درجة ثقة المجتمعموثّق
تواجه بيتكوين (BTC) جدارًا من المقاومة. وحددت Glassnode مستوى 87,700 دولار بوصفه مستوى المقاومة الرئيسي في أحدث تقييم لها على السلسلة، فيما رصدت أسفل منه مستوى 81,500 دولار، وهو سعر التعادل لصناديق بيتكوين الفورية المتداولة في البورصة (ETF) الأمريكية، بوصفه مستوى دعم.
ليس رقم 87,700 دولار اعتباطيًا. فهو يمثل متوسط تكلفة الشراء لدى حاملي بيتكوين الذين اشتروا العملة قبل ما بين 6 و12 شهرًا. هؤلاء المستثمرون لا يحققون ربحًا ولا خسارة فعليًا، أو بالكاد يعودون إلى نقطة التعادل، وتشير التجارب السابقة إلى أن شريحة منهم ستبيع عندما تعود الأسعار إلى مستوى دخولها. هذه هي مشكلة المعروض التي تواجهها بيتكوين حاليًا. وهناك مجموعة ثانية أيضًا: حاملو العملة الذين اشتروها قبل سنة إلى سنتين، ويبلغ متوسط تكلفة الشراء لديهم 99,500 دولار. سقفان منفصلان ومجموعتان منفصلتان من البائعين المحتملين. لا شيء منهما مؤكد، لكن كليهما مهم.
ومن الجدير بالذكر أن هذه مستويات مرجعية، لا جدران خرسانية.
كيف بلغت موجات الصعود السابقة هذه المستويات ثم تعثرت
تقدم تحركات الأسعار حول هذه المستويات دلالات واضحة. ففي نوفمبر 2025، هبطت بيتكوين دون 94,000 دولار، وهو مستوى التعادل لمجموعة الحاملين الذين اشتروا قبل 6 إلى 12 شهرًا آنذاك. ثم جاءت موجة صعود في يناير 2026 دفعت السعر إلى 97,100 دولار، قبل أن يتراجع السوق. وهذا هو النمط الذي تعود إليه Glassnode باستمرار: تعافٍ يصل إلى متوسط تكلفة الشراء لدى شريحة كبيرة من الحاملين، ثم يتعثر مع سعي هؤلاء إلى البيع والخروج.
وبعد أن بلغت موجة الصعود ذروتها في يناير، لم تكتفِ بيتكوين بالتراجع تدريجيًا، بل فقدت أكثر من ثلث قيمتها. وكان ذلك هبوطًا حادًا لمحاولة تعافٍ بدت واعدة.
ولدى مجموعة الحاملين الذين اشتروا قبل سنة إلى سنتين رواية مماثلة. فقد قُدر متوسط سعر شرائهم عند 76,900 دولار خلال تراجع السوق في فبراير، ما يعني أن هذه المجموعة كانت تتكبد خسائر. وبحلول مايو، ارتفعت بيتكوين إلى ما فوق 82,000 دولار بقليل، مقتربة من مستوى متوسط تكلفة الشراء لهذه المجموعة. لكن التعافي تباطأ، ثم هبطت بيتكوين بنحو الربع.
وفي أوائل أكتوبر، رصدت Glassnode زيادة مبيعات المجموعة الأقدم، أي الحاملين الذين اشتروا قبل سنة إلى سنتين، خلال محاولة للتعافي. السلوك نفسه، لكن في شهر مختلف. ولا يُطرح مستوى 99,500 دولار لهذه المجموعة بوصفه سقفًا مؤكدًا، إلا أن بيانات البيع قرب مستوى تكلفة الشراء تواصل الظهور.
والمنطق الأساسي واضح: على المشترين استيعاب كل ما يطرحه البائعون في السوق قرب مستويات التعادل هذه. فإذا كان الطلب قويًا بما يكفي، ارتفعت الأسعار متجاوزة إياها. أما إذا لم يكن كذلك، فسيتوقف الصعود ويرجح كفة البائعين في شد الحبل. وتقول Glassnode إن طلب المشترين سيكون العامل الحاسم مع اقتراب بيتكوين من المستويات المحددة.
منطقة 87,000 دولار مكتظة بالمؤشرات
وهنا تزداد الصورة إثارة للاهتمام. فمتوسط تكلفة الشراء البالغ 87,700 دولار ليس مؤشرًا منفردًا. إذ يبلغ سعر افتتاح بيتكوين في 2026 نحو 87,490 دولارًا، فيما يبلغ متوسطها المتحرك البسيط لـ20 شهرًا 87,165 دولارًا. ثلاثة مقاييس منفصلة تتجمع كلها في نطاق ضيق حول 87,000 دولار.
وهذا تركّز كبير للمؤشرات الفنية وعلى السلسلة في منطقة واحدة. وقد يؤدي اختراق واضح إلى أعلى منها إلى تخفيف الضغط من مجموعة الحاملين الذين اشتروا قبل 6 إلى 12 شهرًا، إذ سيصبح هؤلاء المستثمرون في منطقة الربح، ما يقلل حافزهم للبيع. أما الإخفاق في تجاوز هذه المنطقة فيعني على الأرجح زيادة المعروض من المجموعة نفسها، ما يحد من أي موجة صعود.
