درجة ثقة المجتمعموثّق
لم تتردد مجموعة “Better Markets” في التعبير عن رأيها. فقد انتقدت مجموعة الرقابة المالية بشكل حاد الإطار المقترح من قبل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) لتنظيم معاملات العملات الرقمية للمستثمرين الأفراد، قائلة إنه سيضع المستثمرين العاديين في وضع أسوأ مما لو كانت هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) هي المسؤولة بدلاً من ذلك.
فتحت لجنة تداول السلع الآجلة فترة للتعليق العام على الاقتراح الذي يستهدف معاملات العملات الرقمية الممولة أو المرفوعة أو الممولة بالهامش. أوضح بنجامين شيفرين، مدير سياسة الأوراق المالية في “Better Markets”، موقف المجموعة بوضوح: ببساطة لا تملك لجنة تداول السلع الآجلة التفويض لحماية المستثمرين الذي تحمله هيئة الأوراق المالية الأمريكية. لطالما كانت لجنة تداول السلع الآجلة متخصصة في أسواق السلع والمشتقات — وهي مجالات تقليديًا تهيمن عليها المؤسسات الكبيرة، وليس المتداولون الأفراد. حجة شيفرين هي أن وضع المستثمرين الأفراد في العملات الرقمية تحت إشراف لجنة تداول السلع الآجلة هو عدم توافق من البداية، لأن القواعد التي تعمل بموجبها لجنة تداول السلع الآجلة لا تغطي نفس الأرضية التي تطبقها هيئة الأوراق المالية الأمريكية على الأوراق المالية. هذا ليس فجوة صغيرة. إنه اختلاف هيكلي له عواقب حقيقية على الأشخاص العاديين الذين يضعون أموالهم في أسواق العملات الرقمية.
وتزداد الأمور تعقيداً.
الصراع على السلطة القانونية
لا تجادل “Better Markets” فقط أن لجنة تداول السلع الآجلة غير مناسبة ثقافيًا — بل تجادل أن الوكالة قد لا تملك حتى الصلاحية القانونية للقيام بذلك. موقف شيفرين هو أن الكونغرس لم يكن ينوي أبدًا أن تنظم لجنة تداول السلع الآجلة معاملات العملات الرقمية للأفراد. السلطة القانونية التي تعتمد عليها لجنة تداول السلع الآجلة؟ كُتبت في الأصل لملاحقة الاحتيال في تداول المعادن الثمينة المرفوعة. هذه قصة أصل ضيقة جدًا لشيء تريد الوكالة الآن استخدامه كأساس للإشراف على سوق العملات الرقمية للأفراد بالكامل. سواء كانت المحاكم أو الكونغرس سيرونها بنفس الطريقة غير واضح، لكنها من نوع الأسئلة القانونية التي تميل إلى أن تصبح أكثر تعقيدًا كلما طالت دون إجابة.
كما هاجم شيفرين رئيس لجنة تداول السلع الآجلة مايك سيليج مباشرة، منتقدًا طموح سيليج المعلن لجعل الولايات المتحدة عاصمة العملات الرقمية في العالم. رسم شيفرين مقارنة مثيرة للجدل — مقارنًا هذا الهدف بتجارة الكوكايين العالمية — للتساؤل عما إذا كان السعي وراء هذا النوع من الهيمنة يفيد أي شخص بالفعل. إنها عبارة حادة، وربما ليست واحدة تكسب شيفرين العديد من الأصدقاء في صناعة العملات الرقمية. لكنها من نوع الخطاب الحاد الذي تميل “Better Markets” إلى استخدامه عندما تريد لفت الانتباه إلى معركة تنظيمية.
ذهب شيفرين إلى أبعد من ذلك، مجادلًا أنه بعد 18 عامًا، لا تزال العملات الرقمية تفتقر إلى حالة استخدام حقيقية في العالم بخلاف المضاربة والأنشطة غير المشروعة. هذه ادعاء شامل. وليس الجميع يوافقون.
ردود الفعل من الصناعة وظل FTX
نايت جيراسي، رئيس إدارة الثروات في NovaDius، رفض هذا الإطار. وفقًا لجيراسي، لا تطلب صناعة العملات الرقمية تمريرًا مجانيًا — بل تطلب توجيهًا تنظيميًا واضحًا. نقطته: إذا لم يتحرك الكونغرس، فعلى لجنة تداول السلع الآجلة وهيئة الأوراق المالية الأمريكية أن تحل الأمر بينهما. هذه ليست وجهة نظر جذرية. إنها نوع من الطلب الأساسي من معظم المشاركين الجادين في سوق العملات الرقمية في هذه المرحلة.
