درجة ثقة المجتمعموثّق
صرّح مات هو، الرئيس التنفيذي لشركة BloFin، بأن الانهيارات المستقبلية في سوق بيتكوين قد تصبح أقل حدة من الدورات السابقة بسبب تحول قاعدة ملكية الأصل نحو المستثمرين المؤسسيين الذين لديهم آفاق استثمارية أطول. أدلى هو بهذه التعليقات خلال مؤتمر TOKEN2049 في سنغافورة، مشيراً إلى أن دخول صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) والخزانات الشركاتية يغيّر ديناميكيات البيع الهستيري أثناء فترات التراجع.
استقرار حيازات صناديق المؤشرات وسط التقلبات
شدد هو على أن إجمالي كمية بيتكوين التي تحتفظ بها صناديق المؤشرات الفورية الأمريكية ظل مستقراً بشكل عام خلال سوق الدب الحالية، على الرغم من التقلبات اليومية في التدفقات الداخلة والخارجة. قدّرت أبحاث BloFin أن هذه الصناديق احتفظت بنحو 1.3 مليون BTC في 20 أكتوبر، وهو رقم ظل دون تغيير كبير منذ نهاية يناير. يشير هذا الاستقرار إلى أن رؤوس الأموال طويلة الأجل لا تغادر السوق استجابةً لتحركات الأسعار قصيرة الأجل.
شهد سوق الدب الحالي انخفاض بيتكوين بنسبة 53% من ذروته، وهو انخفاض أصغر بكثير من الانهيارات التي تراوحت بين 77% و85% في الدورات السابقة. ومع ذلك، يفترض هذا المقارنة أن قاع السوق الأخير قد تم تأسيسه. انخفضت بيتكوين دون 80,000 دولار خلال عطلة نهاية الأسبوع من 18 إلى 19 أكتوبر، وسجّلت صناديق المؤشرات الفورية الأمريكية صافي تدفقات خارجة بقيمة 635.6 مليون دولار في 22 أكتوبر، وهو أكبر تدفق خارجي ليوم واحد منذ 25 يونيو. جاء ذلك بعد ثلاث جلسات جذبت أكثر من 1 مليار دولار من التدفقات الداخلة.
تقدّر Glassnode أن متوسط تكلفة الاكتساب لمستثمري صناديق المؤشرات يبلغ حوالي 81,500 دولار، بينما يبلغ متوسط تكلفة شركات خزانات بيتكوين حوالي 80,200 دولار. قد يضعف الاستمرار دون هذه المستويات كلا المجموعتين في متوسط خسارة، مما قد يختبر رغبتهما في الاحتفاظ. حدد هو شروطاً محددة ستبطل توقعات BloFin الحالية: انخفاض مستدام في حيازات بيتكوين لصناديق المؤشرات، بيع قسري واسع النطاق من قبل شركات الخزانات، وتقلص قاعدة الحائزين طويلي الأجل كما تقيسه المقاييس على السلسلة.
العوامل الكلية وتوقعات العملات البديلة
تعمل الظروف المالية الحالية ضد الارتفاعات الفورية لبيتكوين. أنهت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات في 23 أكتوبر قرب 5%، بينما صعد خام برنت فوق 116 دولاراً للبرميل. تهدد تكاليف الطاقة المرتفعة بإبقاء التضخم مرتفعاً، مما يحد من قدرة الاحتياطي الفيدرالي على تخفيف السياسة النقدية. تحقق سندات الحكومة الأمريكية المحمية من التضخم لأجل 10 سنوات عوائد حوالي 2.6%، مما يجعل بيتكوين، الذي لا يولّد دخلاً، أقل جاذبية للمستثمرين الباحثين عن عوائد متوقعة مقارنة بأصول الدخل الثابت.
جادل هو بأن ارتفاع الدين الحكومي قد يعمل في النهاية كمحفز لبيتكوين. مع تصاعد تكاليف الاقتراض الحكومية، قد تصبح الاستدامة المالية أولوية في قرارات السياسة، مما يؤدي إلى كبت مالي. في هذا السيناريو، قد تحافظ البنوك المركزية على أسعار الفائدة دون التضخم أو تشتري سندات الحكومة لكبح العوائد. سيحصل حاملو السندات على عوائد اسمية مرتفعة، لكن التضخم سيؤكل عوائدهم الحقيقية، مما قد يدفع المستثمرين نحو أصول ذات عرض محدود مثل بيتكوين.
بالنسبة للعملات البديلة، أعرب هو عن تشككه في عودة أنماط “موسم العملات البديلة” التقليدية. لاحظ أن سوق العملات البديلة يواجه تغييرات هيكلية، حيث تتنافس الأسهم المرمّزة والأصول الحقيقية على رؤوس الأموال المضاربة. قد تجذب الشركات ذات الأرباح والتدفقات النقدية القوية رؤوس أموال كانت تتدفق سابقاً إلى العملات البديلة منخفضة الجودة. أظهر تقرير CoinGecko للربع الثالث انخفاض أحجام التداول الفوري بنسبة 14.2% بينما زادت المراكز المفتوحة للعقود الآجلة الدائمة بنسبة 40.6%، مما يشير إلى أن الرافعة المالية تنمو أسرع من نشاط التداول الأساسي. يعتقد هو أن نمط موسم العملات البديلة التقليدي قد يفشل إذا بقيت السيولة مجزأة وقدمت الأصول المرمّزة خيارات أفضل للمستثمرين.
لدى الاحتياطي الفيدرالي قرار سياسة مجدول في 28 أكتوبر. تقدّر Coinbase أن صناديق المؤشرات جذبت حوالي 6.4 مليار دولار من الاستثمار الصافي في بيتكوين منذ أغسطس، مقارنة بـ 1.5 مليار دولار اشترتها الخزانات الشركاتية. سيحدد استمرار هذه التدفقات الداخلة استدامة التعافي القادم.
Frequently Asked Questions
ما هو مستوى سعر بيتكوين الحالي المذكور في المقال؟
انخفضت بيتكوين دون 80,000 دولار خلال عطلة نهاية الأسبوع من 18 إلى 19 أكتوبر 2026. تحدد Glassnode نطاق 85,000–87,500 كمقاومة مهمة ونطاق 80,000–82,000 كمنطقة دعم.
كم تبلغ كمية بيتكوين التي تحتفظ بها صناديق المؤشرات الفورية الأمريكية؟
قدّرت أبحاث BloFin أن صناديق المؤشرات الفورية الأمريكية احتفظت بنحو 1.3 مليون BTC في 20 أكتوبر 2026. ظل هذا المبلغ دون تغيير كبير منذ نهاية يناير 2026.
