درجة ثقة المجتمعموثّق
اشترت بيت ماين 7,391 ETH إضافية هذا الأسبوع. هذه الصفقة، التي تقدر قيمتها بحوالي 14 مليون دولار، رفعت إجمالي ممتلكات الشركة من إيثريوم إلى 5,805,238 ETH — رقم يصعب تجاهله.
لم تحدث عملية الشراء في فراغ. ارتفع سعر إيثريوم بنسبة 2.6% ليصل إلى $1,928 خلال نفس الفترة، وهذه الحركة وحدها أضافت حوالي 280 مليون دولار إلى محفظة بيت ماين. لذا فإن المكسب الأسبوعي كان في الغالب نتيجة تقدير السوق، وليس الشراء الجديد. ومع ذلك، استمرت بيت ماين في الشراء — كما فعلت في الأسبوع السابق، عندما اشترت 10,399 ETH. الآن تسيطر الشركة على حوالي 4.8% من إجمالي عرض إيثريوم، الذي يقدر بحوالي 120.7 مليون ETH. هدفها الموصوف ذاتياً بـ “Alchemy of 5%” يبعد حوالي 229,800 ETH. بالمعدل الحالي، هذا يعني حوالي 31 أسبوعاً. ربما أقل إذا تسارع الشراء.
إجمالي الأصول الرقمية، النقدية، والاستثمارات عالية المخاطر يبلغ الآن 11.6 مليار دولار.
الرهان يقود معظم الحسابات الربحية
أرقام الرهان هي المكان الذي تصبح فيه الأمور مثيرة للاهتمام. لدى بيت ماين 5,067,309 ETH مرهونة — أي 87% من إجمالي ممتلكاتها من إيثريوم، مرتفعة من 85% في الأسبوع السابق. بعائد 2.63% على مدار الأسبوع الماضي، تتوقع الشركة تحقيق 257 مليون دولار كإيرادات سنوية من الرهان. هذا ليس رقماً صغيراً، وهو في الأساس العمود الفقري لحجة بيت ماين بأن الاحتفاظ بهذا الكم من إيثريوم له معنى مالي حتى مع تقلص الاحتياطيات النقدية.
وهي تتقلص. بسرعة.
انخفضت السيولة والأوراق المالية القابلة للتداول إلى 104 مليون دولار هذا الأسبوع، من 173 مليون دولار في الأسبوع السابق. إذا نظرنا إلى الوراء، يصبح الأمر أكثر وضوحاً: في 12 يوليو، كانت لدى بيت ماين 482 مليون دولار نقداً. الآن تبلغ 104 مليون دولار. هذا انخفاض بنسبة 78% في أقل من شهر. تنفق الشركة بشكل مكثف — على ETH، على إعادة شراء الأسهم، وعلى الحفاظ على موقع ضخم بأي مقياس في مجال الخزانة الرقمية.
من المهم أن نكون واضحين بشأن ما يحدث هنا. بيت ماين ليست مجرد حاملة سلبية. إنها تنشر رأس المال بوتيرة تجعل معظم المديرين الماليين يتعرقون، تراهن على أن عوائد الرهان وتقدير سعر إيثريوم ستغطي أكثر من تكلفة تقليص الاحتياطي النقدي.
إعادة شراء الأسهم تضيف طبقة أخرى من التعقيد
إلى جانب شراء إيثريوم، أعادت بيت ماين شراء 3 ملايين سهم هذا الأسبوع. في الأسبوع السابق، اشترت 4.5 مليون. منذ 1 يوليو، وصلت عمليات إعادة الشراء الإجمالية إلى 19.1 مليون سهم تحت تفويض بقيمة 4 مليارات دولار. تسمي الشركة ذلك أكبر عملية إعادة شراء نفذتها شركة خزينة رقمية على الإطلاق — وهذا الإطار مهم، لأنها تقول في الأساس: نعتقد أن سهمنا رخيص، ونحن مستعدون لحرق النقد لإثبات ذلك.
