درجة ثقة المجتمعموثّق
أكملت هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة مجموعة شاملة من الإصلاحات السوقية، والأرقام لا يمكن تجاهلها. أوضح جون ريلين، مدير البنية التحتية والتبادلات في الهيئة، تقدم الوكالة في قمة إصلاح أسواق رأس المال العامة والخاصة في المملكة المتحدة لعام 2026 — حيث تم إنجاز أكثر من 30 مسار عمل، تغطي كل شيء من قواعد الإدراج إلى الأنظمة اللاحقة للتداول.
هذا يغطي الكثير من الأرض. استعرض ريلين التغييرات التي تؤثر على الأسواق الأولية والثانوية، مشيرًا إلى تخفيض التكاليف للمصدرين، وشريط السندات الجديد، وبدء تشغيل منصة لأسهم الشركات الخاصة. الرسالة الأساسية للهيئة هي أن الأسواق البريطانية بحاجة إلى البقاء تنافسية عالميًا، وأن البقاء في مكانها لم يكن خيارًا.
إطلاق شريط السندات والمكاسب في السوق الثانوية
الرقم البارز من الأسواق الثانوية هو شريط السندات الموحد، الذي تم إطلاقه في يونيو. إنه الأول من نوعه خارج أمريكا الشمالية — وهو ادعاء ذو أهمية حقيقية — وقد جذب بالفعل 1.6 مليون اشتراك في الترخيص. قفزت تداولات السندات الشركات بنسبة 70% بسببه. ارتفعت تداولات السندات الحكومية بنسبة 30%. هذه ليست تحركات صغيرة بالنسبة لسوق يمكن أن يشعر بالركود عامًا بعد عام.
شريط السندات الموحد للأسهم قادم أيضًا. لم تسم الهيئة بعد مزودًا — لا يزال التعيين في المستقبل — لكن العمل يمضي قدمًا. لم يتم تحديد جدول زمني محدد، لذا من غير الواضح بالضبط متى سيراه المتداولون قيد التشغيل.
على جانب السوق الأولية، حصل نظام الإدراج في المملكة المتحدة على إصلاح كبير. تقول الهيئة إن التغييرات خفضت التكاليف للمصدرين وساعدت في دفع المزيد من المعاملات الشركاتية. في النصف الأول من عام 2026 وحده، انضمت 25 شركة إلى السوق الرئيسية، بما في ذلك سبع عمليات طرح عام أولي. هذا ليس موجة ضخمة، لكنه حركة في اتجاه تريد الهيئة بوضوح الحفاظ عليه.
الأنظمة اللاحقة للتداول هي المكان الذي توجد فيه بعض التغييرات الأكثر تقنية — ولكن ذات تأثير حقيقي. تم تعديل قواعد الإبلاغ عن المعاملات، وتتوقع الهيئة أن هذه التغييرات ستوفر للشركات حوالي 100 مليون جنيه إسترليني سنويًا. كما تم تعديل قواعد المقاصة والهامش، مع رفع حد المقاصة للمشتقات السلعية استجابة للتقلبات في تلك الأسواق. كانت الشركات التي تتعامل في السلع تضغط من أجل هذا النوع من التعديل لفترة من الوقت.
PISCES، الأوراق المالية الرقمية، ودفع الذكاء الاصطناعي
تنمو الأسواق الخاصة بسرعة عالميًا، وتحركت الهيئة لبناء بنية تحتية مخصصة لها. PISCES — منصة جديدة خصيصًا لتداول أسهم الشركات الخاصة — تعمل الآن. تم ترخيص أربعة مشغلين بالفعل. وقد تمت سبع معاملات حتى الآن، تشمل شركات تتراوح من شركات التقنية إلى مصانع الجعة. إنها أيام مبكرة، لكن الهيئة تبدو وكأنها تريد أن تصبح PISCES مكانًا حقيقيًا، وليس مجرد تجربة تنظيمية.
صندوق الأوراق المالية الرقمية يعمل أيضًا، والسند الرقمي القادم — المسمى DIGIT — مصمم لدفع النشاط الرقمي إلى الأسواق الرئيسية في المملكة المتحدة. إنها إشارة إلى أن الهيئة لا تعامل التوكنات كقضية هامشية. إنهم يبنون لها.
