درجة ثقة المجتمعموثّق
سوق العملات الرقمية في أوروبا أصبح أصغر بكثير. انتهت مهلة الانتقال إلى ميكا في الأول من يوليو، وكانت النتائج قاسية — حوالي 90% من الشركات المسجلة سابقاً في مجال العملات الرقمية اختفت.
قبل الموعد النهائي، كان في أوروبا حوالي 2,700 مزود خدمة أصول افتراضية، أو VASPs. الآن، يظهر فقط أكثر من 200 مزود خدمة أصول رقمية في سجل هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية. جيمس هاريس، الرئيس التنفيذي لمدير الأصول المعتمد من ميكا تيسراكت، وصف التغيير بوضوح: تشغيل شركة كمزود خدمة أصول رقمية أصعب بما يتراوح بين 10 إلى 15 مرة من العمل كمزود خدمة أصول افتراضية. هذا ليس قفزة صغيرة. إنه عبء امتثال مختلف تمامًا، ومعظم الشركات لم تتمكن ببساطة من الاستمرار. ومنذ ذلك الحين، دفعت ESMA عدد مزودي خدمة الأصول الرقمية المرخصين إلى 280، مضيفة أسماء كبيرة مثل ستاندرد تشارترد في أوائل يوليو، ولكن هذا لا يزال جزءًا صغيرًا مما كان عليه السوق قبل ستة أشهر.
معظم الشركات لم تفشل. لقد انسحبت.
ريان ميلر من صانع السوق وينسنت كان واضحًا جدًا بشأن سبب ارتفاع معدل الانسحاب. الشركات التي لم تعامل الامتثال كأولوية أساسية — وليس مجرد خانة اختيار أو تفكير قانوني لاحق — تم إجبارها على الخروج. ليس لأن القواعد كانت مستحيلة التنفيذ. بل لأن العديد من الشركات لم تحاول حقًا. قراءة ميلر هي أن معدل الخروج المرتفع يعكس فشلًا هيكليًا في تحديد الأولويات، وليس خللًا في الإطار نفسه.
المشغلون الخارجيون لا يزالون يخدمون المستخدمين الأوروبيين
مرحلة الترخيص انتهت. الآن يأتي الجزء الأصعب: تنفيذ القواعد فعليًا. الشركات المرخصة تواجه بالفعل مشكلة حقيقية — المنافسون الخارجيون الذين لم يهتموا بالحصول على ترخيص ميكا لا يزالون يخدمون المستخدمين الأوروبيين. لا ترخيص، لا كيان محلي، لا تكاليف امتثال. وحتى الآن، كان الضغط على هؤلاء المشغلين غير متساوٍ في أفضل الأحوال.
كان هاريس واضحًا بأن المنظمين بحاجة إلى التحرك ضد المنظمات غير المتوافقة إذا كان لميكا أن يكون لها أي معنى. بدون هذا التنفيذ، فإن الإطار يعاقب الشركات التي اتبعت القواعد ويكافئ تلك التي لم تفعل. إنه قلق مشروع. بايبت قد تراجعت بالفعل عن التداول في المنطقة الاقتصادية الأوروبية. واجهت تيثر USDT عمليات شطب في عدة منصات. هذه عواقب سوقية حقيقية للشركات التي تعمل داخل النظام. السؤال هو ما إذا كانت السلطات الوطنية ستطبق نفس الضغط على أولئك الذين يعملون خارج النظام.
لم يتضح بعد مدى سرعة تحرك هذا التنفيذ فعليًا.
استشارة ميكا 2 وما الذي تخطئ فيه بولندا
حتى مع استقرار الغبار على المرحلة الأولى الكاملة من الامتثال لميكا، فإن المفوضية الأوروبية تنظر بالفعل في التعديلات. تم تمديد فترة الاستشارة لما يسميه الصناعة ميكا 2 حتى 30 سبتمبر. يراقب أصحاب المصلحة عن كثب، وهناك توقع حقيقي بأن التغييرات قادمة — رغم أنه لا يبدو أن أحدًا يعرف بالضبط الشكل الذي ستتخذه.
