درجة ثقة المجتمعLikely Real
تتحرك فيتنام بسرعة. تسعى البلاد إلى ترخيص مزودي خدمات الأصول الرقمية تحت إطار قانوني تجريبي، مع توقع بدء العمليات في عام 2026. إنها تحول كبير لسوق عملت لفترة طويلة في منطقة رمادية تنظيمية.
ظهرت التفاصيل من اجتماع في 15 سبتمبر في فيينا بين نائب وزير المالية الفيتنامي نغوين دوك تشي وماريانا كونيل، المديرة التنفيذية لهيئة السوق المالية النمساوية. وأكدت لجنة الأوراق المالية الحكومية في فيتنام الاجتماع. وقالت رئيسة اللجنة فو ثي تشان فونغ إن فيتنام تستمد هيكلها الإشرافي من مصدرين رئيسيين: توصيات مجموعة العمل المالي ونماذج تنظيمية مستخدمة بالفعل عبر الاتحاد الأوروبي. سيغطي الإطار إدارة المخاطر، وحماية أصول المستثمرين، وتدابير مكافحة غسيل الأموال — أساساً كل ما يتوقعه المنظمون من أي نظام جاد للأصول الرقمية.
ليس بالأمر البسيط.
ما يغطيه الإطار التجريبي فعلياً
تم تصميم الإطار التجريبي لمنح تراخيص لمنصات الأصول الرقمية، مما يسمح لها بالعمل قانونياً بمجرد بدء العمل بالإطار. وأشارت فونغ أيضاً إلى أن فيتنام تدرس إعادة هيكلة لوحات تداول الأسهم، مع التركيز بشكل خاص على اللوحات المرتبطة بالمؤسسات الصغيرة والمتوسطة. الهدف هنا واضح: المزيد من الشفافية، جودة أفضل للمنتجات، وتقليل فرص التلاعب في السوق.
دفع تشي بقوة نحو زاوية المؤسسات الصغيرة والمتوسطة أيضاً. قال إن تحديث السياسات لدعم الحوكمة والامتثال للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة هو أولوية. تشكل هذه المؤسسات حوالي 99% من الأعمال في فيتنام — لذا فإن ما يتم بناؤه هنا له أهمية كبيرة. التحديثات تهدف إلى مساعدة المؤسسات الصغيرة والمتوسطة في الحصول على وصول أفضل إلى أسواق الائتمان ورأس المال، مع تحول رقمي يلعب دوراً مركزياً في هذا الدفع.
من جانبها، أوضحت كونيل كيف تتناسب النمسا مع كل هذا. لا تكتب الهيئة النمساوية قواعد مالية الاتحاد الأوروبي — بروكسل تقوم بذلك — لكن الهيئة مسؤولة عن تنفيذها وتطبيقها فعلياً على الأرض في النمسا. يشمل ذلك البنوك، وشركات التأمين، وشركات الاستثمار، والبورصات، ومزودي خدمات العملات الرقمية. إنه تفويض واسع، ويبدو أن فيتنام تريد نظرة أقرب على كيفية تعامل النمسا معه عملياً.
الهيئة النمساوية كنموذج تنظيمي
تأسست الهيئة النمساوية في عام 2002، وقضت أكثر من عقدين في بناء هيكل امتثال وتنفيذ يجب الآن التعامل مع الأصول الرقمية بجانب التمويل التقليدي. بالنسبة لفيتنام، فإن هذا النوع من الخبرة المؤسسية هو على الأرجح ما تبحث عنه لتجنب الأخطاء التي ارتكبتها الأسواق الأخرى عندما بدأت العملات الرقمية في التوسع.
اقترحت كونيل ورش عمل تقنية عبر الإنترنت وتنسيقاً أوثق من خلال المنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية — IOSCO — كخطوات تالية ملموسة. قال تشي نعم. يريد تحويل الخبرة المشتركة إلى أنشطة فعلية مشتركة، وليس مجرد بيانات نوايا حسنة. هذا تمييز ذو معنى. تنتج الكثير من الاجتماعات المالية الثنائية بيانات ختامية وليس الكثير غير ذلك. يشير تأطير تشي إلى أن فيتنام تسعى إلى شيء أكثر عملية.
شهدت تبني العملات المستقرة وتداول العملات الرقمية من نظير إلى نظير نمواً حاداً في جميع أنحاء جنوب شرق آسيا في السنوات الأخيرة، وكانت فيتنام واحدة من الأسواق الأكثر نشاطاً في المنطقة. هذا النوع من النشاط على المستوى الأرضي دون هيكل قانوني رسمي يخلق مخاطر حقيقية — للمستهلكين، للمنصات، ولقدرة الحكومة على جمع البيانات أو فرض القواعد عندما تسوء الأمور. يوفر نظام الترخيص، حتى لو كان تجريبياً، للمنظمين شيئاً للعمل معه.
ما هو التالي للمنصات والمستثمرين
لم يتضح بعد بالضبط أي أنواع من المنصات ستتأهل تحت الإطار التجريبي أو كيف ستبدو عملية التقديم. لم تصدر أي تفاصيل حول هيكل الرسوم، أو متطلبات رأس المال، أو الجداول الزمنية للموافقة على التراخيص من إعلان لجنة الأوراق المالية الحكومية. هذه التفاصيل مهمة كثيراً للبورصات ومزودي المحافظ الذين يحاولون تحديد ما إذا كانوا سيقومون بتشكيل عملياتهم في فيتنام أو الانتظار والترقب.
ما هو واضح هو أن فيتنام لا تبني هذا في عزلة. زاوية مجموعة العمل المالي مهمة — عملت فيتنام على معالجة المخاوف بشأن ضوابطها لمكافحة غسيل الأموال في السنوات الأخيرة، وربما يكون مواءمة إطار العملات الرقمية مع معايير مجموعة العمل المالي يتعلق بالمصداقية الدولية بقدر ما يتعلق بالتنفيذ المحلي.
النموذج التنظيمي للاتحاد الأوروبي، وخاصة MiCA — تنظيم الأسواق في الأصول الرقمية — يوفر لفيتنام قالباً حديثاً نسبياً للاستعارة منه. دخل MiCA حيز التنفيذ الكامل مؤخراً، لذا فإن فيتنام ستتبنى إطاراً تم اختباره بالفعل إلى حد ما من قبل المنظمين في أوروبا.
كان اجتماع تشي وكونيل في فيينا في 15 سبتمبر هو نقطة البداية، وليس النهاية. لا يزال لدى لجنة الأوراق المالية الحكومية عمل يجب القيام به قبل إصدار أي تراخيص بالفعل.
الأسئلة الشائعة
متى ستبدأ فيتنام في ترخيص مزودي خدمات الأصول الرقمية؟
من المتوقع أن يمنح الإطار القانوني التجريبي في فيتنام تراخيص لمنصات الأصول الرقمية مع بدء العمليات في عام 2026، وفقاً للجنة الأوراق المالية الحكومية.
ما هي المعايير التنظيمية التي تستخدمها فيتنام لبناء إطار العملات الرقمية الخاص بها؟
قالت رئيسة لجنة الأوراق المالية الحكومية فو ثي تشان فونغ إن فيتنام تستمد من توصيات مجموعة العمل المالي ونماذج تنظيمية للاتحاد الأوروبي، تغطي إدارة المخاطر، وحماية أصول المستثمرين، وتدابير مكافحة غسيل الأموال.
