درجة ثقة المجتمعموثّق
ما الذي حدث
يبدو أن هناك شيئًا يتفكك في سوق الصناديق المتداولة في البورصة (ETF). فقد نزفت صناديق بيتكوين الأمريكية (BTC) مبلغ 13.29 مليون دولار يوم الجمعة وحده – وهو اليوم الرابع على التوالي من التدفقات الخارجة – مما ختم أسبوعًا قاسيًا شهد خروج 462.73 مليون دولار. وفي حين كانت صناديق بيتكوين تتعرض للضرب، قامت صناديق إيثريوم (ETH) بالعكس: حيث شهدت تدفقات صافية بقيمة 216.41 مليون دولار، وهي الأسبوع الرابع على التوالي في المنطقة الخضراء. قادت صناديق BlackRock’s ETHA وBitwise’s ETHW تلك الحملة، حيث جمعت معًا أكثر من 177 مليون دولار. وبلغ إجمالي قيمة تداول صناديق إيثريوم المتداولة في البورصة 2.56 مليار دولار. أما صناديق بيتكوين المتداولة، فقد شهدت حجم تداول إجمالي بلغ 2.60 مليار دولار مع صافي الأصول الذي وصل إلى 97.58 مليار دولار – أرقام كبيرة، بالتأكيد، لكن الاتجاه سيء.
فقدت BlackRock’s IBIT مبلغ 19.23 مليون دولار. حاولت Morgan Stanley’s MSBT وVanEck’s HODL سد الفجوة بتدفقات داخلة بقيمة 3.76 مليون دولار و2.18 مليون دولار على التوالي. لم يكن ذلك كافيًا. والنتيجة الصافية كانت لا تزال حمراء.
السياق التاريخي
لا تتحرك بيتكوين وإيثريوم دائمًا معًا، حتى وإن بدا الأمر كذلك من بعيد. في فترة الصعود في عام 2021، ارتفعت كلتا الأصول بشكل كبير معًا – حيث تدفقت الأموال من التجزئة إلى كل شيء متعلق بالعملات الرقمية وكان الارتباط وثيقًا. لكن هذا ليس دائمًا ما يحدث. في عام 2018، تحملت بيتكوين وطأة المخاوف التنظيمية، بينما وجدت إيثريوم بعض الحماية في الضجة المبكرة حول التمويل اللامركزي (DeFi). كان نظام DeFi لا يزال في بداياته آنذاك، لكنه أعطى إيثريوم قصة لم تتمكن بيتكوين من مجاراتها بسهولة.
ما يحدث الآن ربما يكرر ذلك. لدى إيثريوم حالات استخدام – العقود الذكية، التطبيقات اللامركزية، كامل نظام DeFi – التي تعطي المشترين المؤسسيين شيئًا يشيرون إليه بخلاف “الذهب الرقمي”. رواية بيتكوين أبسط، وفي بعض الأسواق تلك البساطة تعتبر قوة. لكن الآن، يبدو أنها عبء.
لماذا يهم
الفجوة بين تدفقات هذين الصندوقين المتداولين ليست مجرد فضول. إنها إشارة – وربما إشارة قوية – حول المكان الذي يعتقد فيه المال المؤسسي أن الرهان الأفضل موجود الآن.
سحب إيثريوم 216.41 مليون دولار في أسبوع واحد بينما فقدت بيتكوين ما يقرب من ضعف ذلك يخبرك بشيء عن الثقة. لم تتعثر BlackRock وBitwise في تلك التدفقات الداخلة لإيثريوم. تلك هي تخصيصات متعمدة، وقد دفعت صافي أصول صناديق إيثريوم المتداولة في البورصة إلى 16.31 مليار دولار – بزيادة تقارب مليار دولار في يوم واحد. هذا النوع من التحركات لا يحدث بالصدفة.
مشكلة بيتكوين، على الأقل جزئيًا، هي الاقتصاد الكلي. جاءت بيانات التضخم الأمريكية الأخيرة بزيادة شهرية بنسبة 0.4% من يوليو، مع بقاء المعدل السنوي عند 3.4%. تراجع التضخم الأساسي إلى 2.4%، وهو أدنى مستوى له منذ مارس 2021. يبدو كأخبار جيدة. لكنها لم تكن جيدة بما يكفي لإشعال تحول دوف من الاحتياطي الفيدرالي، وبدون تلك الإشارة، لا يمكن لبيتكوين أن تجد موطئ قدم فوق علامة 77,000 دولار. يبقى الطريق إلى مستويات أسعار أعلى غامضًا.
يبدو أن إيثريوم أقل تعرضًا لتلك الرياح المعاكسة. أو على الأقل يعاملها المستثمرون على هذا النحو.
ما يجب مراقبته
نسبة تدفقات صناديق إيثريوم إلى بيتكوين المتداولة في البورصة على مدى الستين يومًا القادمة مهمة جدًا هنا. إذا استمرت إيثريوم في التقدم أسبوعًا بعد أسبوع، فليس ذلك ضجيجًا – إنه تحول هيكلي في كيفية تفكير المؤسسات في التعرض للعملات الرقمية. يستحق المتابعة عن كثب.
نشاط إيثريوم على السلسلة هو الجزء الآخر. التطبيقات اللامركزية النشطة، إجمالي القيمة المقفلة في بروتوكولات DeFi – إذا استمرت تلك الأرقام في الارتفاع، فإنها تعطي تدفقات صناديق إيثريوم المتداولة في البورصة دعمًا أساسيًا يصعب الجدال معه. من المحتمل أن يحافظ النمو هناك على تدفق الأموال المؤسسية.
وأبقِ عينك على الاحتياطي الفيدرالي. تحول دوف حقيقي – تخفيضات في الأسعار، لغة أكثر ليونة، بأي شكل يتخذه – يمكن أن يقلب السيناريو على بيتكوين بسرعة. انخفاض في التضخم الذي يحرك فعليًا الإبرة على السياسة النقدية قد يعيد إحياء الشهية لصناديق بيتكوين المتداولة في البورصة بسرعة. لم يحدث ذلك هذا الأسبوع. ربما الشهر المقبل. غير واضح.
الصورة الأوسع هنا هي إعادة ضبط. اللاعبون المؤسسيون لا يتخلون عن بيتكوين – 97.58 مليار دولار في صافي الأصول تقول ذلك بوضوح. لكنهم بوضوح يتحوطون، يتنوعون، ويضعون أموالًا جديدة في إيثريوم بوتيرة يصعب تجاهلها. أربعة أسابيع متتالية من تدفقات صناديق إيثريوم المتداولة في البورصة بينما تنزف بيتكوين هو نمط، وليس مجرد صدفة.
وصافي أصول صناديق إيثريوم المتداولة في البورصة عند 16.31 مليار دولار، بزيادة تقارب مليار دولار في جلسة واحدة، هو النوع من الأرقام الذي يجعل مديري المحافظ يتصلون ببعضهم البعض.
الأسئلة الشائعة
ما هو صندوق متداول في البورصة (ETF)؟
صندوق متداول في البورصة (ETF) هو نوع من صناديق الاستثمار التي يتم تداولها في البورصات مثل الأسهم.
لماذا تتفوق إيثريوم على بيتكوين في التدفقات؟
لدى إيثريوم حالات استخدام متعددة مثل العقود الذكية والتطبيقات اللامركزية، مما يجعلها جذابة للمستثمرين المؤسسيين.
ما هو التمويل اللامركزي (DeFi)؟
التمويل اللامركزي (DeFi) هو نظام مالي يعتمد على تقنية البلوكتشين لتقديم الخدمات المالية بدون وسطاء تقليديين.
