تسعى منصة التداول الكورية الجنوبية بيتهامب إلى الإدراج في البورصة بحلول عام 2028. الخطة تتضمن تقديم مراجعة إدراج أولية في عام 2027 — وهو هدف جريء لشركة لا تزال تعالج الفوضى الناتجة عن كارثة ترويجية في فبراير.
تلك الحادثة في فبراير هي السبب الرئيسي وراء أهمية هذه القصة المتعلقة بالاكتتاب العام. خطأ في الاعتماد أدى إلى إدخال 620,000 بيتكوين إلى حسابات العملاء الذين لم يكن من المفترض أن يمتلكوها. اعترف الرئيس التنفيذي لبيتهامب أمام الجمعية الوطنية بفشل عملية التحقق في المنصة بشكل كامل. استعاد معظم البيتكوين المعتمد بالخطأ — 99.7% حسب الشركة — لكن 1,788 BTC تسربت قبل تجميد الحسابات، حيث تم بيعها من قبل العملاء الذين تحركوا بسرعة كافية لتجاوز الإغلاق. هذا ليس خطأً في الجبر. هذا فجوة حقيقية، وقد لاحظ المنظمون ذلك.
إعادة الهيكلة قبل وصول المنظمين
لا تقف بيتهامب مكتوفة الأيدي. فقد قامت المنصة بفصل وحدة تسمى بيتهامب أست، جزئياً لرسم خطوط أوضح بين أجزاء مختلفة من الأعمال وتقليل تضارب المصالح قبل أي مراجعة للإدراج. إنها نوع من التحركات الهيكلية التي يرغب المدققون والمنظمون في رؤيتها — كيانات منفصلة، مسؤولية واضحة، مساحة أقل لذراع من الأعمال للتأثير بهدوء على الآخر.
كما أن الشركة تتخلى عن معايير المحاسبة المحلية وتتحول إلى K-IFRS، الإطار المعترف به دولياً الذي تستخدمه بالفعل الشركات المدرجة في البورصة في كوريا الجنوبية. هذا التحول مهم. K-IFRS أكثر صرامة وشفافية وصعوبة في التلاعب مقارنة بالمعايير المحلية. لأي منصة تحاول إقناع المستثمرين المؤسساتيين بأنها جادة، ربما يكون هذا هو الخيار الصحيح.
من الجدير بالذكر: يمكن أن يتأخر جدول الاكتتاب العام. قالت بيتهامب ذلك. قد تدفع ظروف السوق وعمليات المراجعة التنظيمية الأمور إلى الوراء، ومع الأخذ في الاعتبار التدقيق الذي تتعرض له الشركة، فإن هذا التحذير ليس مجرد كلام شكلي.
بنك KB Kookmin والسباق بين منصات التداول الكورية
بيتهامب ليست المنصة الوحيدة في كوريا الجنوبية التي تقوم بتحركات، لكنها في وضع مميز. إنها واحدة من المنصات القليلة في البلاد التي يمكنها التعامل مع معاملات العملة الورقية من خلال حسابات مصرفية بأسماء حقيقية، وذلك بالشراكة مع بنك KB Kookmin. هذا ميزة تنافسية ذات مغزى في سوق دفعت فيه الجهات التنظيمية بقوة نحو تدفقات مالية موثوقة وقابلة للتتبع.
لكن المنافسة لا تقف مكتوفة الأيدي أيضاً. استحوذت Mirae Asset Consulting على السيطرة على Korbit. تعمل Dunamu، الشركة وراء Upbit — أكبر منصة تداول في كوريا الجنوبية من حيث الحجم — على صفقة تبادل أسهم تجعلها شركة تابعة مملوكة بالكامل لـ Naver Financial، في انتظار الموافقات. هذا ارتباط كبير بين البنية التحتية للعملات الرقمية وأحد أكبر التكتلات المالية والإنترنت في كوريا الجنوبية.
إذا حدث اكتتاب بيتهامب كما هو مقرر، فسيكون ذلك في ذلك السياق. ستحتاج المنصة إلى إظهار قدرتها على المنافسة ليس فقط من حيث حجم التداول ولكن من حيث الحوكمة والمصداقية المؤسسية. هذا بيع أصعب بعد فبراير.
فيدينتي و باكت ستوديو لا تزال عالقة
هناك طبقة أخرى لهذه القصة، وهي معقدة. شركتان مرتبطتان ببيتهامب — فيدينتي و باكت ستوديو — تتعاملان مع مشاكلهما التنظيمية الخاصة. تم تعليق التداول في أسهم الشركتين منذ مارس 2023، بسبب قضايا التدقيق والإدراج التي لم تُحل بالكامل.
جلبت كلتا الشركتين مسؤولين حكوميين سابقين لأدوار التدقيق، وتمت الموافقة على تلك التعيينات من قبل لجنة أخلاقيات الخدمة العامة الحكومية. إنها خطوة تشير إلى محاولة لتعزيز الحوكمة، لكن تعليق التداول منذ 2023 هو وقت طويل. غير واضح متى — أو ما إذا كان — سيتم رفع تلك التعليقات.
بالنسبة لبيتهامب، فإن الارتباط بشركتين في هذا النوع من المأزق ليس مظهراً جيداً في التحضير للاكتتاب العام. سيسأل المستثمرون والمنظمون أسئلة. ستحتاج المنصة إلى إجابات واضحة.
لقد شددت اللوائح التنظيمية للعملات الرقمية في كوريا الجنوبية بشكل كبير على مدى السنوات القليلة الماضية، وتواجه المنصات التي تعمل في ذلك البيئة مستوى من التدقيق كان من الصعب تخيله في الأيام الأولى للصناعة. متطلبات البنوك بأسماء حقيقية، وقواعد التدقيق الأكثر صرامة، والاهتمام السياسي المتزايد بعمليات الاحتيال في العملات الرقمية جعلت الامتثال توقعاً أساسياً بدلاً من أن يكون عامل تمييز.
يمكن قراءة قرار بيتهامب بتبني K-IFRS، وفصل بيتهامب أست، والسعي نحو الإدراج العام كجهد للتقدم على المنحنى التنظيمي بدلاً من التفاعل معه. ما إذا كانت مراجعة التقديم الأولية لعام 2027 ستحدث في الوقت المحدد يعتمد على مدى سلاسة عملية الإصلاح الداخلي — وعلى ما إذا كانت فيدينتي و باكت ستوديو يمكنهما ترتيب أمورهما الخاصة.
الـ 1,788 BTC التي باعها العملاء قبل التجميد؟ لا توجد كلمة بعد حول ما إذا كانت بيتهامب قد سعت إلى استرداد قانوني لتلك الأموال أو كتبتها كخسارة.
الأسئلة الشائعة
ما هو خطأ اعتماد البيتكوين في بيتهامب في فبراير؟
قامت بيتهامب عن طريق الخطأ باعتماد 620,000 بيتكوين لحسابات العملاء بسبب خطأ ترويجي. استعادت المنصة 99.7% من الاعتمادات الخاطئة، لكن 1,788 BTC تم بيعها من قبل العملاء قبل تجميد حساباتهم.
متى تخطط بيتهامب للإدراج في البورصة؟
تسعى بيتهامب لتقديم مراجعة إدراج أولية في عام 2027 وإكمال الاكتتاب العام في عام 2028، على الرغم من أن الشركة قالت إن الجدول الزمني قد يتغير بناءً على ظروف السوق وعمليات المراجعة التنظيمية.
