درجة ثقة المجتمعموثّق
لوكاس إنزرزدورفر-كونراد يغادر منصبه. سيستقيل الرئيس التنفيذي لشركة بيتباندا في الربع الأول من عام 2027، منهياً فترة عمله في الوسيط النمساوي للعملات الرقمية التي بدأت في عام 2018 — وتأتي مغادرته في لحظة غير ملائمة، حيث تم تأجيل الاكتتاب العام المرتقب في فرانكفورت بسبب الظروف السوقية الصعبة.
كريستيان ترومر، المؤسس المشارك والعالم الرئيسي، يتولى دور الرئيس التنفيذي المشارك على الفور. سيركز على خط منتجات بيتباندا المتعددة الأصول ولعبتها في البنية التحتية للمؤسسات المالية — بشكل أساسي الجانب B2B من الأعمال الذي كانت الشركة تبنيه بهدوء لفترة من الوقت الآن. لكن تعيين ترومر ليس دائماً، على الأقل ليس رسمياً. بدأت بيتباندا عملية خلافة رسمية، تبحث في المرشحين الداخليين والخارجيين للوظيفة العليا. لا يوجد جدول زمني، ولا قائمة مختصرة معلنة. يبدو أن مجلس إدارة الشركة يأخذ وقته، وهذا ربما يكون منطقياً نظراً لأهمية الشخص الذي سيتولى إدارة الشركة.
إنزرزدورفر-كونراد لن يختفي تماماً. سينتقل إلى بنك إيرسته النمساوي، وهو مكان لافت للنظر — إيرسته هو أحد أكبر المؤسسات المالية في وسط أوروبا، والتحرك يعكس على الأرجح العلاقة المتزايدة بين البنوك التقليدية وبنية العملات الرقمية التحتية التي تتشكل عبر القارة.
تأجيل الاكتتاب العام، التقييم لا يزال بالمليارات
كان من المفترض أن يكون الإدراج في فرانكفورت لحظة كبيرة. التقارير السابقة قدرت بيتباندا بين 4 مليارات يورو و5 مليارات يورو، مع اصطفاف جولدمان ساكس وسيتي جروب ودويتشه بنك للعمل على العرض. هذا فريق بنكي جاد. ومع ذلك — لا يوجد اكتتاب عام. الظروف السوقية المعاكسة أفسدت التوقيت، على الأقل في الوقت الحالي. تقول الشركة إن التحضير للإدراج لا يزال نشطاً، ولكن لا يوجد تاريخ محدد على الطاولة.
إنه موقف محبط. لديك ثلاثة بنوك رئيسية جاهزة للانطلاق، وتقييم يجعل بيتباندا واحدة من الأسماء الأكثر قيمة في التكنولوجيا المالية في أوروبا، ثم لا يتعاون السوق. يمكن أن تكون أسواق العملات الرقمية قاسية بهذه الطريقة. الشركات التي تقضي شهوراً في الاستعداد للاكتتاب العام تجد نفسها أحياناً تنتظر سنوات للحصول على نافذة تعمل بالفعل.
الانتقال القيادي لا يساعد في الصورة أيضاً. المستثمرون والمحللون الذين يراقبون مرشحاً محتملاً للاكتتاب العام يميلون إلى القلق عندما يتغير الرئيس التنفيذي في منتصف العملية. سواء كان تعيين ترومر يثبت الأمور أو يضيف المزيد من عدم اليقين ربما يعتمد على من ينتهي به المطاف في المقعد الدائم — ومدى سرعة تحرك المجلس.
الإيرادات ترتفع، الأرباح تتدهور
تروي البيانات المالية لعام 2025 قصة معقدة. ارتفعت الإيرادات المعدلة بنسبة 16%، لتصل إلى 371 مليون يورو. هذا نمو قوي لوسيط عملات رقمية يعمل في سوق أوروبية تنافسية. لكن انخفضت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدلة بنسبة 75% — من رقم كان أكثر صحة إلى مجرد 13 مليون يورو. هذا تراجع حاد، وجاء من الإنفاق الكبير على تطوير المنتجات وتوسيع السوق.
لذلك، بيتباندا تنمو خط الإيرادات بينما تحرق الهوامش. إنها خطة مألوفة لشركات التكنولوجيا المالية في مرحلة النمو، لكنها ليست بالضبط الملف المالي الذي تريده عندما تحاول إقناع المستثمرين في السوق العامة بالشراء عند تقييم 4-5 مليارات يورو. الشركات المربحة تطرح للاكتتاب العام. الشركات التي لديها 13 مليون يورو أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء على إيرادات 371 مليون يورو تطرح للاكتتاب العام أيضاً — لكنها تحتاج إلى قصة أفضل، أو سوق أفضل، أو كلاهما.
ثم هناك الغرامة. فرضت هيئة الأسواق المالية النمساوية على بيتباندا غرامة قدرها 70,000 يورو بسبب انتهاكات الإفصاح والتسويق وفقاً لقانون الأسواق المالية الأوروبية (MiCAR) — تحديداً تأخر في الورقة البيضاء للأصول الرقمية وجهود التسويق المبكرة. الغرامة نفسها صغيرة بالنسبة لإيرادات الشركة. لم تؤثر على عمليات الحفظ أو السحب، لذلك لم يتأثر العملاء بشكل مباشر. لكن الامتثال لقانون الأسواق المالية الأوروبية (MiCAR) هو أمر كبير الآن في جميع أنحاء أوروبا، والحصول على إشعار من المنظم المحلي أثناء التحضير للاكتتاب العام ليس أمراً جيداً.
ما هو غير واضح فعلاً
الكثير، بصراحة. البحث عن الرئيس التنفيذي الدائم ليس له جدول زمني عام. لم يتم تأكيد ما إذا كان ترومر حتى يُعتبر للوظيفة الدائمة. لا يوجد تاريخ للاكتتاب العام. الظروف السوقية التي أفسدت التوقيت الأصلي لم تتحسن بشكل كبير لكل قطاع.
ما هو واضح: لا تزال بيتباندا تحقق إيرادات حقيقية، ولديها تشكيلة اكتتاب عام من البنوك الكبرى تنتظر في وضع الاستعداد، ولديها مؤسس مشارك يدير العمليات اليومية الآن. إنزرزدورفر-كونراد لا يغادر حتى أوائل 2027، لذلك هناك وقت — على الأرجح — لترتيب الخلافة قبل أن تصبح الانتقال فوضوياً.
وصلت إيرادات بيتباندا المعدلة إلى 371 مليون يورو في عام 2025، حتى مع انخفاض الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء إلى 13 مليون يورو.
الأسئلة الشائعة
من سيتولى منصب الرئيس التنفيذي لشركة بيتباندا بعد استقالة لوكاس إنزرزدورفر-كونراد؟
تم تسمية كريستيان ترومر، المؤسس المشارك والعالم الرئيسي، كرئيس تنفيذي مشارك على الفور. يجري البحث عن رئيس تنفيذي دائم يشمل المرشحين الداخليين والخارجيين، دون جدول زمني مؤكد.
لماذا أجلت بيتباندا الاكتتاب العام في فرانكفورت؟
أرجعت بيتباندا التأجيل إلى الظروف السوقية المعاكسة. كان من المتوقع أن يقيم الإدراج الشركة بين 4 مليارات يورو و5 مليارات يورو، مع اصطفاف جولدمان ساكس وسيتي جروب ودويتشه بنك لتسهيل العرض.
