درجة ثقة المجتمعموثّق
مايكل سايلور يريد الوصول إلى $100. لكنه لم يصل بعد.
شركة استراتيجية — المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy — شهدت أكبر أسهمها الممتازة الموزعة للأرباح، STRC، تغلق عند $87.31 في ناسداك أمس. هذا يمثل فجوة كبيرة تحت القيمة الاسمية البالغة $100 التي استهدفها سايلور علنًا، والوقت يمر. موعد تسجيل الأرباح يحل الأسبوع المقبل، ووفقًا لتقديم الشركة في هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC)، ترغب استراتيجية في تداول STRC بالقرب من هذه القيمة المعلنة قبل ذلك. حتى الآن، السوق لا يتعاون.
VWAP أقل من $95 يؤدي إلى زيادة تلقائية في المعدل
هنا يصبح الأمر معقدًا. استراتيجية تتبع السعر المتوسط المرجح للحجم — VWAP — لأسهم STRC على أساس شهري، وفي يونيو، كان هذا الرقم عند $94.09 حتى إغلاق أمس. هذا أقل من الحد الأدنى الذي حددته استراتيجية وهو $95. عندما يكون VWAP أقل من هذا الحد، تدخل قواعد الشركة الخاصة تلقائيًا: يتم رفع معدل الأرباح بنسبة لا تقل عن 0.5% للفترة التالية، بدلاً من الزيادة المعتادة بنسبة 0.25%. لذا إذا لم يتمكن STRC من الاستقرار قبل موعد التسجيل، فإن معدل الأرباح يقفز من 11.5% إلى 12% بدءًا من منتصف يوليو.
يبدو أن هذا خبر جيد للمستثمرين الذين يركزون على الدخل. لكنه ربما لا يكون كذلك. عائد أرباح بنسبة 12% على سهم ممتاز يكافح بالفعل للحفاظ على القيمة الاسمية يبدو أقل كمكافأة وأكثر كإشارة تحذير. كلما ارتفع العائد، زادت إشارة السوق إلى عدم ثقته في بقاء السعر مرتفعًا. ويحتفظ المجلس بسلطة كاملة لتغيير أو تعليق مدفوعات الأرباح بالكامل — وهو خطر لا يزول لمجرد أن المعدل يرتفع.
ليست وضعية رائعة لتكون فيها.
ما الذي يمكن أن تفعله استراتيجية حيال ذلك
لدى استراتيجية بعض الخيارات التي يمكنها استخدامها هنا، على الرغم من أن أياً منها ليس بسيطًا. الأكثر وضوحًا سيكون شراء STRC في السوق المفتوحة — لكن الشركة أظهرت عدم اهتمام بذلك. نموذج استراتيجية بالكامل يسير في الاتجاه المعاكس: بيع STRC، جمع رأس المال، شراء المزيد من بيتكوين (BTC). إعادة الشراء ستتناقض أساسًا مع الخطة بأكملها.
الخيار الثاني هو إيقاف إصدار STRC جديد عندما يكون السعر بالقرب من $100.01. المنطق هنا بسيط. إيقاف التخفيف يمكن أن يخلق بعض المساحة للسهم للتقدير، حيث أن العرض الجديد بالقرب من القيمة الاسمية قد حد تاريخيًا من الارتفاع. قامت استراتيجية بشيء مشابه من قبل، وربما يكون هذا هو الخيار الأكثر واقعية المتاح على المدى القصير. ما إذا كان المجلس سيستخدمه هذه المرة غير واضح.
إضافة المزيد من الدولار الأمريكي إلى احتياطياتها النقدية هو طريق آخر. استراتيجية لديها بالفعل $1.4 مليار في الاحتياطي، لكن هذا لم يحرك مساهمي STRC كثيرًا. يبدو أن السوق يتجاهل هذا الوسادة في الوقت الحالي. ربما إشارة نقدية أكبر ستغير الشعور. ربما لا.
ثم هناك الورقة الرابحة: فائدة مفاجئة للمساهمين. قام الرئيس التنفيذي فونغ لي مؤخرًا بشراء أسهم STRC بقيمة $1 مليون بنفسه، وهو لفتة ملحوظة — لكنها متواضعة بجانب تعويضه السنوي، وحجم التداول على STRC يتجاوز هذا الرقم بسهولة. عملية شراء واحدة من قبل مسؤول تنفيذي لا تصنع اتجاهًا. ومع ذلك، إذا قرر المجلس إقران هذا النوع من التحرك مع توزيع أرباح خاص لمرة واحدة أو حافز إبداعي آخر، فقد يولد على الأقل بعض الضجة. لا توجد تفاصيل حول ما إذا كان ذلك يتم النظر فيه بالفعل.
هل يمكن لـ STRC الوصول إلى $100 مرة أخرى؟
يجدر التذكر أن STRC قد تم تداوله عند أو فوق $100 من قبل. آخر مرة وصل فيها إلى هناك، كانت الظروف محددة بشكل كبير: تم تكريم مدفوعات الأرباح وفق الجدول، وتم رفع معدل الأرباح إلى 10.25%، وامتنعت الشركة عن إصدار المزيد من الأسهم. هذا المزيج نجح. ما إذا كانت نفس الوصفة ستنجح مرة أخرى يعتمد بشكل كبير على مدى استعداد استراتيجية للإنفاق والتضحية من حيث مرونة جمع رأس المال.
التوتر هنا حقيقي. هوية استراتيجية المالية بالكامل مبنية حول تجميع بيتكوين. كل دولار يتم إنفاقه لدعم STRC هو دولار لا يذهب إلى BTC. هذا التنازل يصبح أصعب في التبرير كلما بقي STRC تحت القيمة الاسمية. والمستثمرون الذين يحملون STRC ليسوا بالضرورة مؤيدين لبيتكوين — لقد جاءوا من أجل العائد والبنية المفضلة، وليس التعرض للعملات الرقمية. الحفاظ على سعادة هاتين المجموعتين في نفس الوقت هو نوع من الصداع الهيكلي.
شراء فونغ لي بقيمة $1 مليون من أسهم STRC هو الإجراء الأكثر وضوحًا الذي تم اتخاذه حتى الآن. موعد التسجيل هو الأسبوع المقبل.
الأسئلة الشائعة
ما هو السعر المستهدف لشركة استراتيجية لـ STRC؟
تريد استراتيجية، المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy، أن يصل STRC إلى $100 بحلول موعد تسجيل الأرباح الأسبوع المقبل، وهو هدف تم تحديده في تقديم الشركة إلى هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC).
ماذا يحدث إذا بقي VWAP لشهر يونيو أقل من $95؟
إذا ظل السعر المتوسط المرجح للحجم لشهر يونيو أقل من الحد الأدنى لشركة استراتيجية البالغ $95، فإن معدل الأرباح يرتفع تلقائيًا بنسبة لا تقل عن 0.5%، مما يدفعه من 11.5% إلى 12% بدءًا من منتصف يوليو.
STRC هو واحد من عدة فئات أسهم ممتازة أصدرتها استراتيجية كجزء من جهاز جمع رأس المال الأوسع. الفئات الأخرى — STRK وSTRF — واجهت ضغوط تسعير مشابهة، على الرغم من أن STRC يحمل أعلى معدل أرباح حالي في المجموعة، مما يفسر جزئيًا سبب جذبها لأكبر قدر من التدقيق مع اقتراب موعد التسجيل.
