درجة ثقة المجتمعموثّق
اليابان تتحرك. رفع بنك اليابان سعر الفائدة الأساسي إلى 1.25% يوم الجمعة، وهو أعلى مستوى تشهده البلاد منذ عام 1995، وذلك مع ارتفاع تكاليف الطاقة المرتبطة بالصراع المستمر في إيران، مما يضغط على الاقتصاد من الخارج إلى الداخل.
صوت المجلس بنسبة 7-2 لصالح الزيادة، حيث اعترض كل من تويشيرو أسادا وأيانو ساتو. كانت الأسواق قد توقعت هذا القرار قبل انتهاء الاجتماع، لذا كانت ردة الفعل الفورية محدودة. لكن الصورة الأكبر هنا لا يمكن تجاهلها: اليابان الآن في ست زيادات في أسعار الفائدة منذ بدء دورة التشديد في مارس 2024، عندما كان سعر الفائدة -0.1%. هذا تحول كبير عن الوضع الحالي، وبنك اليابان لم ينته بعد — على الأقل هذا ما يبدو من خلال لغته الخاصة.
ست زيادات منذ مارس 2024
لفهم سبب استمرار اليابان في التحرك، يجب العودة إلى مشكلة النفط. استوردت اليابان 94% من نفطها الخام من الشرق الأوسط في عام 2025، ومعظمها يمر عبر مضيق هرمز. الصراع في إيران خنق تلك الشحنات. ارتفعت الأسعار. تلاها التضخم. وصل التضخم العام إلى 1.9% في أغسطس، وبلغ التضخم الأساسي 1.7% — انخفاض طفيف، لكنه لا يزال قريبًا بما يكفي من هدف بنك اليابان البالغ 2% ليشعر البنك بأنه مبرر في المضي قدمًا. قال بنك اليابان إنه سيواصل تعديل سعر الفائدة ومستوى التيسير النقدي حسب تطور الظروف الاقتصادية. هذا في الأساس لغة البنك المركزي التي تعني: المزيد من الزيادات ممكنة.
واليابان ليست وحدها في التشديد. رفع الاحتياطي الفيدرالي نطاقه المستهدف إلى 3.75%-4.00% يوم الأربعاء — وهي أول زيادة منذ عام 2023. تحرك البنك المركزي الأوروبي بمقدار 25 نقطة أساس الأسبوع الماضي، مما رفع سعر الفائدة على الودائع إلى 2.50%. اليابان عند 1.25% لا تزال تبدو منخفضة بالمقارنة، لكن الفجوة تضيق. ببطء.
وضع الين يضيف طبقة أخرى. في أغسطس، تدخلت طوكيو وواشنطن بشكل مشترك في أسواق العملات بعد أن وصل الين إلى أدنى مستوى له منذ 40 عامًا. كانت تلك أول عملية تنسيق بين البلدين منذ عام 2011. إنها مسألة كبيرة. التدخل في العملة بهذا الحجم لا يحدث إلا إذا كان هناك ضغط حقيقي، ويظهر مدى تعرض اليابان للصدمات الخارجية التي لا يمكنها السيطرة عليها بالكامل — أسعار النفط، قوة الدولار، الاضطرابات الجيوسياسية على بعد آلاف الأميال.
بنك إنجلترا يبقى ثابتًا عند 3.75%
ليست كل البنوك المركزية تتحرك في نفس الاتجاه. أبقى بنك إنجلترا سعر الفائدة عند 3.75% — وهو التثبيت السادس على التوالي. دفع ثلاثة من أصل تسعة من صناع السياسات لرفعها إلى 4%، لكنهم خسروا التصويت. قال محافظ البنك أندرو بيلي إن تأثير تكاليف الطاقة العالمية على تحديد الأسعار والأجور في المملكة المتحدة ظل محدودًا حتى الآن. وصل التضخم في المملكة المتحدة إلى أعلى مستوى له في خمسة أشهر عند 3.1% في أغسطس، لذا ليس الأمر كما لو أن الضغط غير موجود. لكن بيلي والأغلبية في اللجنة لم يكونوا مستعدين للتحرك بعد.
التباين مع اليابان واضح جدًا. اليابان ترفع الفائدة لأن تكاليف الطاقة تؤدي مباشرة إلى التضخم. المملكة المتحدة تبقى ثابتة لأن تلك التكاليف لم تترجم بعد إلى نفس نوع دوامة الأجور والأسعار. دولتان، نفس الصدمة العالمية، استجابات سياسية مختلفة. هذا هو حال العالم الآن.
يعتقد الاقتصاديون أن سعر الفائدة في اليابان قد يصل إلى 1.5% بحلول مارس 2027، مع احتمال ارتفاع إضافي إلى 1.75% في الربع الثاني بعد ذلك. هذه توقعات وليست وعودًا، وهي بالطبع قابلة للتغيير اعتمادًا على كيفية تطور الصراع في إيران وما يحدث لإمدادات النفط عبر هرمز. لا أحد يعرف إلى متى ستستمر الاضطرابات.
ماذا يعني تحرك بنك اليابان للأسواق
اعتماد اليابان على النفط الخام من الشرق الأوسط هو نقطة الضعف الأساسية هنا. نسبة 94% هي حصة ضخمة — تترك القليل من المرونة عندما يندلع صراع في أي مكان قريب من سلسلة التوريد تلك. والآن، يشتعل الوضع بشدة.
كانت نبرة بنك اليابان الحذرة طوال دورة التشديد متعمدة. إنه ليس الاحتياطي الفيدرالي. لا يمكنه التحرك بقوة دون المخاطرة بأزمة عملة أو انهيار في الطلب المحلي. لكنه أيضًا لا يمكنه البقاء ثابتًا بينما يقترب التضخم من الهدف ويفقد الين قوته. لذا فهو يرفع الفائدة، بحذر، خطوة بخطوة.
ست زيادات منذ مارس 2024. سعر الفائدة عند 1.25%. اعتراض من عضوين في المجلس. وتدخل منسق في العملة مع الولايات المتحدة في أغسطس.
الأسئلة الشائعة
ما الذي قرره بنك اليابان بشأن أسعار الفائدة؟
رفع بنك اليابان سعر الفائدة إلى 1.25%، وهو الأعلى منذ عام 1995، في تصويت 7-2 من المجلس، مع اعتراض تويشيرو أسادا وأيانو ساتو.
لماذا ترفع اليابان أسعار الفائدة الآن؟
ارتفاع تكاليف الطاقة المرتبطة بالصراع في إيران دفع التضخم العام في اليابان إلى 1.9% في أغسطس، مع استيراد البلاد 94% من نفطها الخام من الشرق الأوسط عبر مضيق هرمز.