هذه خطوة جريئة عندما تنخفض احتياطياتك النقدية بنسبة 78% في شهر. لكن هذا هو الهدف نوعاً ما. بيت ماين لا تدير من أجل السيولة قصيرة الأجل. إنها تدير من أجل موقع طويل الأجل محدد في إيثريوم — 5% من العرض الإجمالي — وهي مستعدة لتقليص الميزانية العمومية للوصول إلى هناك.
بجانب إيثريوم، تحتفظ بيت ماين بـ 209 بيتكوين. كما تحمل حصصاً في بيست إندستريز وإيتكو هولدينغز، تقدر قيمتها بـ 180 مليون دولار و69 مليون دولار على التوالي. لذا فالمحفظة ليست بالكامل ETH — لكن إيثريوم هو بوضوح مركز الجاذبية.
التحول في الرهان من 85% إلى 87% في أسبوع واحد ربما ليس عرضياً. المزيد من ETH المرهونة يعني المزيد من العائد المتوقع، مما يساعد على قصة الإيرادات حتى مع تقلص النقد. ما إذا كان 257 مليون دولار من الإيرادات السنوية من الرهان كافياً للحفاظ على هذا الإيقاع من الإنفاق غير واضح. لم تقل الشركة. لا توجد توجيهات محددة حول المدة التي يمكن أن تستمر فيها استراتيجية إعادة الشراء بالإضافة إلى التراكم الحالية قبل أن يجب أن يتغير شيء ما.
شيء واحد أشارت إليه بيت ماين: إنها تراقب السياسة النقدية الأمريكية عن كثب. الاحتمال لرفع سعر الفائدة في سبتمبر هو جزء من حساباتها، على الرغم من أن الشركة لم تحدد بالضبط كيف سيغير تحرك سعر الفائدة نهجها. بيئة السعر مهمة للعملات الرقمية بشكل عام — فهي تؤثر على شهية المخاطر، وقوة الدولار، والجاذبية النسبية للأصول المولدة للعائد مثل ETH المرهونة. لذا فمن المحتمل أن يكون هذا اعتباراً حقيقياً، وليس مجرد كلام عام.
الواضح هو أن بيت ماين قد بنت واحدة من أكبر مراكز إيثريوم المركزة لأي شركة عامة، وراهنت على الغالبية العظمى منها، وتشتري في نفس الوقت أسهمها الخاصة على نطاق واسع. النقد انخفض بشكل حاد. الهدف البالغ 5% لا يزال يبعد 229,800 ETH.
تبلغ السيولة والأوراق المالية القابلة للتداول لدى بيت ماين حالياً 104 مليون دولار.
الأسئلة الشائعة
كم تمتلك بيت ماين حالياً من إيثريوم؟
تمتلك بيت ماين 5,805,238 ETH بعد شراء 7,391 ETH هذا الأسبوع، وهو ما يمثل حوالي 4.8% من إجمالي عرض إيثريوم المقدر بـ 120.7 مليون ETH.
كم تتوقع بيت ماين من إيرادات الرهان من ممتلكاتها من إيثريوم؟
مع 5,067,309 ETH مرهونة بعائد أسبوعي 2.63%، تتوقع بيت ماين 257 مليون دولار كإيرادات سنوية من الرهان.
عائد الرهان على إيثريوم كان تحت الضغط بشكل عام — حيث كان المعدل على مستوى الشبكة حوالي 3.2% سنوياً اعتباراً من منتصف يوليو، مما يعني أن توقع بيت ماين بعائد 2.63% أسبوعياً يعكس بعض الانضغاط مقارنة بمجموعة المدققين العامة. جزء من ذلك هو الحجم: عندما تتحكم جهة واحدة في ما يقرب من 5% من العرض وتراهن على 87% منه، فإن العدد الهائل من المدققين يؤثر على العوائد الهامشية.
لم يعلن أي منافس مؤسسي رئيسي عن هدف تراكم مماثل علنياً، على الرغم من أن جالاكسي ديجيتال وجرايسكيل يمتلكان مراكز كبيرة في ETH من خلال هياكل الصناديق بدلاً من استراتيجية الخزانة المباشرة.
