درجة ثقة المجتمعموثّق
أصدرت وزارة الخزانة البريطانية مسودة تنظيمية في 15 سبتمبر تعيد صياغة أجزاء من قواعد العملات الرقمية القادمة في المملكة المتحدة. الوثيقة – التي تحمل العنوان الرسمي قانون الخدمات المالية والأسواق لعام 2000 (الأصول الرقمية) (تعديلات متنوعة) لعام 2026 – تم تقديمها أمام البرلمان وتستهدف جزءًا محددًا من السوق: مدفوعات العملات المستقرة المؤهلة.
لم تصبح قانونًا بعد. وهذا مهم.
ما الذي تغطيه الإعفاءات بالفعل
تستثني المسودة ثلاث أنشطة منظمة: التعامل كطرف رئيسي، التعامل كوكيل، وترتيب الصفقات. ولكن فقط لعمليات تحويل العملات المستقرة البسيطة. وزارة الخزانة لا تقدم إعفاءً شاملاً هنا – الإعفاء ضيق، وتم تحديد الحدود بعناية.
إذا كان على المستلم إعادة العملة المستقرة في أي وقت، فإن المعاملة تظل منظمة. نقطة توقف. تبادل عملة مستقرة مؤهلة بأصل رقمي آخر – مثل بيتكوين (BTC) – لا يتأهل للإعفاء من المدفوعات أيضًا. لذا فإن المتداولين الذين يأملون أن تفتح القواعد الجديدة بابًا خلفيًا لتحويلات العملات الرقمية المنظمة بشكل خفيف قد يشعرون بخيبة أمل. المسودة واضحة تمامًا في هذا الجانب.
هناك أيضًا إعفاء منفصل يتعلق بالضمانات وتحويل الملكية وترتيبات إعادة الشراء التي تشمل العملات المستقرة المؤهلة. هذا الإعفاء ذو طابع شامل – ينطبق فقط عندما لا يكون الحامل الأصلي مستهلكًا أو لا يقع ضمن فئة يحددها هيئة السلوك المالي. المشاركون الأفراد لا يحصلون على هذا الإعفاء.
وما الذي يعتبر “عملة مستقرة مؤهلة في المملكة المتحدة”؟ توضح المسودة أنه ليس مجرد أي رمز يتبع الجنيه الإسترليني. الرموز الصادرة في الخارج لا تتأهل تلقائيًا. يجب أن تأتي العملة المستقرة من شركة تعمل من خلال أنشطة منظمة في المملكة المتحدة. الشركات التي لا تملك الأذونات الصحيحة مستبعدة.
تخفيف الحفظ – تحول عن المقترحات السابقة
أحد التغييرات الأكثر أهمية عن التفكير السابق لوزارة الخزانة يتعلق بالحفظ. بموجب الاقتراح السابق، كان يتعين على الشركات التي تحتفظ بعملة مستقرة مؤهلة حتى لفترة وجيزة – مثلًا، أثناء تنفيذ الدفع – الحصول على إذن للحفظ. كان هذا نقطة خلاف بالنسبة لمعالجي الدفع الذين جادلوا بأن المتطلب لا معنى له عمليًا للاحتفاظ القصير الأجل والمعاملاتي.
تتراجع المسودة المحدثة عن هذا الموقف. الآن، يحصل الاحتفاظ المؤقت بعملة مستقرة مؤهلة في المملكة المتحدة المرتبطة تحديدًا بتنفيذ الدفع على إعفاء من الحفظ. يتم التعامل مع تنفيذ الدفع قصير الأجل وخدمات الحفظ طويل الأجل بشكل مختلف، وهو أمر مهم للشركات التي تبني بنية تحتية للدفع على أساس العملات المستقرة.
أما الحفظ طويل الأجل؟ لا يزال منظمًا. المسودة لا تخلط بين الخطوط.
قواعد الترويج المالي تتبع في الغالب نفس المنطق. الإعفاءات لأنشطة التحويل، التبادل، الضمان، وإعادة الشراء تنطبق عمومًا على التسويق. لكن الترتيبات التي تتطلب إعادة العملات المستقرة لا تحصل على إعفاء الترويج الأساسي. لذا لا يمكن للشركة فقط وضع علامة إعفاء الدفع على منتج وتسويقه بحرية إذا كانت البنية الأساسية تتضمن التزامات بإعادة العملات المستقرة.
