تنمو Hyperliquid بسرعة. حيث أدت عمليات إعادة شراء الرموز بقيمة تزيد عن 400 مليون دولار إلى رفع قيمة رمزها الأصلي، Hype، إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 86 دولارًا — ولكن الآن Binance تراقب، والضغط حقيقي.
أوضحت أليس ليو، رئيسة الأبحاث في CoinMarketCap، الوضع بشكل واضح. تذبذب بيتكوين (BTC) الأخير — حيث انخفض إلى حوالي 59,000 دولار في يونيو — لم يتحول إلى انهيار كامل. بحلول أوائل سبتمبر، ارتفع بيتكوين إلى 81,600 دولار، بزيادة 28% منذ منتصف أغسطس. هذا الارتفاع دفع مؤشر الخوف والطمع في العملات الرقمية إلى منطقة الطمع. تعتقد ليو أن بيتكوين ربما لن تعود إلى أدنى مستوياتها لهذا العام، رغم أنها حذرة من المبالغة في تقدير الانتعاش. نبرتها متزنة، وليست مفعمة بالحماس. وبينما استحوذ بيتكوين على العناوين الرئيسية، فإنها تركز أكثر على ما يحدث في أسواق العقود الدائمة والأصول المرمزة — وهي المكان الذي تعيش فيه Hyperliquid أساسًا.
ليس ركنًا هادئًا في السوق.
Binance تستحوذ على نصف سوق العقود الدائمة للأصول الواقعية
أطلقت Binance عقودًا دائمة للأصول الواقعية المرمزة — RWA perps — وتحركت بسرعة. وفقًا لليو، استحوذت Binance على حوالي 50% من حصة هذا السوق تقريبًا فورًا، مما سحب الحجم والسيولة بعيدًا عن Hyperliquid في هذه العملية. هذه ضربة كبيرة. كانت Hyperliquid قوة مهيمنة في العقود الآجلة الدائمة، والآن واحدة من أكبر منصات التداول المركزية في العالم تأخذ جزءًا من أراضيها مباشرة.
لكنها ليست اكتساحًا نظيفًا. لا تزال Hyperliquid تتصدر في مجال منصات التداول اللامركزية. قيادة DEX شيء، وليست بلا قيمة — ولكن الجانب المركزي من سوق العقود الدائمة هو المكان الذي تعيش فيه الأحجام الجادة، ودخول Binance يجعل هذا المجال أصعب في المنافسة. قراءة ليو هي أن Hyperliquid تواجه منافسة متزايدة، والمنصة بحاجة إلى إيجاد طرق للتمييز قبل أن يتسع الفجوة أكثر.
التوتر بين منصات التداول المركزية واللامركزية ليس جديدًا. لقد كان نوعًا ما الخط الفاصل المميز لهيكل سوق العملات الرقمية لسنوات. ما هو مختلف الآن هو السرعة التي تتوسع بها المنصات المركزية الكبرى في المنتجات التي كانت في السابق منطقة DEX. عقود RWA المرمزة هي مثال واحد. سوق الأسهم المرمزة، وصناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، والمؤشرات ينمو أيضًا، وترى ليو أن تلك تكتسب زخمًا كأدوات استثمار حقيقية — وليس فقط ألعاب مضاربة. هذا التحول يمكن أن يسحب اهتمام السوق بعيدًا عن الأصول الرقمية التقليدية نحو المنتجات المدعومة بضمانات واقعية.
إعادة الشراء تدفع Hype، لكن خطر الإيرادات يلوح في الأفق
هذا هو جوهر قصة Hyperliquid الحالية: تأخذ المنصة إيراداتها وتعيد شراء رمزها الخاص. أكثر من 400 مليون دولار من عمليات إعادة الشراء حتى الآن. النتيجة؟ ارتفعت Hype بنسبة 47.50% خلال الـ 30 يومًا الماضية وتجلس عند أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 86 دولارًا.