ويقع مستوى 99,500 دولار الخاص بالمجموعة الأقدم أعلى بكثير من هذا التجمع. إنها مشكلة منفصلة قد تظهر لاحقًا، إن وصلت بيتكوين إلى ذلك المستوى أصلًا. أما الآن، فتمثل منطقة 87,000 دولار الاختبار الأقرب.
ومن المهم أيضًا إبقاء المجموعتين منفصلتين. حاملو بيتكوين الذين اشتروا قبل 6 إلى 12 شهرًا: متوسط تكلفة الشراء لديهم 87,700 دولار، بالقرب من سعر افتتاح 2026 والمتوسط المتحرك. أما الحاملون الذين اشتروا قبل سنة إلى سنتين: فيبلغ متوسط تكلفة الشراء لديهم الآن 99,500 دولار، بعدما كان متوسط سعر شرائهم 76,900 دولار خلال تراجع فبراير. تاريخان مختلفان ونقطتا ضغط مختلفتان.
مستويات الدعم دون 82,000 دولار
دون تجمع المقاومة، تحدد Glassnode عدة مستويات دعم قد تكون مهمة إذا اتجهت بيتكوين إلى الهبوط.
ويمثل مستوى 81,500 دولار سعر التعادل لصناديق بيتكوين الفورية المتداولة في البورصة الأمريكية، أي متوسط تكلفة رأس المال المستثمَر في هذه المنتجات تقريبًا. ويقع هذا المستوى فوق علامة 80,000 دولار بقليل، وهي منطقة دعم تحددها Glassnode استنادًا إلى بيانات دفتر الأوامر ومعلومات السلسلة. ووفقًا للتحليل، قد يؤدي الهبوط دون 80,000 دولار إلى تصفيات أسفل هذا المستوى مباشرة. وستضيف تلك التصفيات ضغوطًا بيعية أخرى فوق ما يحدث بالفعل من عمليات بيع طبيعية. ويطرح التحليل هذا السيناريو على نحو مشروط؛ إذ يتطلب انطلاقه اختراق المنطقة هبوطًا، لكن الخطر قائم.
وإذا واصلت الأسعار الهبوط، فستصل إلى 77,500 دولار. وهذا هو متوسط سعر التعادل المحقق للسوق، ويمثل متوسط ما دفعه المشترون مقابل بيتكوين في الأسواق الثانوية. ويأتي دونه مستوى التعادل لحاملي العملة على المدى القصير، عند 74,600 دولار، وهو أدنى مستوى في خريطة الدعم التي تضعها Glassnode.
أربعة مستويات، لكل منها دلالة مختلفة. فسعر التعادل لصناديق ETF عند 81,500 دولار يعكس أموال المؤسسات. ويمثل مستوى 77,500 دولار متوسط السوق الأوسع. أما عتبة 74,600 دولار فهي المستوى الذي يبدأ عنده المتداولون على المدى القصير تكبد الخسائر.
ولا يشكل أي من هذه المستويات أرضية مضمونة للأسعار. ولا تزعم Glassnode أن كل مستوى منها سيوقف الهبوط، بل إنها نقاط قد يتغير عندها سلوك المشترين.
الصورة قصيرة الأجل التي ترسمها Glassnode واضحة من حيث الهيكل، لكنها ضبابية من حيث النتيجة. فالمقاومة تتجمع حول 87,000 دولار، مع سقف أشد قرب 99,500 دولار لدى المجموعة الأقدم من الحاملين. أما الدعم فيمتد ضمن نطاق من 81,500 دولار إلى 74,600 دولار، ويشكّل سعر التعادل لصناديق ETF الاختبار الحقيقي الأول.
ولا يحدد التحليل إطارًا زمنيًا لأي من ذلك. فلا توقع لموعد اختبار بيتكوين مستوى 87,700 دولار، ولا لما إذا كانت ستحافظ على مستوى 81,500 دولار. ويتوقف التقييم برمته على استجابة المشترين ومقدار الضغوط البيعية التي ستولدها فعليًا حيازات أصحاب متوسطات تكلفة الشراء عندما تقترب الأسعار منها.
سعر التعادل لحاملي العملة على المدى القصير: 74,600 دولار.
الأسئلة الشائعة
ما مستوى المقاومة الذي تحدده Glassnode لبيتكوين؟
تحدد Glassnode مستوى 87,700 دولار بوصفه متوسط تكلفة الشراء لدى الحاملين الذين اشتروا بيتكوين قبل 6 إلى 12 شهرًا، ومستوى 99,500 دولار بوصفه متوسط تكلفة الشراء لدى الحاملين الذين اشتروا قبل سنة إلى سنتين، وقد يشكل كلاهما مستوى مقاومة محتملًا.
أين تحدد Glassnode مستويات الدعم لبيتكوين؟
تحدد Glassnode مستوى 81,500 دولار بوصفه سعر التعادل لصناديق بيتكوين الفورية المتداولة في البورصة الأمريكية، و80,000 دولار منطقة دعم قريبة، و77,500 دولار متوسط سعر التعادل المحقق للسوق، و74,600 دولار سعر التعادل لحاملي العملة على المدى القصير.
