درجة ثقة المجتمعموثّق
تستثمر شركة Hashed مبلغ 300 مليون دولار في إطلاق صندوق ائتمان خاص يركز على قطاع الأصول الرقمية، ويعتمد على نموذج اكتتاب قائم على العهود، والذي يهدف إلى معالجة واحدة من أكثر مشكلات الصناعة إلحاحًا: تمكين المقترضين المؤسساتيين من الوصول الفعلي إلى رأس المال.
العرض الترويجي للصندوق بسيط للغاية. لقد عانت شركات الأصول الرقمية – مثل منصات التداول، والحفظ، ومقدمي البنية التحتية – منذ فترة طويلة من صعوبة الاقتراض من البنوك التقليدية. البنوك لا تحب هذا القطاع بسبب التقلبات، والمناطق الرمادية التنظيمية، والجدة المطلقة لفئة الأصول. إنه بيع صعب للجنة المخاطر في مؤسسة إقراض كبيرة. لذا غالبًا ما تجد هذه الشركات نفسها محصورة في السيولة حتى عندما تنمو بسرعة، وهو وضع غريب أثناء السوق الصاعدة. تراهن Hashed على وجود سوق يمكن خدمته هناك، و300 مليون دولار هو تحرك افتتاحي جدي.
كيف يعمل الاكتتاب القائم على العهود هنا
الاكتتاب القائم على العهود هو الآلية الأساسية. ليس مجرد تفصيل بسيط – إنه في الأساس فلسفة التصميم بالكامل. الفكرة هي أن القروض تأتي مرتبطة بشروط مالية وتشغيلية محددة يجب على المقترضين الوفاء بها والحفاظ عليها. فكر فيها كأنها حواجز أمان مدمجة في اتفاقية الائتمان نفسها. إذا انخفضت مؤشرات المقترض تحت عتبات معينة، يكون للمقرض الحق في التصرف قبل أن يتفاقم الوضع إلى حالة تعثر.
بالنسبة لقطاع متقلب مثل الأصول الرقمية، هذا مهم جدًا. المنتجات الائتمانية التقليدية لم تُصمم لبيئة يمكن أن تتأرجح فيها قيم الضمانات بنسبة 30% في أسبوع واحد. توفر هياكل العهود للمقرض رؤية مستمرة ورافعة، وهذا ربما هو السبب الذي يجعل Hashed تعتقد أن هذا النموذج يمكن أن ينجح حيث لا يمكن للمنتجات الإقراضية العامة أن تفعل ذلك. إنه مصمم لجعل المستثمرين المؤسساتيين يشعرون بالراحة الكافية لوضع أموالهم بالفعل.
والراحة المؤسساتية هي بالضبط ما تحتاجه Hashed لجذبها. يستهدف الصندوق المشاركين المؤسساتيين – ليس الأفراد، وليس المشغلين الصغار. المنصات، والحافظون، ومقدمو الخدمات هم الهدف المعلن. هذه هي الشركات التي لديها إيرادات حقيقية، وعمليات حقيقية، وحاجة حقيقية لخطوط ائتمان منظمة لا يمكنهم الحصول عليها بسهولة حاليًا.
فجوة موجودة منذ سنوات
عنق الزجاجة في التمويل الذي تستهدفه Hashed ليس جديدًا. لقد كانت مشكلة معروفة في عالم العملات المشفرة لسنوات. ابتعدت البنوك التقليدية عن القطاع حتى خلال فترات النمو الهائل، مشيرة إلى مخاطر الامتثال وغياب الأطر المعمول بها لضمانات الأصول الرقمية. حاولت بعض الشركات سد الفجوة – ظهرت واختفت العديد من المقرضين في مجال العملات المشفرة، وبعضها بشكل مذهل – وجعلت الانهيارات في عام 2022 المقرضين المؤسساتيين أكثر حذراً.
لذلك، البيئة التي تطلق فيها Hashed الآن هي بيئة حذرة. لقد تم حرقها مرة، مرتين في بعض الحالات. هياكل العهود هي جزئيًا استجابة لتلك التاريخ. إنها طريقة للقول: نعم، نحن نقوم بالائتمان في الأصول الرقمية، لكننا نقوم بذلك مع انضباط فعلي في الاكتتاب، وليس فقط قروض مدعومة بالضمانات مسعرة على أساس الشعور.
ما إذا كان هذا الإطار سيصل إلى المقترضين المحتملين غير واضح حتى الآن. يمكن أن تكون شروط العهود صارمة. الشركات التي تحتاج إلى رأس مال مرن قد تجد الشروط مقيدة. لم تكشف Hashed عن الشروط المحددة، أو اهتمام المقترضين الأولي، أو جداول النشر، لذا من الصعب معرفة كيف تقارن شروط الصندوق مع البدائل الموجودة في السوق حاليًا.
لا توجد تفاصيل عن المستثمرين الأساسيين أيضًا. إنه هدف بقيمة 300 مليون دولار – هذا رقم حقيقي – لكن لم يتم توضيح كم هو ملتزم مقابل المستهدف في ما شاركته Hashed حتى الآن.
ما الذي يمكن أن يعنيه الصندوق لأسواق الائتمان للأصول الرقمية
إذا نجح، فإن الآثار ستكون أوسع من مجرد عوائد Hashed. يمكن أن يوفر صندوق ائتمان قائم على العهود ناجح في الأصول الرقمية نموذجًا للمقرضين المؤسساتيين الآخرين. إنه نوع الشيء الذي، إذا كان ناجحًا، يتم نسخه. سيكون لدى مديري الائتمان الخاصين الآخرين الذين يراقبون من الخطوط الجانبية إثبات لمفهوم يمكنهم الإشارة إليه.
لقد احتاج سوق الإقراض للأصول الرقمية إلى ذلك. ليس منصة إقراض أخرى غير مضمونة مع ضوابط مخاطر فضفاضة. منتج ائتماني مؤسسي فعلي مع عهود محددة، ومعايير أداء واضحة، ونوع من الهيكل الذي يمكن لصندوق تقاعد أو مكتب عائلي أن يدرسه بشكل صحيح.
تضع Hashed نفسها على أنها بالضبط ذلك. ما إذا كان المقترضون في القطاع مستعدين للعمل تحت هذا المستوى من الانضباط المالي هو سؤال مختلف. البعض سيكون كذلك. البعض ربما لا.
الصندوق متاح الآن. النشر هو الاختبار التالي.
الأسئلة الشائعة
ما حجم صندوق الائتمان الجديد للأصول الرقمية من Hashed؟
أطلقت Hashed صندوق ائتمان خاص بقيمة 300 مليون دولار يركز على قطاع الأصول الرقمية، باستخدام الاكتتاب القائم على العهود لتنظيم القروض للمقترضين المؤسساتيين.
من هم المقترضون المستهدفون لصندوق Hashed؟
يستهدف الصندوق الكيانات المؤسساتية في مجال الأصول الرقمية، وتحديدًا المنصات والحافظين ومقدمي الخدمات الذين واجهوا صعوبة في الوصول إلى التمويل البنكي التقليدي.
