درجة ثقة المجتمعموثّق
انخفض متوسط معدل هاش بيتكوين (BTC) لمدة سبعة أيام إلى 915.8 إكساهاش في الثانية اعتبارًا من 26 سبتمبر، وهو أدنى قراءة في حوالي ثلاثة أسابيع. كما قام المعدنون بتقليص حيازاتهم بمقدار 1,530 BTC خلال نفس الفترة، مما دفع إجمالي احتياطيات المعدنين إلى 1,192,766 BTC.
هذا تراجع كبير عن قراءة الأسبوع السابق البالغة 915.8 EH/s — انتظر، دعني أكون دقيقًا. سجل الأسبوع السابق 950.6 EH/s، مما يعني أن الشبكة فقدت جزءًا ملحوظًا من القدرة الحاسوبية الخام في غضون سبعة أيام فقط. وضعت CoinWarz معدل الهاش عند حوالي 954 EH/s في 25 سبتمبر، مما يعطيك فكرة عن مدى تذبذبه قبل أن يصل إلى المتوسط الأسبوعي. في وقت سابق من سبتمبر، كانت الشبكة قد تجاوزت لفترة وجيزة واحد زيتاهاش — وهو إنجاز — قبل أن تتراجع. لذا فإن الرقم الحالي ليس مجرد أسبوع ضعيف. إنه تراجع من مستوى مرتفع حديث، وهو أدنى متوسط لسبعة أيام منذ أوائل سبتمبر.
تشكيل “سوق هاش هابطة”
وضع رافائيل زاغوري، الرئيس التنفيذي لشركة Twenty One Capital، اسمًا لما يحدث. أطلق عليه أول “سوق هاش هابطة” لبيتكوين. صياغة صريحة، وربما دقيقة بالنظر إلى خطوط الاتجاه التي تأتي من ذروة أواخر 2025. الانخفاض الأوسع ليس ضجيجًا عشوائيًا — يبدو مرتبطًا جزئيًا على الأقل بجذب نحو حوسبة الذكاء الاصطناعي. المعدنون الذين لديهم بنية تحتية مرنة يسألون أنفسهم بشكل أساسي ما إذا كانت أجهزتهم أفضل في تعدين بيتكوين أو تشغيل أحمال عمل الذكاء الاصطناعي. البعض يختار الذكاء الاصطناعي.
جعلت Hyperscale Data هذا الاختيار صريحًا. توقفت الشركة عن تعدين بيتكوين تمامًا وأعادت توجيه مواردها نحو عقود حوسبة الذكاء الاصطناعي. هذا ليس تحولًا بسيطًا — إنه خروج كامل من شبكة بيتكوين. وهي ليست الشركة الوحيدة التي تعيد التفكير في الحسابات.
اتخذت CleanSpark اتجاهًا مختلفًا لكنها لا تزال تبرز. باعت الشركة المزيد من بيتكوين مما قامت بتعدينه خلال سبتمبر، مما يعني أنها كانت تسحب من الاحتياطيات الحالية بدلاً من بيع الإنتاج الجديد فقط. هذا النوع من السلوك المالي يميل إلى إثارة الدهشة. قد يعني أن الشركة كانت بحاجة إلى سيولة، أو كانت تعيد التوازن، أو رأت السعر كنقطة خروج مناسبة. لم يحدد المصدر أي منها.
إيرادات المعدنين مقابل تكاليفهم
إليك ما يعقد القراءة الهابطة للمعدنين: ارتفع مؤشر Puell Multiple إلى 1.13 خلال هذه الفترة. يتتبع هذا المؤشر الإيرادات اليومية للمعدنين مقابل متوسطها المتحرك لمدة 365 يومًا. قراءة فوق 1.0 تعني أن المعدنين يربحون أكثر من متوسطهم السنوي. لذا على الورق، ظروف الإيرادات ليست سيئة.
لكن مؤشر Puell Multiple لا يمس تكاليف التشغيل. والتكاليف تختلف بشكل كبير. يواجه المعدن الذي يعمل بالطاقة الكهرومائية الرخيصة في كندا معادلة مختلفة تمامًا عن الذي يعتمد على طاقة الشبكة في بلد تكون فيه الإمدادات غير مستقرة. وهذا يقودنا إلى إثيوبيا.
