درجة ثقة المجتمعموثّق
توقفت شركة Strategy Inc. عن شراء بيتكوين. هذا هو العنوان الذي لم يتوقعه أحد من الشركة التي جعلت من تجميع BTC العدواني هويتها الكاملة.
الشركة المدرجة في بورصة ناسداك – تحت رمز MSTR – تمتلك الآن 843,775 BTC بقيمة تقارب 55 مليار دولار، مع احتياطي نقدي قدره 3 مليار دولار. يصف مايكل سايلور، رئيس مجلس إدارة الشركة التنفيذي، هذا الترتيب بأنه “هيكل الدمبل”. الفكرة بسيطة جداً: الاحتفاظ بحصة ضخمة من البيتكوين في طرف، وتكديس النقد في الطرف الآخر، واستخدام وسادة السيولة للبقاء على قيد الحياة مهما كان السوق يلقي بك. إنه تحول حاد عن الخطة التي اتبعتها Strategy لسنوات، عندما كانت الشركة مرادفة لشراء المزيد من البيتكوين بأي سعر تقريباً.
الخسارة الموجودة على هذه الحيازات حالياً تبلغ 9.9 مليار دولار. هذا ليس خطأً في التقريب.
الثقب البالغ 9.9 مليار دولار في الميزانية العمومية لشركة Strategy
تعكس قيمة 55 مليار دولار لبيتكوين لدى Strategy ما يفعله السوق حالياً – وحالياً، السوق ليس لطيفاً مع الحائزين الكبار من الشركات. التراجع بمقدار 9.9 مليار دولار مقارنة بالتقييمات السابقة هو السبب المباشر الذي دفع سايلور للابتعاد عن وضع التجميع. عندما ينخفض الأصول الرئيسية بهذه الحدة، تتغير الحسابات بسرعة. يبدأ النقد في الظهور أكثر جاذبية مما كان عليه عندما كان البيتكوين في ارتفاع.
هيكل الدمبل الذي يصفه سايلور هو في الأساس رهان على شيئين في وقت واحد. الأول: تعافي البيتكوين، وتقديم موقع 843,775 BTC عوائد ضخمة عندما يحدث ذلك. الثاني: إذا استمر البيتكوين في الانخفاض، فإن الاحتياطي النقدي البالغ 3 مليار دولار يمنح الشركة مجالاً للتنفس – تغطية الالتزامات، وتجنب البيع القسري، والبقاء على قيد الحياة دون تصفية BTC في أسوأ لحظة ممكنة. إنها ليست استراتيجية براقة. لكنها استراتيجية للبقاء، وهذا مهم عندما تحمل خسارة غير محققة بمئات الملايين.
لم تقل Strategy كم من الوقت تخطط للاحتفاظ بهذا الوضع. لا يوجد جدول زمني. لا توجد محفزات محددة قد تدفعهم للعودة إلى وضع التجميع. لقد كشفت الشركة عن الهيكل لكنها تركت تفاصيل ما سيأتي بعد ذلك غامضة إلى حد ما.
من مشتري عدواني إلى حامل حذر
كان هناك وقت – ليس ببعيد – عندما كانت تحركات Strategy الفصلية بمثابة إشارة لبقية السوق. كان سايلور يعلن عن شراء بيتكوين آخر، وكانت الصحافة المشفرة تغطيه بالكامل، وكانت أسهم الشركة تتأرجح وفقاً لذلك. أصبح MSTR وكيلًا مرفوعًا للبيتكوين في نظر الكثير من المتداولين. اشتر MSTR إذا كنت تريد تعرضاً للبيتكوين مع تقلب إضافي. كان هذا هو التداول.
التوجه إلى وضع نقدي دفاعي يغير تلك الرواية. لا تزال Strategy أكبر حامل للبيتكوين على مستوى الشركات في العالم – لا أحد يقترب من 843,775 BTC على المستوى المؤسسي – لكن الشركة لا تضيف إلى تلك الكومة حالياً. إنها تحتفظ. وتحتفظ بـ3 مليار دولار نقداً بجانبها.
كان تبني البيتكوين من قبل الشركات قصة بطيئة وغير متساوية عبر الصناعات. اتبعت حفنة من الشركات خطى Strategy على مر السنين، مضيفة BTC إلى خزائنها بكميات أصغر. معظمهم أيضاً يجلسون على خسائر حالياً. السوق الهابطة ضربت الجميع الذين اشتروا خلال فترات الأسعار المرتفعة، وهي تضرب بقوة. وضع Strategy هو فقط أكبر، وأكثر وضوحاً، وأكثر تأثيراً بالنظر إلى حجم الموقف.
قيادة سايلور خلال هذه الفترة تستحق المتابعة. لقد بنى الهوية العامة الكاملة لشركة Strategy حول قناعة البيتكوين – الفكرة أن BTC هو أصل صلب في العالم وأن تجميعه بشكل عدواني كان التحرك العقلاني لأي شركة لديها رأس مال فائض. هذه الأطروحة لم تمت. لكن التنفيذ قد تغير. حالياً يبدو التنفيذ كالتالي: لا تشتر المزيد، لا تبع ما لديك، واحتفظ بـ3 مليار دولار سائلة فقط في حالة.
ما إذا كان ذلك حكمة أو تردد يعتمد على المكان الذي يذهب إليه البيتكوين من هنا.
لم تظهر أي تفاصيل حول أي تغيير محتمل في نهج الأصول المزدوجة. الإفصاحات الحالية للشركة لا تتضمن خطة بديلة – أو إذا كانت هناك واحدة، فإن Strategy لا تشاركها علناً بعد. ما هو واضح هو أن 3 مليار دولار نقداً بجانب موقع 843,775-BTC هو شركة مختلفة تماماً عن تلك التي كانت تشتري البيتكوين كل ربع سنة بغض النظر عن السعر.
الخسارة البالغة 9.9 مليار دولار هو الرقم الذي يفسر كل شيء.
الأسئلة الشائعة
كم عدد البيتكوين الذي تمتلكه شركة Strategy Inc. حالياً؟
تمتلك شركة Strategy Inc. 843,775 BTC، بقيمة تقارب 55 مليار دولار وفقاً لأحدث الأرقام المتاحة.
ما هو “هيكل الدمبل” الذي وصفه مايكل سايلور؟
يقرن هيكل الدمبل الذي وصفه سايلور حيازات البيتكوين الكبيرة لشركة Strategy باحتياطي نقدي قدره 3 مليار دولار، مصمم لتوفير السيولة والحماية ضد المزيد من الخسائر خلال ظروف السوق المتقلبة.
