، حتى لو لم يقولوا ذلك دائماً على السجل.
كما أشار إلى إضافة Goldman Sachs وCiti لخدمات متعلقة ببيتكوين كدليل على أن النظام المالي الأوسع يتغير. لم يعد هامشياً. البنوك الرئيسية تشارك، على الأقل جزئياً، ويفسر لي ذلك كتحقق.
يدفع بعض المشككين للوراء. قالت Bitwise، على سبيل المثال، إن MicroStrategy لم تعد المشتري الرائد لبيتكوين — فقد تقدمت خزائن الشركات الأخرى خلال الركود، تراكمت بينما كانت الأسعار منخفضة. سواء كان ذلك علامة على المنافسة أو مجرد توسع صحي للسوق يعتمد على من تسأل. لم تعد هيمنة MicroStrategy كمشتري كما كانت في 2020 و2021، عندما كان سايلور هو اللاعب الوحيد تقريباً الذي يقوم بذلك على نطاق واسع.
لكن خزائن بيتكوين للشركات الأخرى تستمر في الشراء خلال الانخفاض. هذا يستحق الملاحظة. لم تمت الاستراتيجية التي بدأها سايلور — لقد انتشرت. الشركات التي ربما كانت تشاهد من الخطوط الجانبية قبل بضع سنوات تضع الآن بيتكوين في ميزانياتها العمومية. تم نسخ الكتاب.
يتناسب شراء لي الشخصي في STRC بشكل جيد مع كل هذا. إنه إشارة، سواء كان يقصدها بهذه الطريقة أم لا. إن إنفاق الرئيس التنفيذي 998,756 دولار من أمواله الخاصة على الأسهم الممتازة لشركته — من خلال صندوق عائلي، وليس حساباً مؤسسياً — هو نوع الحركة التي تلفت الانتباه. يقول إنه يعتقد أن العائد ثابت، والقيمة الاسمية ثابتة، وبيتكوين لن تنهار من هنا.
غير واضح ما إذا كان سيتحقق ذلك بهذه الطريقة. تحركات سعر بيتكوين هي ما هي عليه — غير متوقعة على المدى القصير، والمالية لشركة MicroStrategy مرتبطة بإحكام بمكان تداول BTC في أي نهاية ربع سنوية. يمكن أن ينتج ربع سيء خسارة ورقية بقيمة 12.5 مليار دولار. يمكن أن يقلب ربع جيد ذلك.
يجلس عائد STRC عند 12%. الهدف من القيمة الاسمية هو 100 دولار. دفع لي 90.80 دولار. الرياضيات على نقطة التعادل ليست معقدة.
الأسئلة الشائعة
كم عدد الأسهم التي اشتراها فونغ لي وبأي سعر؟
اشترى لي 11,000 سهم من الأسهم الممتازة لشركة MicroStrategy STRC بسعر متوسط قدره 90.80 دولار للسهم، ليصل الإجمالي إلى حوالي 998,756 دولار، تم شراؤها من خلال صندوق العائلة الخاص به في 22 يونيو.
ما هو معدل العائد الحالي على الأسهم الممتازة لشركة MicroStrategy STRC؟
تم رفع العائد السنوي على STRC إلى 12%، مرتفعاً من المعدل الأولي البالغ 9% عندما تم إطلاق السهم لأول مرة.
