درجة ثقة المجتمعموثّق
لدى تشارلز إدواردز رأي حاد حول صناعة تحليلات البلوكتشين. يقول مؤسس شركة كابريول للاستثمارات إن ما يصل إلى 99% من معايير البلوكتشين هي في الأساس ضجيج – لا قيمة لها ما لم يعرف المستثمرون أي الإشارات هي التي تهم فعلاً، والأهم من ذلك، كيف يتم بناء تلك الإشارات.
إنها ادعاء ملفت للنظر، لكن التوقيت منطقي. اللاعبون المؤسسيون يتدفقون الآن على بيانات العملات الرقمية بطريقة لم يفعلها المتداولون الأفراد أبداً، وهم لا يأخذون أي شيء على ظاهره. وضع خوليو مورينو، رئيس الأبحاث في كريبتوكوانت، الأمر ببساطة: مكاتب التداول المحترفة تتحقق من بيانات البلوكتشين مقابل البيانات التقليدية التي يثقون بها بالفعل. هذا موقف مختلف تماماً عن الأيام الأولى، عندما كانت لوحة تحكم أنيقة كافية لإبهارهم.
بدأت تحليلات البلوكتشين كميزة للأفراد. لم يعد الأمر كذلك.
المؤسسات لن تأخذ بكلمة لوحة التحكم
البنوك والصناديق ومديرو الأصول يطالبون الآن بنفس رؤى البلوكتشين التي كانت تمنح المتداولين الصغار ميزة معلوماتية – لكنهم يطبقون مستوى من التدقيق لم يكن هؤلاء المتداولون يهتمون به. خلال بودكاست على يوتيوب، أوضح المحللون التحول بوضوح: لن تقبل اللاعبين الرئيسيين في الصناعة البيانات لمجرد أنها تظهر على الشاشة. ذهب مورينو إلى أبعد من ذلك، قائلاً إن المؤسسات الآن تتحقق بنشاط من بيانات البلوكتشين مقابل المقاييس التقليدية الموثوقة قبل الوثوق بها.
هذا تغيير ذو مغزى لمزودي البيانات. لسنوات، كان نموذج العمل تقريباً: بناء لوحة تحكم، وضع ملصقات على مقاييسك، ومشاهدة الاشتراكات تتدفق. الآن المشترون يطرحون أسئلة أصعب. من أين تأتي البيانات الخام؟ كيف يتم التعامل مع الفجوات؟ ما هي خيارات التوحيد التي تم اتخاذها على طول الطريق؟ قلة من المنصات، وفقاً لإدواردز، تهتم بتوضيح أي من ذلك بوضوح.
ونقص الشفافية له عواقب حقيقية.
احتياطيات بيتكوين الخاصة بـ FTX ومشكلة تجميع العناوين
تحول انهيار FTX في نوفمبر 2022 إلى اختبار ضغط غير مقصود لمزودي بيانات البلوكتشين. أظهرت أرقام كريبتوكوانت شيئاً مقلقاً: انخفضت احتياطيات بيتكوين الخاصة بـ FTX من 20,177 BTC إلى 0.64 BTC فقط خلال يومين في أوائل نوفمبر 2022. كان ذلك تقريباً محواً كاملاً، مرئياً في البيانات.
لكن لوحات تحكم أخرى روت قصة مختلفة خلال نفس الفترة. أظهرت بعضهم أرقاماً متضاربة، ليس لأن البلوكتشين كذب، ولكن لأن المنصات تستخدم استراتيجيات مختلفة لتجميع العناوين. اتخذت كريبتوكوانت نهجاً محافظاً في تجميع العناوين. استخدم مقدمو الخدمات الآخرون طرقاً أكثر عدوانية. نفس البلوكتشين الأساسي. صور مختلفة تماماً.
هذه هي المشكلة الأساسية التي يستمر إدواردز في العودة إليها. يمكن أن تحمل المقاييس نفس الاسم عبر المنصات ومع ذلك يتم حسابها بطرق مختلفة تماماً. تأتي التناقضات من مصادر البيانات، خيارات التوحيد، وكيفية قرار كل منصة لملء الفجوات – وقليل جداً من الناس يشرحون المنهجية بصوت عالٍ.
بالنسبة لمؤسسة تحاول اتخاذ قرار مخاطرة، فإن هذا الغموض غير مقبول.
60 معياراً، مختاراً بعناية — وليس 600 معياراً ملقاة على الحائط
إدواردز لا ينتقد الصناعة فقط. بنت كابريول للاستثمارات حلاً خاصاً بها للمشكلة. يجمع مؤشر الماكرو الخاص بالشركة أكثر من 60 معياراً للبلوكتشين والماكرو والأسهم – مجموعة مختارة بعناية، وليست فيضاً. النقطة هي أن المزيد من الأرقام لا تعني المزيد من الرؤية. رمي كل نقطة بيانات متاحة في نموذج لا يقدم فائدة كبيرة إذا لم تستطع فصل الإشارة عن الضجيج.
من المحتمل أن تكون هذه الفلسفة هي الأكثر فائدة لأي شخص يقيم مزودي البيانات في الوقت الحالي. فهم المنهجية وراء معيار ما يهم أكثر من المعيار نفسه. إنها مهارة أصعب للتطوير من مجرد قراءة الرسم البياني، لكنها المهارة التي تصمد فعلاً عندما تصبح الأسواق فوضوية.
جعلت حالة FTX هذا الدرس لا مفر منه. أعطى تجميع العناوين المحافظ لكريبتوكوانت صورة أوضح وأسرع لما كان يحدث لتلك الاحتياطيات. تأخرت المنصات ذات الأساليب الأكثر مرونة أو فاتتها. في أزمة، الفرق بين هذين النتيجتين هائل.
المؤسسات تعرف ذلك الآن. الطلب على الشفافية المنهجية يشكل كيفية تقييم مزودي البيانات – وربما كيفية تنافسهم في المستقبل. الشركات التي يمكنها إظهار عملها بوضوح وكمال ستحظى بميزة على تلك التي تكتفي بعرض الأرقام بدون سياق.
ادعاء إدواردز بأن 99% من الضجيج يبدو متطرفاً. ولكن عندما تنظر إلى كيفية حساب نفس المعيار بشكل مختلف عبر الصناعة، وكيف أظهرت بعض تلك الاختلافات بشكل سيء خلال FTX، من الصعب الجدال بأن الرقم مرتفع جداً. بيانات احتياطيات بيتكوين الخاصة بـ FTX من كريبتوكوانت: 20,177 BTC انخفضت إلى 0.64 BTC في يومين.
الأسئلة الشائعة
ماذا قال تشارلز إدواردز عن معايير البلوكتشين؟
قال إدواردز، مؤسس كابريول للاستثمارات، إن ما يصل إلى 99% من معايير البلوكتشين هي ضجيج وتضيف قيمة قليلة ما لم يفهم المستثمرون الإشارات الرئيسية وكيفية بنائها.
ماذا حدث لاحتياطيات بيتكوين الخاصة بـ FTX وفقاً لكريبتوكوانت؟
أظهرت بيانات كريبتوكوانت أن احتياطيات بيتكوين الخاصة بـ FTX انخفضت من 20,177 BTC إلى 0.64 BTC فقط خلال يومين في أوائل نوفمبر 2022، وهو انخفاض لم تلتقطه المنصات الأخرى بوضوح بسبب اختلاف طرق تجميع العناوين.