الذكاء الاصطناعي على الأجندة بشكل جدي. أنشأت الهيئة مختبرًا للذكاء الاصطناعي واتحادًا للذكاء الاصطناعي للعمل على ما يبدو عليه التبني الآمن في الأسواق المالية. لم يتم الإعلان عن قواعد محددة بعد — يبدو أن المرحلة الاستكشافية التعاونية لا تزال جارية — لكن الهيئة تحاول بوضوح التقدم في ذلك بدلاً من الرد بعد وقوع الحدث.
حصلت إدارة الأصول على الاهتمام أيضًا. تهدف مراجعة الهيئة لتوجيه مديري صناديق الاستثمار البديلة إلى تقليل الاحتكاك التنظيمي للقطاع. وبجانب مراجعة الحكومة لسوق المعاشات التقاعدية، تدفع الهيئة لجعل مشهد الاستثمار العام أكثر وصولاً للمشاركين الأفراد.
يشهد المستثمرون الأفراد بعض التغييرات الحقيقية. قواعد النصائح الاستثمارية المبسطة والمعلومات الواضحة عن المنتجات قد حركت الإبرة بالفعل. ارتفعت قيمة السندات الشركاتية المسعرة للأفراد بنسبة 50%، حيث يضع المستثمرون الأفراد المحليون المزيد في جمع الأموال أكثر من ذي قبل. هذا تحول ذو مغزى في من يشارك فعليًا في هذه الأسواق.
التعاون وما لا يزال غير واضح
لا تقوم الهيئة بأي من هذا بمفردها. أوضح ريلين أن الخزانة وبنك إنجلترا كلاهما مشاركان في تشكيل جدول الإصلاح. وقالت الهيئة أيضًا إنها تراقب الولايات القضائية الأخرى وتأخذ الاتساق الدولي على محمل الجد — فهي لا تريد أن تتباعد القواعد البريطانية كثيرًا عن المعايير العالمية بحيث تخلق احتكاكًا للنشاط عبر الحدود.
لكن الهيئة قالت أيضًا إنها مستعدة لإلغاء القواعد الحالية عندما لا تعمل بعد الآن. هذا موقف أصعب مما يتخذه المنظمون عادة علنًا. ما إذا كان ذلك يترجم إلى تغييرات أسرع في القواعد أو يبقى على مستوى المبدأ المعلن غير واضح بعد.
من المفترض أن التغذية الراجعة من الصناعة تقود الكثير من الأجندة. تقول الهيئة إنها تبقى منفتحة على الأفكار من القطاع الخاص. ما يبدو عليه ذلك في الممارسة — وما إذا كانت الشركات تشعر بأنها سمعت — ربما يعتمد على من تسأل.
مراجعة AIFMD لا تزال جارية. مراجعة سوق المعاشات التقاعدية لا تزال جارية. لا يزال يجب تسمية مزود شريط السندات الموحد للأسهم. ولم يتم إطلاق السند الرقمي بعد. لذا بالنسبة لجميع مسارات العمل المكتملة، هناك قائمة طويلة من الأمور التي لا تزال قيد التنفيذ.
ارتفعت قيمة السندات الشركاتية المسعرة للأفراد بنسبة 50%.
الأسئلة الشائعة
ما هو شريط السندات الموحد من FCA ولماذا هو مهم؟
أطلقت هيئة السلوك المالي شريط السندات الموحد في يونيو 2026، وهو الأول خارج أمريكا الشمالية، وجذب 1.6 مليون اشتراك في الترخيص مما أدى إلى زيادة بنسبة 70% في تداول السندات الشركاتية وزيادة بنسبة 30% في تداول السندات الحكومية.
ما هو PISCES وكم عدد المعاملات التي أنجزها؟
PISCES هو منصة جديدة مرخصة من هيئة السلوك المالي لتداول أسهم الشركات الخاصة. تم ترخيص أربعة مشغلين بالفعل وقد سهلت المنصة بالفعل سبع معاملات تشمل شركات بما في ذلك شركات التقنية ومصانع الجعة.
