درجة ثقة المجتمعموثّق
نفذت شركة استراتيجية خطوة مالية ملحوظة ذات وجهين الأسبوع الماضي – حيث باعت جزءًا كبيرًا من أسهمها العادية بينما قامت بهدوء بإعادة شراء جزء من أسهمها الممتازة في نفس الوقت.
الشركة، التي بنت هويتها حول خزينة ضخمة من بيتكوين، باعت 5,429,160 سهمًا من أسهمها العادية من الفئة A – رمز MSTR – بين 20 يوليو و26 يوليو. هذه الصفقة، التي تمت من خلال برنامج العرض في السوق، جلبت صافي عائدات بقيمة 544.5 مليون دولار. في نفس الوقت، قدمت استراتيجية نموذج 8-K إلى هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) تؤكد أنها أعادت شراء 288,930 سهمًا من أسهمها الممتازة STRC مقابل 25 مليون دولار. حركتان مختلفتان تمامًا، تم تنفيذهما بشكل متوازي تقريبًا.
لاحظت الأسواق ذلك.
شهدت تداولات ما قبل السوق يوم الاثنين ارتفاع أسهم MSTR بأكثر من 2%. كما تحركت الأسهم الممتازة STRC، وارتفعت بنسبة 2.3% لتصل إلى $88.90 قبل فتح ناسداك. ليست حركة ضخمة، لكنها كافية لجذب انتباه المتداولين لما تفعله الشركة برأس مالها.
احتياطات نقدية تقفز وبيتكوين تبقى ثابتة
دفعت عملية بيع الأسهم احتياطي الدولار الأمريكي لشركة استراتيجية إلى 3.75 مليار دولار اعتبارًا من 26 يوليو. قبل أسبوع، كان هذا الرقم عند 3.225 مليار دولار. لذا، تمت إضافة حوالي نصف مليار دولار من السيولة الجديدة في سبعة أيام. هذه قفزة كبيرة لشركة تم سرد قصتها المالية في الغالب من خلال تراكم بيتكوين.
ولكن هنا الأمر – لم تشتر استراتيجية أي بيتكوين خلال هذه الفترة. ولا واحدة. بقيت حيازاتها عند 843,775 BTC، تم الحصول عليها بسعر متوسط قدره $75,476 لكل عملة، مما يجعل إجمالي التكلفة الأساسية عند 63.69 مليار دولار. في الوقت الذي تم فيه الإبلاغ عن الأرقام، كانت بيتكوين تتداول حول $64,971، مما يعني أن المركز كان يجلس قليلاً تحت تكلفته المتوسطة للاكتساب.
ربما يكون هذا الفارق أقل أهمية لإدارة استراتيجية مما هو بالنسبة للنقاد الذين يراقبون من الخارج. لم تعمل الشركة أبدًا على منطق السعر قصير الأجل. لكن الأمر يستحق الإشارة إليه على أي حال.
يبدو أن تراكم النقد يهدف بشكل مباشر إلى تغطية الالتزامات المالية – مدفوعات الأرباح على أدوات الأسهم الممتازة والفائدة على الديون الحالية. قامت استراتيجية بتكوين هيكل رأسمالي معقد إلى حد ما على مدى السنوات القليلة الماضية، والحفاظ على السيولة كافية لخدمة هذا الهيكل دون الحاجة إلى بيع بيتكوين يبدو أنه الهدف الكامل من حركات مثل هذه.
تعليقات سايلور على البنوك تشعل الجدل حول بيتكوين
إلى جانب الإيداعات المالية، نشر الرئيس التنفيذي مايكل سايلور تعليقات على X أثارت محادثة منفصلة تمامًا. لمس في ملاحظاته على أن نمو بيتكوين مرتبط بتكاملها مع المؤسسات المالية التقليدية – البنوك، تحديدًا.
هذا الأمر كان له وقع مختلف على الناس.
بعض أفراد مجتمع العملات الرقمية قرأوه كوجهة نظر عملية حول كيفية وصول بيتكوين فعليًا إلى التبني الجماعي. إذا حملت البنوك بيتكوين إلى مئات الملايين من العملاء، فإن الحجة تقول، ينمو الأصل بشكل أسرع وأعمق مما يمكن أن يكون من خلال القنوات الرقمية الأصلية فقط. الأنابيب المؤسسية مهمة.