تعرض المعدنون في إثيوبيا لضربة قوية. قطعت الحكومة الكهرباء عن عمليات تعدين بيتكوين بعد انخفاض كبير في تدفقات الخزانات، مما قلل من توليد الطاقة المتاحة. من المقرر إعادة تقييم ظروف الكهرباء في أكتوبر — لكن المعدنين هناك يجلسون أساسًا على أجهزة لا يمكنهم تشغيلها حاليًا. هذه تكلفة حقيقية، حتى لو لم تظهر في مؤشر Puell Multiple.
تذكرنا حالة إثيوبيا بأن جغرافية تعدين بيتكوين مهمة للغاية. الطاقة الرخيصة هي كل اللعبة. عندما تختفي تلك الطاقة — سواء بسبب الجفاف أو السياسة أو قيود الشبكة — تتوقف العمليات بسرعة. وعندما تتوقف عمليات كافية في نفس المنطقة، تبدأ في رؤيتها في رقم معدل الهاش العالمي.
الشبكة تواصل إنتاج الكتل
رغم كل ذلك — انخفاض معدل الهاش، بيع المعدنين، التحولات نحو الذكاء الاصطناعي، انقطاعات الكهرباء في إثيوبيا — لم تتوقف إنتاج الكتل في بيتكوين. أكدت بيانات الميمبول أن الكتل استمرت في الإزالة بشكل طبيعي في 26 سبتمبر. انخفض معدل الهاش اليومي إلى أقل من واحد زيتاهاش في مناسبات متعددة خلال الشهر، لكن آلية تعديل الصعوبة في الشبكة امتصت التباين.
تُعاد معايرة هذه الآلية تقريبًا كل 2,016 كتلة. إنها مصممة للحفاظ على أوقات الكتل بالقرب من عشر دقائق بغض النظر عن مقدار أو قلة القدرة الحاسوبية الموجهة إلى الشبكة. لذا عندما يتوقف المعدنون — لأي سبب كان — تتكيف الصعوبة نحو الانخفاض، ويتولى المعدنون المتبقون المهمة دون أن تتوقف السلسلة.
إنها واحدة من الميزات الأكثر أناقة في بيتكوين. ولهذا السبب لا يعني “سوق هاش هابطة”، كما صاغها زاغوري، شبكة مكسورة. الكتل تستمر في القدوم. المعاملات تستمر في الإزالة.
ما يعنيه ذلك هو أن المعدنين الأفراد يواجهون اقتصاديات أصعب. معدل هاش أقل مع صعوبة مستقرة يعني أن حصة كل معدن من مكافأة التجمع تساوي أكثر — ولكن إذا كان معدل الهاش ينخفض لأن المعدنين يغادرون، فإن الباقين هم على الأرجح المشغلون الأكثر كفاءة. المعدنون الأقل كفاءة إما يقطعون الخسائر أو يتحولون، كما فعلت Hyperscale Data.
احتياطيات المعدنين التي تبلغ 1,192,766 BTC بعد انخفاض أسبوعي بمقدار 1,530 BTC لا تزال مخزونًا هائلًا. الضغط البيعي من هذا الانخفاض، المنتشر عبر البورصات ومكاتب التداول خارج البورصة، ربما لا يكفي لتحريك الأسواق بمفرده. لكن الاتجاه يستحق المتابعة، خاصة إذا تسارع التحول نحو الذكاء الاصطناعي وغادر المزيد من معدل الهاش الشبكة خلال بقية العام.
الأسئلة الشائعة
ما هو متوسط معدل هاش بيتكوين لمدة سبعة أيام اعتبارًا من 26 سبتمبر؟
كان متوسط معدل هاش بيتكوين لمدة سبعة أيام 915.8 إكساهاش في الثانية (EH/s) اعتبارًا من 26 سبتمبر، بانخفاض عن 950.6 EH/s في الأسبوع السابق.
لماذا فقد المعدنون في إثيوبيا الكهرباء؟
قطعت إثيوبيا الكهرباء عن المعدنين بعد انخفاض كبير في تدفقات الخزانات، مما قلل من توليد الطاقة المتاحة، مع خطط لإعادة تقييم الظروف في أكتوبر.
