درجة ثقة المجتمعموثّق
مجموعة CME مستعدة للقتال. ليس في قاعة التداول، بل في قاعة المحكمة.
أعلن تيرينس دافي، الرئيس التنفيذي المنتهية ولايته لمجموعة CME، على الهواء مباشرة في برنامج “Fast Money” على قناة CNBC أن الشركة ستقوم برفع دعوى قضائية ضد لجنة تداول السلع الآجلة. وأكدت CME ذلك بعد فترة وجيزة. الهدف: قرار اللجنة في نهاية مايو، الذي فتح الباب أمام كالشي لتقديم عقود بيتكوين (BTC) الآجلة الدائمة في الولايات المتحدة — الأولى من نوعها في البلاد. بالنسبة لدافي، هذه خط أحمر. ويقول إنه كان يعد لهذا الأمر مع مجلس الإدارة لمدة ثمانية أشهر.
ليس رد فعل عفوي، إذن. بل خيار محسوب.
المقايضات أو العقود الآجلة: جوهر القضية
النقاش الحقيقي هو مسألة تصنيف. دافي وCME يجادلان بأن العقود الآجلة الدائمة — التي تُعرف باسم “بيربس” في مصطلحات العملات الرقمية — ليست عقودًا آجلة بالمعنى القانوني. إنها مقايضات. وهذا يغير كل شيء.
لماذا؟ لأن تحت قانون دود-فرانك، تخضع المقايضات والعقود الآجلة لقواعد مختلفة تمامًا: المقاصة، الإبلاغ، أماكن التداول المصرح بها. إذا كانت البيربس مقايضات، فإن الإطار التنظيمي الذي ينطبق عليها يختلف تمامًا. تقول CME إن لجنة تداول السلع الآجلة صنفت هذه المنتجات بشكل خاطئ، وأن الموافقة الممنوحة لكالشي معيبة بشكل أساسي.
بالنسبة لأولئك غير المألوفين بالعقود الآجلة الدائمة: هي عقود مشتقة بدون تاريخ انتهاء محدد. لا تسوية في تاريخ معين. بدلاً من ذلك، يتم تبادل مدفوعات تمويل دورية بين المتداولين للحفاظ على سعر العقد قريبًا من الأصل الأساسي. يمكن لهذه المنتجات أن توفر رافعة مالية تصل إلى 50 إلى 1. إنها تضخم الأرباح. كما تضخم الخسائر، بالطبع.
لجنة تداول السلع الآجلة تدافع عن كالشي — وكوينبيس أيضًا
من الجانب التنظيمي، دافع مايكل سيليج، رئيس لجنة تداول السلع الآجلة، عن القرارات المتخذة. بالنسبة له، فإن الموافقة على هذه العقود الدائمة المنظمة هي وسيلة لجلب جزء كبير من المشتقات الرقمية التي يتم تداولها حاليًا في أماكن أخرى، غالبًا في الخارج، وغالبًا بدون ضمانات، تحت الإشراف المحلي. منطقه: من الأفضل تنظيمها بدلاً من السماح لها بالانتشار في الظل.
سيليج لقناة CNBC: “حان الوقت للموافقة على عقود آجلة منظمة ليس لها تاريخ انتهاء.”
ولم تقتصر موافقة لجنة تداول السلع الآجلة على كالشي فقط. بل سمحت الوكالة أيضًا لكوينبيس بربط العملاء الأمريكيين بتداول العقود الآجلة الدائمة في الخارج. قراران في وقت قصير، في نفس الاتجاه. تصف لجنة تداول السلع الآجلة دعوى CME بأنها “تافهة” وتقول إنها مستعدة للرد.
طرح دافي أيضًا حجة أخرى على الطاولة: تمتلك CME تراخيص حصرية على مؤشرات السوق الرئيسية. منطقه — أي منافسة على العقود الدائمة يجب أن تمر عبر CME، بغض النظر عن تصنيفها النهائي. إنها حجة قانونية وتجارية. ربما كلاهما في نفس الوقت.
تغيير في القيادة في قمة CME
توقيت هذا الإعلان ليس من قبيل الصدفة. قدمت CME دعواها القضائية في نفس اليوم الذي أعلن فيه دافي عن خليفته. سيترك منصبه في مارس 2027. ستتولى لين فيتزباتريك، الرئيسة والمديرة المالية الحالية للمجموعة، منصب الرئيس التنفيذي للشركة — أول امرأة تتولى هذا المنصب في تاريخ CME.
دافي يغادر مع معركة. ليس بالضبط أسلوب خروج هادئ.
في نفس اليوم، واجهت لجنة تداول السلع الآجلة جبهة قانونية أخرى، منفصلة تمامًا. رفض قاضٍ فيدرالي في المنطقة الغربية من ميشيغان، بول إل. مالوني، طلب بوليماركت للحصول على أمر قضائي أولي ضد الجهات التنظيمية في ميشيغان. حكم مالوني بأن رهانات سوق التنبؤ المتعلقة بالرياضة ليست مقايضات — وبالتالي لا تخضع لاختصاص لجنة تداول السلع الآجلة.
كلماته مباشرة: تفسير لجنة تداول السلع الآجلة لسلطتها على المشتقات كان، في نظره، “واسعًا لدرجة أنه يشمل مجالات كاملة من الأنشطة التي لم ترتبط أبدًا بالصناعة المالية.”
تحديان قانونيان في نفس اليوم. تجد لجنة تداول السلع الآجلة نفسها مضطرة للتعامل في آن واحد مع دعوى قضائية من أكبر مشغل لسوق العقود الآجلة في العالم وقرار قضائي يعيد تعريف نطاق سلطتها. ليس يومًا سهلاً.
ما هو واضح: سوق المشتقات الرقمية في الولايات المتحدة يدخل مرحلة من الاضطرابات التنظيمية الجادة. مسألة ما إذا كانت البيربس مقايضات أو عقود آجلة ليست مجرد نزاع قانوني — بل ستحدد من يسيطر على هذا السوق، تحت أي قواعد، ولأي مدة. ستتولى فيتزباتريك القضية في مارس 2027.
المحور: بيتكوين: السعر، الأخبار، والتحليل
الأسئلة الشائعة
لماذا تقاضي مجموعة CME لجنة تداول السلع الآجلة؟
تتحدى CME قرار لجنة تداول السلع الآجلة في نهاية مايو الذي سمح لكالشي بتقديم عقود بيتكوين الآجلة الدائمة، بحجة أن هذه المنتجات هي مقايضات وليست عقودًا آجلة، مما يعني إطارًا تنظيميًا مختلفًا تحت قانون دود-فرانك.
من هي لين فيتزباتريك وما هو دورها في هذه القضية؟
لين فيتزباتريك هي الرئيسة والمديرة المالية الحالية لمجموعة CME. ستصبح الرئيسة التنفيذية في مارس 2027 عندما يتنحى تيرينس دافي، وستتولى القضية القانونية الجارية ضد لجنة تداول السلع الآجلة.
ما الذي قرره القاضي مالوني بشأن بوليماركت؟
Hub: Bitcoin : السعر والأخبار والتحليل
رفض القاضي الفيدرالي بول إل. مالوني طلب بوليماركت للحصول على أمر قضائي ضد الجهات التنظيمية في ميشيغان، وحكم بأن رهانات سوق التنبؤ المتعلقة بالرياضة ليست مقايضات ولا تخضع لاختصاص لجنة تداول السلع الآجلة.