لكن انهيار FTX لا يزال يلوح في الأفق فوق هذا النقاش بأكمله. أثارت “Better Markets” مخاوف بشأن الإطار المقترح من قبل لجنة تداول السلع الآجلة الذي قد يسمح بالارتباطات بين المشاركين في السوق — نفس النوع من الارتباطات التي ساهمت في انهيار FTX. هذا تحذير كبير يجب إرفاقه بأي اقتراح تنظيمي. الحجة هي أنه إذا لم يحظر إطار لجنة تداول السلع الآجلة بشكل صريح أو يقيد بشدة تلك الأنواع من العلاقات، فقد يهيئ الجولة القادمة من تضارب المصالح قبل أن يلاحظها أحد. يرى منتقدو الاقتراح ذلك كعيب أساسي، وليس مجرد تفصيل تقني ليتم حله لاحقًا.
من الجدير بالذكر أن اقتراح لجنة تداول السلع الآجلة يطرح أيضًا إنشاء فئة فيدرالية جديدة لمنصات تداول العملات الرقمية — واحدة تضع بعض البورصات مباشرة تحت إشراف لجنة تداول السلع الآجلة. هذه ليست مجرد تعديل بسيط. ستعيد تشكيل البورصات التي تجيب لأي جهة تنظيمية، وتمنح لجنة تداول السلع الآجلة موطئ قدم في مساحة تحاول هيئة الأوراق المالية الأمريكية المطالبة بها لسنوات.
هيئة الأوراق المالية الأمريكية تمضي قدمًا في مسارها الخاص
بينما تدفع لجنة تداول السلع الآجلة بإطارها، لم تكن هيئة الأوراق المالية الأمريكية جالسة مكتوفة الأيدي. اقترحت الوكالة مؤخرًا تخفيف قواعد الحفظ للمستشارين الاستثماريين، كما أنها تحركت للسماح بتداول الأسهم الأمريكية الرمزية بشكل محدود. توجيهات جديدة حول كيفية تطبيق قوانين الأوراق المالية على العملات الرقمية في طور الإعداد أيضًا. مجتمعة، يبدو أن هيئة الأوراق المالية الأمريكية تبني هيكلها التنظيمي الخاص حول الأصول الرقمية، قطعة بقطعة، دون انتظار حل تشريعي شامل.
هذا هو التوتر الأساسي هنا. وكالتان، كلاهما يتحرك بسرعة، كلاهما يؤكد سلطتهما على أراضي متداخلة، ولم يمنح الكونغرس أي منهما تفويضًا واضحًا. النتيجة هي مشهد تنظيمي مجزأ حيث لا يمكن للبورصات والمستشارين والمستثمرين الأفراد دائمًا معرفة القواعد التي تنطبق عليهم أو من هو المسؤول فعليًا.
تريد “Better Markets” أن تكون الإجابة هي هيئة الأوراق المالية الأمريكية. لجنة تداول السلع الآجلة، تحت قيادة سيليج، تريد بوضوح أن تسير الأمور في الاتجاه الآخر. وبدون تشريع جديد، من المحتمل أن تنتهي المعركة في المحكمة في مرحلة ما — أو تستمر إلى أجل غير مسمى بينما يستمر السوق في النمو حولها.
نقطة جيراسي الأوسع — أن الصناعة تحتاج إلى وضوح أكثر مما تحتاج إلى فائز معين في الحرب على النفوذ — ربما تكون صحيحة. لكن الوضوح لا يأتي بسرعة. لا تزال فترة التعليق العام على اقتراح لجنة تداول السلع الآجلة مفتوحة، وقد جعلت “Better Markets” تعليقاتها مهمة.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تعترض عليه “Better Markets” بالضبط في اقتراح العملات الرقمية للجنة تداول السلع الآجلة؟
تجادل “Better Markets”، من خلال مدير سياسة الأوراق المالية بنجامين شيفرين، بأن لجنة تداول السلع الآجلة تفتقر إلى تفويض حماية المستثمرين الذي تملكه هيئة الأوراق المالية الأمريكية، وأن السلطة القانونية التي تستند إليها لجنة تداول السلع الآجلة صُممت في الأصل لمعالجة الاحتيال في تداول المعادن الثمينة المرفوعة — وليس لتغطية أسواق العملات الرقمية للأفراد.
ما الذي تقترحه لجنة تداول السلع الآجلة بشأن منصات تداول العملات الرقمية؟
يتضمن اقتراح لجنة تداول السلع الآجلة إنشاء فئة فيدرالية جديدة لمنصات تداول العملات الرقمية، مما سيضع بعض البورصات مباشرة تحت إشراف لجنة تداول السلع الآجلة بدلاً من اختصاص هيئة الأوراق المالية الأمريكية.