الجدول الزمني وما لا يزال غير واضح
من المقرر أن تدخل التعديلات التي تغطي التعامل، والترتيب، والترويج المالي حيز التنفيذ في 25 أكتوبر 2027. يتماشى هذا التاريخ مع بدء النظام الجديد الأوسع لهيئة السلوك المالي للشركات الرقمية. تدخل تعديلات المادة 4 حيز التنفيذ بمجرد إصدار الأداة فعليًا – وهو ما يتطلب موافقة البرلمان أولًا.
وتلك الموافقة ليست مضمونة أن تكون سريعة أو سلسة. لا تزال المسودة بحاجة إلى اجتياز البرلمان، ولم تنته وزارة الخزانة من القواعد الطويلة الأجل لاستخدام العملات المستقرة في المدفوعات. من المحتمل إجراء تعديلات إضافية قبل الانتهاء، على الرغم من أن المصدر لم يحدد جدولًا زمنيًا لتلك الإصلاحات الإضافية.
لذا هناك فجوة حقيقية بين الوضع الحالي وما سيبدو عليه المشهد التنظيمي الكامل بحلول أواخر 2027. الشركات التي تحاول التخطيط حول هذه القواعد تعمل بمعلومات جزئية.
لقد نما اعتماد العملات المستقرة عبر شبكات الدفع العالمية بسرعة خلال السنوات القليلة الماضية، وكانت الجهات التنظيمية في المملكة المتحدة تحت ضغط لإنتاج إطار عمل يبقي لندن تنافسية دون إلغاء حماية المستهلك. يبدو أن المسودة تحاول تحقيق هذا التوازن – تعزيز استخدام الدفع البسيط مع الحفاظ على رقابة صارمة على أي شيء يبدأ في الظهور كتمويل، استثمار، أو حفظ.
ما إذا كانت ستنجح في تحقيق هذا التوازن يعتمد على كيفية تفسير هيئة السلوك المالي للحدود في الممارسة العملية. تحدد المسودة الإطار التشريعي، لكن القواعد والتوجيهات النهائية لهيئة السلوك المالي ستحدد كيفية عمل الشركات فعليًا يوميًا. لا توجد تفاصيل حتى الآن حول موعد وصول تلك التوجيهات.
بالنسبة للشركات الرقمية التي تعمل بالفعل في المملكة المتحدة أو تخطط لذلك، فإن تاريخ 25 أكتوبر 2027 هو التاريخ الذي يجب التركيز عليه. تحول تخفيف الحفظ حقيقي وله مغزى. لكن الإعفاءات ضيقة بما يكفي لدرجة أن فرق الامتثال ستحتاج إلى رسم خريطة لكل منتج وتدفق معاملة مقابل الشروط المحددة في المسودة – خاصة أي شيء يتعلق بالتزامات إعادة العملات المستقرة أو التحويلات بين الأصول.
تم تقديم المسودة إلى البرلمان في 15 سبتمبر.
الأسئلة الشائعة
ما هي معاملات العملات المستقرة التي تعفيها مسودة التنظيم في المملكة المتحدة من الأنشطة المنظمة؟
تعفي المسودة عمليات تحويل العملات المستقرة المؤهلة في المملكة المتحدة من القواعد المتعلقة بالتعامل كطرف رئيسي، التعامل كوكيل، وترتيب الصفقات – ولكنها تستثني المعاملات التي يجب فيها إعادة العملة المستقرة أو تبادلها بأصل رقمي آخر مثل بيتكوين.
متى تدخل القواعد الجديدة للعملات الرقمية في المملكة المتحدة حيز التنفيذ بموجب هذه المسودة؟
من المقرر أن تدخل التعديلات التي تغطي التعامل، والترتيب، والترويج المالي حيز التنفيذ في 25 أكتوبر 2027، بالتزامن مع النظام الجديد الأوسع لهيئة السلوك المالي للشركات الرقمية، وذلك بانتظار موافقة البرلمان.