رأي ليو هو أن استراتيجية إعادة الشراء مسؤولة مباشرة عن أداء السوق للرمز. إنها آلية بسيطة — تقليل العرض، دعم السعر، مكافأة الحاملين. وهي تعمل، على الأقل في الوقت الحالي.
الضعف واضح، مع ذلك. إذا تباطأت الإيرادات، تتباطأ عمليات إعادة الشراء. وإذا تباطأت عمليات إعادة الشراء، فإن المحرك الرئيسي الذي يدفع زخم سعر Hype يفقد الوقود. ليو لا تتجاهل هذا الخطر. إنها متفائلة بشأن Hyperliquid بشكل عام، لكنها أيضًا واضحة أن النموذج بأكمله يعتمد على الحفاظ على تدفقات الإيرادات قوية. استحواذ Binance على حصة السوق في RWA perps هو بالضبط نوع الشيء الذي يمكن أن يضع ضغطًا على تلك التدفقات. التفاعل بين حجم التداول، إيرادات المنصة، وسعر الرمز معقد — نشاط الشبكة والسعر لا يتحركان دائمًا معًا بشكل نظيف، وهذا يجعل الوضع أصعب في القراءة مما قد توحي به قصة إعادة الشراء البسيطة.
لذا فإن مستقبل Hyperliquid هو في الأساس سؤال حول ما إذا كانت يمكنها الاحتفاظ بحصة كافية من السوق للحفاظ على تمويل الآلة.
الرموز المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تتلقى رد فعل بارد
ليو ليست مقتنعة بهوس الذكاء الاصطناعي والعملات الرقمية. ليس معظمه، على أي حال.
تحذيرها مباشر: الرموز المرتبطة بالذكاء الاصطناعي دون فائدة حقيقية في العالم تواجه منافسة شديدة من الأسهم والشركات المعروفة في مجال الذكاء الاصطناعي، وبعضها قد ينخفض بشدة. السرد حول الذكاء الاصطناعي في العملات الرقمية قد سبق التطور الفعلي للمنتجات في كثير من الحالات، وتعتقد أن هذا الفجوة ستلحق في النهاية.
هي تترك مساحة لمشاريع البنية التحتية القوية للذكاء الاصطناعي — تلك التي لديها إمكانات فائدة حقيقية. ولكن حتى تلك، كما تقول، من المحتمل أن تأتي بأسعار مخفضة. السوق ستفرزها، والمعيار لما يعتبر فائدة حقيقية للذكاء الاصطناعي ربما يكون أعلى مما تستعد له الكثير من مشاريع الرموز.
إنها نظرة حذرة في مساحة تحب الحماس. لكنها ربما تكون النظرة الصحيحة.
نقطة ليو الأوسع حول بيتكوين مشابهة — ترى إمكانات استثمارية غير مقدرة في المناخ الاقتصادي الحالي، لكنها أكثر تحفظًا من بعض الأصوات الأكثر تفاؤلاً في الصناعة. لم تذكر أسماء. الفجوة بين قراءتها وأعلى الأصوات تفاؤلاً في الغرفة ملحوظة.
رمز Hype من Hyperliquid يجلس عند 86 دولارًا، عمليات إعادة الشراء جارية، وBinance تملك 50% من سوق RWA perps.
الأسئلة الشائعة
ما الذي يدفع رمز Hype إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 86 دولارًا؟
أنفقت Hyperliquid أكثر من 400 مليون دولار على إعادة شراء الرموز، باستخدام إيرادات المنصة لإعادة شراء Hype، مما دفع الرمز إلى الارتفاع بنسبة 47.50% خلال 30 يومًا وإلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 86 دولارًا.
كيف أثرت Binance على موقف Hyperliquid في السوق؟
بعد إطلاق RWA perps، استحوذت Binance على حوالي 50% من حصة هذا السوق، مما سحب حجمًا كبيرًا وسيولة بعيدًا عن Hyperliquid، رغم أن Hyperliquid لا تزال تتصدر بين منصات التداول اللامركزية.