لكن البعض الآخر لم يتقبل الأمر. كان الرد حادًا. يرى جزء من أكثر مؤيدي بيتكوين التزامًا أن أي اعتماد كبير على البنوك يعد خيانة لما صُمم الأصل ليكون – نظام يعمل بدون وسطاء، وبدون إذن، وبدون الطبقة المالية التقليدية التي كتب ورقة بيتكوين البيضاء لتجنبها.
ليست حجة جديدة. التوتر بين التبني المؤسسي والمبادئ اللامركزية كان يمر عبر تاريخ بيتكوين بأكمله. لكن تعليقات سايلور أعطتها أوكسجينًا جديدًا، والتقط النقاش بسرعة.
لا توجد تفاصيل حول كيفية أو متى قد تلعب البنوك التقليدية الدور الذي وصفه سايلور بالضبط. غير واضح ما إذا كان يتحدث عن علاقة حالية، أو احتمال مستقبلي، أو شيء أكثر تجريدًا. المنشور أثار حرارة دون توليد تفاصيل.
موازنة التعرض لبيتكوين والالتزامات الرأسمالية
ما هو واضح من الإيداعات هو أن استراتيجية تعمل بجد للحفاظ على آليتها المالية تعمل دون لمس مخزون بيتكوين. برنامج ATM – بيع الأسهم في السوق في دفعات صغيرة نسبيًا بمرور الوقت – يمنح الشركة وسيلة لجمع النقد دون حدث تخفيف كبير. إنه تدفق بطيء لإصدار الأسهم الذي، حتى الآن، امتصه السوق دون احتجاج كبير.
إعادة شراء STRC هي أكثر إثارة للاهتمام قليلاً. إعادة شراء الأسهم الممتازة بينما يتم إصدار الأسهم العادية في نفس الوقت هو نوع من تحسين هيكل رأس المال – تبديل نوع من الالتزام بآخر، أو تقليل أداة تكلفة ثابتة عندما تسمح الظروف بذلك. دفعت استراتيجية 25 مليون دولار لتقاعد 288,930 سهمًا من STRC. ما إذا كان هذا السعر يمثل قيمة جيدة يعتمد على مكان إصدار تلك الأسهم في الأصل، ولم يوضح الإيداع ذلك بوضوح.
الصورة الأوسع هي شركة تدير ميزانية غير عادية للغاية. معظم الشركات التي لديها 63 مليار دولار في أصل واحد إما صندوق أو تكتل. استراتيجية ليست أيًا منهما، تقنيًا – لا تزال تعمل كشركة استخبارات أعمال، رغم أن هذا الجزء من الأعمال لا يحظى تقريبًا بأي اهتمام مقارنة بحيازات بيتكوين.
نشاط سايلور على وسائل التواصل الاجتماعي يحافظ على السرد يتحرك بين الإيداعات المالية. تعليقاته على البنوك وبيتكوين ربما لن تغير كيفية نشر استراتيجية لرأس المال في المدى القريب. اشترت الشركة 843,775 BTC بمتوسط $75,476، وهي تجلس على احتياطات نقدية بقيمة 3.75 مليار دولار.
الأسئلة الشائعة
كم جمعت استراتيجية من بيع أسهم MSTR الأسبوع الماضي؟
جمعت استراتيجية 544.5 مليون دولار في صافي العائدات من خلال بيع 5,429,160 سهمًا من أسهم MSTR العادية من الفئة A بين 20 يوليو و26 يوليو من خلال برنامج العرض في السوق.
هل اشترت أو باعت استراتيجية أي بيتكوين خلال هذه الفترة؟
لا. بقيت حيازات استراتيجية من بيتكوين دون تغيير عند 843,775 BTC، تم الحصول عليها بسعر متوسط قدره $75,476 لكل عملة، بإجمالي 63.69 مليار دولار. لم يتم الإبلاغ عن أي عمليات شراء أو بيع.
