درجة ثقة المجتمعموثّق
لم تنتظر “جرينفيلد كابيتال” أكثر من ذلك. قدمت شركة الاستثمار في العملات الرقمية شكوى إشرافية رسمية إلى الهيئة الفيدرالية السويسرية للإشراف على المؤسسات — المعروفة باسم ESA — مستهدفة “سيف إيكوسيستم فاونديشن” بسبب ما تسميه هيكل الحوكمة المكسور. لم تثمر أشهر من المحادثات الداخلية عن شيء. لذا أصبح الأمر الآن مشكلة للجهات التنظيمية أيضاً.
جاءت الشكوى مصحوبة برسالة مفتوحة إلى مجتمع “سيف”، موقعة من الشريك المؤسس لـ “جرينفيلد”، ياشا سامادي. لم تتجنب الرسالة الكلمات القاسية. عرض سامادي قضية مفصلة ضد تشكيل مجلس المؤسسة الحالي، مشيراً إلى الأداء الضعيف، وتراجع مؤشرات السوق، وما تراه “جرينفيلد” كصراعات مصالح خطيرة في قمة المنظمة.
الأرقام لا تبدو جيدة
الوضع المالي لـ “سيف” يبدو قاسياً حالياً. حققت المؤسسة إيرادات بلغت $1.98 مليون في الربع الثاني — مما يضع معدل التشغيل السنوي عند حوالي $8 مليون. هذا بعيد كل البعد عن الـ $20 مليون التي كان من المفترض أن يحققها المشروع بحلول 2026. الفجوة ليست صغيرة. إنها أكثر من نصف الهدف، أساساً مفقودة.
وليس الأمر كما لو أن السوق الأوسع كان يجر الجميع إلى الأسفل. أوضحت رسالة “جرينفيلد” هذه النقطة بوضوح. من يناير 2024 إلى أغسطس 2026، انخفضت القيمة الإجمالية المحتفظ بها في حسابات “سيف” بأكثر من 50% — من $66 مليار إلى $30 مليار. في نفس الفترة، زادت القيمة الإجمالية المقفلة عبر التمويل اللامركزي (DeFi) بنسبة 40%. “سيف” اتجهت في الاتجاه المعاكس بينما صعدت بقية التمويل اللامركزي.
تظهر أرقام العملات المستقرة قصة مشابهة. زاد العرض الإجمالي للعملات المستقرة بحوالي 135% خلال تلك الفترة. العملات المستقرة المحتفظ بها في حسابات “سيف” على إيثريوم (ETH)؟ ارتفعت بنسبة 11% فقط. حصة “سيف” من USDC المتداولة انخفضت من 12.8% إلى 2.5%. هذا ليس انخفاضاً. إنه انهيار في الموقف السوقي.
أعلنت “سيف” سابقاً عن أكثر من $10 مليون في الإيرادات السنوية في نهاية 2025. الطموح على الورق هو $100 مليون في الإيرادات السنوية المتكررة بحلول 2030. الوصول إلى هناك من معدل تشغيل $8 مليون اليوم يتطلب أكثر بكثير من إعادة تشكيل الحوكمة — لكن حجة “جرينفيلد” هي أن الحوكمة السيئة هي بالضبط ما يجعل الصعود الأكبر مستحيلاً.
صراعات المجلس في مركز النزاع
أكثر الانتقادات حدة من “جرينفيلد” تستهدف عضوين محددين في المجلس: ستيفان جورج وريتشارد مايسنر. أثارت رسالة سامادي مخاوف بشأن علاقات جورج مع “جنوسيس” وارتباطات مايسنر بشركات تبني منتجات فعالة على “سيف”. تلك العلاقات، وفقاً لـ “جرينفيلد”، ليست فقط محرجة — بل هي صراعات مصالح محتملة تعرقل اتخاذ القرارات المستقلة على مستوى المؤسسة.
