درجة ثقة المجتمعموثّق
يقول مايكل سايلور إن بيتكوين (BTC) قد انتصرت. لكنه يحذر أيضًا من أنها قد تخسر — من الداخل. وقد دعمت شركته، Strategy، هذا القلق مع خمسة أسابيع متتالية من عدم شراء بيتكوين.
هذا التوقف ملحوظ. لقد بنت Strategy علامتها التجارية بالكامل على شراء بيتكوين بشكل متواصل، تقريبًا بشكل آلي، أسبوعًا بعد أسبوع. لذا فإن التوقف المفاجئ لمدة خمسة أسابيع متتالية ليس مجرد عثرة صغيرة. بدلاً من ذلك، كانت الشركة تجمع النقود — حيث بلغت الآن $3.75 مليار، بعد إضافة $525 مليون إلى الاحتياطيات مؤخرًا. جاء التمويل من بيع أسهم MSTR بقيمة $544.5 مليون، بالإضافة إلى مبيعات أسهم بقيمة $1.26 مليار عبر الأسابيع الثلاثة السابقة. تجدر الإشارة إلى أن سعر السهم يقع دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا.
BIP-110 والانقسام الذي لا يتفق عليه أحد
يتزامن توقيت التوقف بشكل وثيق مع صعود BIP-110، وهو اقتراح انقسام ناعم لبيتكوين أصبح أحد أكثر النقاشات التقنية إثارة للانقسام في النظام البيئي حاليًا. سيقوم الاقتراح بتحديد حجم الحقول البيانية العشوائية في المعاملات. بدأ إشارات التعدين في ديسمبر 2025. وقد تجاهلها العديد من المعدنين بشكل أساسي. لكن الاقتراح يعمل وفق جدول زمني ثابت بغض النظر — وهذا الجدول مهم.
بحلول أغسطس 2026، سيتم اعتبار الكتل غير الموقعة غير صالحة. يتبع ذلك التفعيل بعد فترة وجيزة. وهذا ليس بعيدًا.
قلق سايلور ليس خفيًا. فهو يعتقد أن تغيير قواعد توافق بيتكوين — المنطق الأساسي الذي يحكم كيفية عمل الشبكة — يعرض كل من يحتفظ أو يبني على بيتكوين للخطر. لقد أشار إلى BIP-110 على وجه التحديد كشيء يمكن أن يفرض رقابة على المعاملات الصالحة، ويقدم ثغرات أمنية جديدة، ويزيد من تكاليف التحقق. كما أن الرئيس التنفيذي لشركة Blockstream، آدم باك، قد اعترض أيضًا على BIP-110، مشيرًا إلى مشكلة في خفض عتبة التفعيل. هذا صوت مهم في الغرفة. باك ليس شخصًا يثير اعتراضات على البروتوكول بسهولة.
لذا لديك سايلور من جهة يصف BIP-110 بأنه خطر ذاتي، وباك يثير اعتراضات تقنية، وجزء من مجتمع التعدين الذي يبدو أنه متردد. عالم تطوير بيتكوين ليس موحدًا هنا.
أرقام Strategy غير مريحة
ضع جانبًا دراما البروتوكول للحظة وانظر إلى الميزانية العمومية. تحتفظ Strategy بـ843,775 BTC. الهدف المعلن للشركة هو مليون BTC بحلول نهاية 2026. وهذا يترك حوالي 156,225 BTC لتحقيقه، مع بقاء حوالي 22 أسبوعًا في السنة — وحاليًا، لا يشترون شيئًا.
الحسابات صعبة جدًا. للوصول إلى مليون BTC في الموعد المحدد من نقطة انطلاق اليوم، يتطلب عمليات شراء أسبوعية ضخمة. هذه لا تحدث. ما إذا كان الهدف سيتم تأجيله بهدوء أو التخلي عنه غير واضح بعد.
متوسط تكلفة كل عملة يقارب $75,494. يتم تداول بيتكوين حول $63,817. هذا خسارة غير محققة كبيرة على الكتب. ليس بالضرورة أزمة — فقد لعبت Strategy دائمًا لعبة طويلة — لكنه ليس وضعًا مريحًا أيضًا.
يتداول السهم المفضل لـ Strategy، STRC، دون قيمته الاسمية البالغة $100. قامت الشركة مؤخرًا بزيادة الأرباح الموزعة وأذنت ببرنامج إعادة شراء، لكن STRC لم يستجب بالطريقة التي ربما كان يأملها الإدارة. تبلغ التزامات الأرباح السنوية حوالي $1.76 مليار. هذا هو السبب الأساسي لوجود الاحتياطي النقدي — تحتاج Strategy إلى السيولة لتغطية تلك المدفوعات دون أن تضطر إلى تصفية بيتكوين في سوق هابطة.
ما الذي يمكن أن يغيره نافذة أغسطس
من المحتمل أن تكون نافذة إشارات BIP-110 التي تفتح في أغسطس هي النقطة الحقيقية التالية لكل من نقاش البروتوكول ووضع Strategy. إذا بدأ المعدنون في الإشارة بأعداد كبيرة، يقترب الانقسام من الواقع. إذا لم يفعلوا، يمكن أن يتوقف الاقتراح أو يموت. أي نتيجة تغير الحسابات لشركة تحتفظ ببيتكوين أكثر من أي كيان آخر تقريبًا على الكوكب.
تقدم Strategy تقارير أسبوعية. سيكون الأسبوع السادس المتتالي من عدم الشراء رقمًا قياسيًا لأطول توقف للشركة. لا توجد تفاصيل حتى الآن عن متى — أو ما إذا — ستستأنف الشراء.
لقد بنى سايلور سمعة على القناعة. قناعة صاخبة، علنية، وثابتة بشأن مسار بيتكوين. لذا فإن الجمع بين توقف الشراء، واحتياطي نقدي متضخم، وتحذيرات صاخبة بشأن التهديدات الداخلية للبروتوكول هو نوع مختلف من الإشارة عما اعتاد السوق سماعه منه. سواء كان ذلك حذرًا تكتيكيًا أو شيء أعمق، فإن متوسط تكلفة الشركة البالغ $75,494 لكل عملة — مقابل سعر فوري يبلغ $63,817 — يبقى هناك كأوضح حقيقة على الإطلاق.
الأسئلة الشائعة
ما هو BIP-110 ولماذا هو مهم لبيتكوين؟
BIP-110 هو اقتراح انقسام ناعم لبيتكوين يحدد حجم الحقول البيانية العشوائية في المعاملات؛ بدأت إشارات التعدين في ديسمبر 2025، مع تحديد الكتل غير الموقعة لتصبح غير صالحة بحلول أغسطس 2026.
كم عدد بيتكوين الذي تحتفظ به Strategy حاليًا وما هو هدفها؟
تحتفظ Strategy بـ843,775 BTC وقد حددت هدفًا يبلغ مليون BTC بحلول نهاية 2026، مما يترك حوالي 156,225 BTC لا يزال يتعين اكتسابها مع بقاء حوالي 22 أسبوعًا في السنة.
