درجة ثقة المجتمعموثّق
جيروم باول لا يتحدث بلغة ملطفة. رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق خرج ليعبر عن معارضته لفكرة السماح لرئيس أمريكي بإقالة مسؤولي البنك المركزي بسبب خلافات في السياسات — وهو واضح تمامًا بشأن سبب خوفه من ذلك.
حجة باول الأساسية بسيطة: مصداقية الاحتياطي الفيدرالي هي في الأساس أثمن أصوله. إذا تم تجريدها من خلال التدخل السياسي، ستبقى مع بنك مركزي لن تثق به الأسواق، وسياسة نقدية لا يمكنها القيام بوظيفتها. قال إن السماح للرئيس بإقالة مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بسبب خلافات في السياسات قد يؤدي إلى تآكل تلك المصداقية بشكل مباشر.
لم يعد هذا قلقًا افتراضيًا بعد الآن.
قضية ليزا كوك تغير كل شيء
المحكمة العليا الآن تدرس ما إذا كان للرئيس دونالد ترامب السلطة القانونية لإزالة ليزا كوك من منصبها كحاكمة في الاحتياطي الفيدرالي. هذه هي القضية الحية التي تعطي تحذير باول قوة فعلية — إنها ليست نظرية دستورية مجردة، بل محاولة حقيقية لإزالة عضو في المجلس الحالي، وعلى القضاة أن يقرروا ما إذا كان ذلك مسموحًا به.
القضية تتعلق بشيء أساسي. هل يمكن للرئيس إقالة حاكم في الاحتياطي الفيدرالي لمجرد خلاف في السياسات؟ أم أن هيكل الاحتياطي الفيدرالي كوكالة مستقلة يحمي أعضائه من هذا النوع من الضغط التنفيذي؟ لا أحد يعلم حتى الآن. القرار لا يزال معلقًا، والعالم المالي يراقب عن كثب.
وضع كوك قد جذب الانتباه إلى ما هو أبعد من الدوائر القانونية المعتادة. الاقتصاديون، مراقبو البنك المركزي، والمستثمرون المؤسسيون جميعهم يهتمون لأن النتيجة لن تؤثر فقط عليها. بل ستشكل كيف يفكر كل رئيس مستقبلي في الاحتياطي الفيدرالي — وكيف يفكر كل رئيس مستقبلي للاحتياطي الفيدرالي في الرئيس.
خوف باول، ببساطة، هو أن الحكم لصالح الرئيس يفتح بابًا يصعب إغلاقه.
لماذا استقلالية الاحتياطي الفيدرالي مهمة حقًا للأسواق
استقلالية البنك المركزي ليست مجرد مبدأ مجرد وضعه الأكاديميون. إنها ترتيب عملي يسمح للاحتياطي الفيدرالي برفع أو خفض الفائدة بناءً على البيانات الاقتصادية بدلاً من دورات الانتخابات. عندما يختفي هذا الحاجز — أو حتى يبدو أنه قد يختفي — تميل الأسواق إلى الرد بشكل سيء. يبدأ الثقة في المؤسسة بالتزعزع.
من الواضح أن باول يعتقد أن هذا التزعزع هو الخطر الحقيقي. ليس بالضرورة أن تعيين أو إزالة واحدة مدفوعة سياسيًا تكسر الاقتصاد فورًا. بل أن تصور استقلالية الاحتياطي الفيدرالي يتآكل، ومعه، مصداقية كل قرار فائدة يتخذه البنك. يبدأ المتداولون في التساؤل عما إذا كان خفض الفائدة مدفوعًا بالبيانات أو ملائمًا سياسيًا. وهذا مكان سيء لتكون فيه.
لقد اجتاز الاحتياطي الفيدرالي لحظات اقتصادية قاسية حقًا — الأزمة المالية لعام 2008، صدمة الجائحة، وارتفاع التضخم الذي تلاها — جزئيًا لأن الأسواق وثقت به للعمل دون تعليمات سياسية. هذه الثقة ليست مضمونة. إنها تُبنى على مدى عقود ويمكن أن تتضرر بسرعة.
وباول كان موجودًا لفترة كافية ليعرف ذلك.
ماذا قد يعني الحكم بأي من الاتجاهين
إذا وقفت المحكمة العليا إلى جانب ترامب في إزالة كوك، فإن الآثار تمتد بعيدًا. يمكن للرئيس الذي يمكنه إقالة حاكم في الاحتياطي الفيدرالي بسبب خلافات في السياسات، نظريًا، إعادة تشكيل المجلس ليتماشى مع تفضيلات البيت الأبيض. تبدأ قرارات الفائدة في الظهور أقل استقلالية. مصداقية مكافحة التضخم — التي أمضى الاحتياطي الفيدرالي سنوات في إعادة بنائها بعد الارتفاع الذي تلا الجائحة — تصبح أصعب في الحفاظ عليها إذا اشتبهت الأسواق في وجود ضغط سياسي في المعادلة.
الحكم ضد الإزالة، من ناحية أخرى، ربما يعزز الفهم الحالي: أن حكام الاحتياطي الفيدرالي يخدمون فترات محددة ولا يمكن إقالتهم لمجرد أن الرئيس يختلف مع آرائهم حول أسعار الفائدة. هذا هو الوضع الراهن، إلى حد كبير، ولكن الحصول على دعم صريح من المحكمة العليا سيضعه على أرضية قانونية أكثر صلابة.
في كلتا الحالتين، ربما تكون هذه القضية هي الاختبار القانوني الأكثر أهمية لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي منذ فترة طويلة. ربما على الإطلاق.
تحذير باول لم يأت مع الكثير من التردد. إنه قلق، وقال ذلك. نقطة المصداقية تستمر في العودة — إنها الشيء الذي يبدو أنه أكثر قلقًا بشأن فقدانه.
قرار المحكمة العليا لا يزال معلقًا. لم يتم تأكيد أي جدول زمني علنًا.
الأسئلة الشائعة
ما الذي حذر منه جيروم باول بالضبط بشأن التدخل الرئاسي؟
حذر باول من أن السماح لرئيس أمريكي بإقالة مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بسبب خلافات في السياسات قد يؤدي إلى تآكل مصداقية البنك المركزي، التي يعتبرها ضرورية لسياسة نقدية فعالة واستقرار اقتصادي.
من هي ليزا كوك ولماذا قضيتها أمام المحكمة العليا؟
ليزا كوك هي حاكمة في الاحتياطي الفيدرالي حاول الرئيس دونالد ترامب إزالتها من منصبها. المحكمة العليا تدرس ما إذا كانت تلك الإزالة قانونية، مع احتمال أن تحدد النتيجة سابقة لقوة الرئيس على الاحتياطي الفيدرالي.
