درجة ثقة المجتمعموثّق
توم لي لا يراوغ. يعتقد المؤسس المشارك لشركة Fundstrat أن مستثمري العملات الرقمية قد يكونون على وشك الدخول في إحدى أقوى فترات السوق التي شهدها منذ سنوات – وهو دقيق جدًا بشأن السبب.
حجته الأساسية بسيطة: دورة الأربع سنوات تقترب من القاع المتوقع. لقد شاهد لي هذه الدورات تتكرر من قبل، ويعتقد أن التوقيت هنا مهم. يقول إن الكثير من الرافعة المالية المفرطة التي تراكمت في السوق قد تم التخلص منها بالفعل، وهو فرق رئيسي عن الانخفاضات السابقة حيث كانت الأسس تتدهور أيضًا. في الوقت الحالي، يرى أن الأسس تتحسن فعليًا – وليس تتدهور – حتى مع معاناة الأسعار. هذا الفارق بين ضعف الأسعار وقوة الأسس هو ما يراهن عليه أساسًا.
التوكنية والذكاء الاصطناعي يدفعان الحالة الصاعدة
يشير لي إلى قوتين يعتقد أن السوق لم يقم بتسعيرهما بالكامل بعد.
أولاً: التوكنية. المؤسسات المالية الكبرى تتجه نحو المنتجات المرمزة، والكثير من هذا النشاط يحدث على إيثريوم. “التوكنية تكتسب زخمًا”، قال لي. يرى أن مشاركة المؤسسات هنا هي تحول هيكلي، وليس خدعة. عندما تبدأ البنوك الكبرى ومديرو الأصول في البناء على بلوكتشين، فإنها ليست من النوع الذي يتراجع بسهولة.
ثانيًا: الذكاء الاصطناعي. يعتقد لي أن القدرات المتزايدة للذكاء الاصطناعي تدفع الطلب نحو بنية بلوكتشين التحتية بدلاً من السكك المالية التقليدية. في نظره، تفضل وكلاء الذكاء الاصطناعي السكك الرقمية. هذا جدل جديد نسبيًا، ومن غير الواضح بالضبط مدى سرعة حدوثه، لكن لي يبدو أنه يعتقد أنه بدأ بالفعل في التأثير. الانتعاش الأخير للعملات الرقمية، كما يقول، كان في الأساس تصحيح مسار – إعادة ضبط قبل المرحلة التالية، وليس بداية انهيار طويل الأمد.
لذلك بين التوكنية المؤسسية من جهة والطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي من جهة أخرى، يعتقد لي أن الإعداد أقوى مما يبدو.
لماذا يعتبر محاولة توقيت القاع فخًا
هنا يصبح لي عمليًا، وربما يكون صريحًا قليلاً بالنسبة للمستثمرين الذين ينتظرون الدخول “المثالي”.
لا تحاول تحديد القاع بالضبط. هذه نصيحته. تظهر الدورات السابقة أن الشراء قبل أو بعد القاع بقليل كان سيكون مربحًا للغاية. الرياضيات لا ترحم: تميل العملات الرقمية إلى تركيز معظم عوائدها السنوية في عدد قليل من أيام التداول المتفجرة. إذا فاتتك تلك الأيام، فمن المحتمل أن تواجه عوائد سلبية للسنة حتى لو كان الاتجاه العام صاعدًا. إنه نمط تكرر عبر دورات متعددة، وهو أحد الأسباب التي تجعل لي يحذر من الجلوس على الهامش في انتظار إشارة أوضح.
ويشير إلى أن عام 2026 لم يشهد سوى عدد قليل من تلك الجلسات المتفجرة حتى الآن. هذا ليس علامة هبوطية بالنسبة له – إنه العكس. يعني أن التحركات الكبيرة ربما لم تحدث بعد. لا يزال هناك إمكانات صعودية.
تفويت الجزء الأوسط من الارتفاع هو خطر حقيقي أيضًا. المستثمرون الذين يحاولون الشراء فقط بعد أن يكونوا واثقين من تأكيد الاتجاه غالبًا ما ينتهي بهم الأمر بمطاردة الأسعار التي تحركت بالفعل. قراءة لي هي أن تكلفة الحذر الزائد أعلى مما يعتقده معظم الناس، خاصة في سوق يتركز حول عدد قليل من أيام التداول الرئيسية في السنة.
مطاردة الأداء المؤسسي يمكن أن تضخم الحركة
هناك طبقة أخرى في أطروحة لي لا يتم الحديث عنها كثيرًا: السلوك المؤسسي.
إذا استمرت العملات الرقمية في التفوق على فئات الأصول التقليدية – الأسهم، السندات، أيا كانت – يواجه المستثمرون المؤسسيون ضغطًا لمطاردة ذلك الأداء. لا يمكن لمديري الصناديق الذين يتم قياسهم مقابل أقرانهم أن يتحملوا الجلوس خارج جولة رئيسية للعملات الرقمية إلى الأبد. يعتقد لي أن هذا الديناميك يمكن أن يدخل بشكل كبير إذا استمر السوق في مساره الصاعد. وعندما تبدأ المؤسسات في المطاردة، فإنها تميل إلى تحريك الأسواق.
ربما لا يكون ذلك ضمانًا. تدفقات المؤسسات يصعب التنبؤ بها، وتعتمد الكثير على ما إذا كانت العملات الرقمية تحافظ على تفوقها في الأداء على مدى الأشهر القليلة المقبلة. لكن المنطق سليم: المديرون الذين لا يحققون الأداء المطلوب في النهاية يتعين عليهم التحرك.
النقطة الأوسع للي هي أن قدرة السوق على التعافي بشدة ليست عشوائية. إنها تعكس إعادة التوازن مع القيمة الأساسية – وهذه القيمة، في نظره، كانت تتراكم بهدوء حتى خلال الانخفاض. تبني بلوكتشين يتوسع. المنتجات المرمزة يتم بناؤها. البنية التحتية المؤسسية تُنشأ. السعر فقط لم يلحق بعد.
يبقى مركزًا على الدورة. القاع ذو الأربع سنوات قريب، الرافعة المالية تم تنظيفها، وعام 2026 بالكاد شهد أيًا من جلسات التداول المتفجرة التي عادة ما تقود العوائد السنوية للعملات الرقمية.
الأسئلة الشائعة
ما هو توقع توم لي للعملات الرقمية خلال الـ 12 شهرًا القادمة؟
يرى لي، المؤسس المشارك لشركة Fundstrat، فترة “صعودية للغاية” قادمة، مشيرًا إلى اقتراب دورة الأربع سنوات من القاع، وتخلص الرافعة المالية، وتحسن الأسس كأسباب رئيسية.
لماذا يعتقد لي أن تفويت بضعة أيام تداول فقط مهم للغاية؟
يقول لي إن العملات الرقمية تركز معظم عوائدها السنوية في عدد قليل من الجلسات المتفجرة، مما يعني أن المستثمرين الذين يجلسون على الهامش يخاطرون بفقدان الجزء الأكبر من مكاسب السنة.