الشركة تريد استبدال جورج. كما تريد جلب أعضاء مجلس مستقلين جدد — أشخاص لديهم خلفيات حقيقية في المالية وإدارة المخاطر واستراتيجية الأعمال، وليس من الداخلين المتورطين بالفعل في نظام “سيف” البيئي. موقف “جرينفيلد” هو أن المؤسسة لا يمكنها التنقل في سوق العملات الرقمية التنافسي والسريع الحركة مع مجلس لا يمكنه التصرف بشكل مستقل.
من الجدير بالذكر أن “جرينفيلد” ليست مراقباً سلبياً هنا. الشركة متورطة مع “سيف” منذ أوائل 2025 على الأقل، تدفع نحو التغييرات من خلال الحوار الداخلي والبحث. لم ينجح أي من ذلك. لم يتغير هيكل المجلس. المحادثات لم تذهب إلى أي مكان ذي معنى على ما يبدو. لذا فإن الشكوى إلى ESA هي الخطوة التالية — وربما ليست الأخيرة إذا لم تتخذ الجهة التنظيمية إجراءً.
ما الذي تطلبه الشكوى المقدمة إلى ESA فعلياً
تطلب “جرينفيلد” من الجهة التنظيمية السويسرية للمؤسسات القيام بأمرين: فحص هيكل حوكمة “سيف” وتقييم ما إذا كانت هناك حاجة إلى إجراءات تصحيحية. هذا واسع النطاق عن عمد. يمنح ESA مساحة للعمل دون أن تضطر “جرينفيلد” إلى تحديد الشكل الدقيق للإصلاح.
ما إذا كانت ESA ستتحرك بسرعة غير واضح. التنظيم السويسري للمؤسسات ليس معروفاً بالسرعة، والنتيجة هنا تعتمد بالكامل على كيفية قراءة السلطة للشكوى وما تقرره ضمن نطاق صلاحياتها. لم يتم تحديد أي جدول زمني علني.
من جانبها، لا تزال “سيف” لديها طموحات حقيقية على الطاولة. الوصول إلى نقطة التعادل هو هدف معلن على المدى القريب. مضاعفة الإيرادات في 2026 هو هدف آخر. تبدو تلك الأهداف أصعب في التحقيق مع نزاع الحوكمة الذي يجري الآن أمام جهة تنظيمية. مصداقية المؤسسة مع الشركاء المؤسسيين ومطوري التمويل اللامركزي ربما تتأثر كلما طال أمد هذا النزاع.
إحباط “جرينفيلد” كان يتزايد لفترة. الشركة تعتقد بوضوح أن الإطار الحالي لا يمكنه إيصال “سيف” إلى حيث تحتاج أن تذهب. ومع انخفاض حصة السوق للعملات المستقرة من 12.8% إلى 2.5%، من الصعب القول بأن الأرقام تدعم جانب المؤسسة.
بلغت إيرادات “سيف” في الربع الثاني $1.98 مليون.
المركز: سعر USDC، الأخبار والتحليل
الأسئلة الشائعة
ما الذي قدمته “جرينفيلد كابيتال” ضد “سيف إيكوسيستم فاونديشن”؟
قدمت “جرينفيلد كابيتال” شكوى إشرافية إلى الهيئة الفيدرالية السويسرية للإشراف على المؤسسات (ESA)، طالبة من الجهات التنظيمية فحص حوكمة “سيف” وتقييم ما إذا كانت هناك حاجة لاتخاذ إجراءات تصحيحية.
ما مدى بعد “سيف” عن هدف الإيرادات لعام 2026؟
Hub: USDC : السعر والأخبار والتحليل
أفادت “سيف” بتحقيق إيرادات قدرها $1.98 مليون في الربع الثاني، مما يعطي معدل تشغيل سنوي يقارب $8 مليون — وهو بعيد جداً عن هدف $20 مليون لعام 2026.