فيارا سافوفا من معهد إيثريوم الأوروبي ترى اتجاهًا نحو التوحيد يتشكل حول اللاعبين الأكبر. هذا ربما ليس مفاجئًا. الشركات الأكبر لديها فرق امتثال، وميزانيات قانونية، والبنية التحتية لامتصاص تكلفة الترخيص. المشغلون الأصغر لا يملكون ذلك. لذا فإن السوق يتركز، ودول أعضاء معينة في الاتحاد الأوروبي تتقدم كمراكز ترخيص بينما تتخلف أخرى.
بولندا هي مثال على ذلك. بعض الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي لا تزال تكافح مع الترخيص لأن التشريع الوطني قد توقف. هذا فجوة حقيقية. ميكا هو إطار عمل على مستوى الاتحاد الأوروبي، لكن التنفيذ يتم عبر المنظمين الوطنيين، وعندما لا تتماشى القوانين المحلية لدولة ما، فإن الشركات التي تحاول الحصول على ترخيص هناك تكون عالقة في الانتظار. إنها عدم اتساق هيكلي قد يحتاج ميكا 2 إلى معالجته مباشرة.
في الوقت نفسه، يشير الترخيص الأخير لميكا لشركة ريبل إلى أن اللاعبين الرئيسيين لا يبتعدون عن السوق الأوروبية. إنهم يراهنون على أن الإطار سيصمد.
التوحيد الذي تراه سافوفا ليس مجرد تأثير جانبي — إنه ربما النتيجة المقصودة، على الأقل جزئيًا. المستثمرون المؤسسيون يريدون أطرافًا مقابلة بسجلات امتثال حقيقية، وعمليات مدققة، ووضع تنظيمي. سوق من 2,700 مزود خدمة أصول افتراضية مسجل بشكل غير محكم لم يكن سيجذب هذا النوع من رأس المال. سوق أكثر إحكامًا من 280 مزود خدمة أصول رقمية مرخص قد يفعل. هذه هي النظرية، على أي حال.
لكن النظرية تعمل فقط إذا كان التنفيذ يواكب القواعد. في الوقت الحالي، هناك فجوة بين ما يتطلبه ميكا وما يتم فرضه فعليًا. المنصات الخارجية لا تختفي لمجرد مرور الموعد النهائي. لا يزال بإمكان المستخدمين الأوروبيين الوصول إليها. وطالما أن هذا صحيح، فإن الشركات المتوافقة تتنافس في ميدان غير متكافئ — تحمل تكاليف امتثال لا يتحملها منافسوها غير المرخصين ببساطة.
نقطة هاريس بشأن التنفيذ ليست مجردة. إنها السؤال المركزي حول ما إذا كان ميكا يفي بوعده الأصلي: سوق عملات رقمية أوروبية منظمة وذات مصداقية مؤسسية. الشركات الـ280 التي لا تزال قائمة قد قامت بالعمل. ما إذا كان المنظمون سيدعمونها هو ما سيأتي بعد ذلك.
كان سجل ESMA يحتوي على 280 مزود خدمة أصول رقمية مرخصًا اعتبارًا من أوائل يوليو.
الأسئلة الشائعة
كم عدد شركات العملات الرقمية المرخصة تحت ميكا بعد مهلة الأول من يوليو؟
اعتبارًا من أوائل يوليو، سجل ESMA يضم 280 مزود خدمة أصول رقمية مرخصًا، بانخفاض من حوالي 2,700 مزود خدمة أصول افتراضية مسجل قبل مهلة الانتقال إلى ميكا.
ما هو ميكا 2 ومتى تنتهي فترة الاستشارة؟
يشير ميكا 2 إلى مراجعة وتعديل متوقعين للإطار الحالي لميكا من قبل المفوضية الأوروبية، مع تمديد فترة الاستشارة حتى 30 سبتمبر.
