درجة ثقة المجتمعموثّق
انخفض سهم STRC المفضل لشركة Strategy بنسبة 5.3% عن قيمته الاسمية البالغة $100، وانتشرت الآثار بسرعة. العملات المستقرة الاصطناعية المبنية على STRC تتعرض الآن لضغوط، وأول عملية بيع لبيتكوين من قبل الشركة منذ عام 2022 أثارت قلق المستثمرين الذين لا يزالون يراهنون على تجارة القناعة طويلة الأجل لمايكل سايلور.
يحمل STRC عائدًا سنويًا بنسبة 11.5% — وهو ملفت للنظر بأي مقياس. لكنه غير مؤمن. لا يوجد دعم من FDIC، ولا حماية SIPC، ولا شيء يشبه شبكة الأمان التي تأتي مع منتج بنكي قياسي. سايلور روج للسهم بشكل كبير، وجذب بذلك قيمة سوقية تبلغ $10 مليار. ومع ذلك، انخفض STRC بنسبة 3.8% هذا الشهر وحده. هذا ليس تذبذبًا صغيرًا لشيء تم تسويقه مع الاستقرار شبه المؤكد في الذهن. كان من المفترض أن يحوم السهم بالقرب من $100. لكنه لم يفعل.
منصات التمويل اللامركزي Apyx وSaturn تتلقى الضربة
لم تبق المشكلة محصورة في الميزانية العمومية لشركة Strategy. قامت منصات التمويل اللامركزي Apyx وSaturn ببناء عملات مستقرة — apxUSD وsUSDat — مدعومة جزئيًا بـ STRC. كانت الفكرة بسيطة نسبيًا: أخذ سهم مفضل ذو عائد مرتفع، استخدامه كضمان، إصدار عملة مستقرة، وجمع الفارق في الأرباح. نظريًا، الأمر كان واضحًا.
لكن الآن الأمور ليست بتلك البساطة. فقدت apxUSD نسبة 4.1% من قيمتها هذا الأسبوع. وانخفضت sUSDat بنسبة 3.7%. كانت كلتا العملتين مستقرتين سابقًا. لم تعد كذلك، وتوقيت ذلك يتزامن مباشرة مع انخفاض STRC. عندما يتحرك الضمان، تتحرك القيمة. هذه هي المشكلة الأساسية في بناء منتج “مستقر” على شيء متقلب بهذا الشكل.
العملات المستقرة في التمويل اللامركزي المدعومة بأدوات حقوق ملكية حاملة للعائد تحمل دائمًا هشاشة هيكلية لا يتم تسعيرها دائمًا في الأسواق الهادئة. وعندما تصبح الأمور مضطربة، تظهر نقاط الضعف بسرعة.
سايلور يبيع بيتكوين لأول مرة منذ 2022
هذا هو الجزء الذي ربما كان الأكثر إيلامًا. باعت Strategy 32 بيتكوين بين 26 مايو و31 مايو، محققةً $2.5 مليون. ليس رقمًا ضخمًا بالمقارنة مع ممتلكات الشركة الإجمالية — لكن الرمزية صعبة التجاهل. سايلور بنى هوية كاملة حول عدم البيع أبدًا. كانت رواية الشركة بأكملها تعتمد على بيتكوين كأصل خزانة دائم، شيء تجمعه وتحتفظ به، نقطة.
لذلك عندما ظهرت عملية البيع في الإفصاحات، قرأ السوق ذلك كتغيير. قالت Strategy إن بيع البيتكوين كان يهدف إلى تمويل توزيعات الأسهم. حسنًا. لكنه جاء في وقت كانت فيه بيتكوين نفسها تنهار بنسبة 12%. انخفضت الأسهم العادية لشركة Strategy بنسبة 15% في نفس الفترة. كانت بضعة أيام صعبة بأي معيار.
وربما لا يتعلق الأمر فقط بـ 32 بيتكوين. إنه يتعلق بما تشير إليه تلك البيع. إذا كانت الشركة تقوم بتصفية بيتكوين لتغطية التزامات توزيعات الأرباح المفضلة، فإن المستثمرين يريدون معرفة مدى استدامة ذلك عندما تستمر بيتكوين في التقلب بهذه القوة.
نقص الحماية التنظيمية حول STRC يجعل كل هذا يبدو أكثر حدة. عادةً ما تأتي الأسهم المفضلة التقليدية من المؤسسات المالية الكبرى مع طبقة من الدعم المؤسسي أو الإشراف التنظيمي. STRC لا يملك ذلك. المستثمرون معرضون بالكامل لتحركات السوق، دون وجود أرضية تحتهم إذا تدهورت الأمور أكثر.
ما يعنيه هذا بالنسبة للمنتجات ذات العائد الاصطناعي
فقدان apxUSD وsUSDat لقيمتهما ليس مجرد أخبار سيئة لـ Apyx وSaturn. إنه اختبار ضغط لفئة أوسع من منتجات التمويل اللامركزي التي أصبحت شائعة جزئيًا بسبب العائد الكبير لـ STRC. كانت الفكرة هي التقاط العائد في غلاف أصلي للتمويل اللامركزي. لكن العائد يعمل كضمان فقط عندما يحتفظ الأصل الأساسي بقيمته.
انخفاض STRC عن القيمة الاسمية — والانخفاض الشهري بنسبة 3.8% — يأكل في تلك المعادلة. كانت العملات مصممة لتقديم الاستقرار مع جاذبية العائد المرتفع. حاليًا، لا تقدم أي منهما.
المتداولون الذين يستخدمون هذه المنتجات يعيدون التقييم. فقدان القيمة حقيقي، الأرقام واضحة، وسؤال ما إذا كان يمكن لـ apxUSD أو sUSDat استعادة قيمتهما يعتمد بشكل كبير على ما إذا كان STRC سيستقر. هذا غير واضح. لم يتم تقديم أي جدول زمني. لم تظهر أي تفاصيل من Apyx أو Saturn حول أي خطة تصحيح علنية.
تتم مراقبة التحركات التالية لشركة Strategy عن كثب. باعت الشركة بيتكوين قالت إنها لن تبيعها، يتم تداول أسهمها المفضلة تحت القيمة الاسمية، وبنت بروتوكولات التمويل اللامركزي منتجات تتأرجح الآن بسبب ذلك. ما إذا كانت المزيد من مبيعات البيتكوين ستأتي لتغطية توزيعات الأرباح المستقبلية — هذا هو السؤال الذي لا يوجد له إجابة واضحة حتى الآن.
القيمة السوقية البالغة $10 مليار لـ STRC تشير إلى أن هناك شهية حقيقية للمنتج. لكن الشهية والاستقرار ليسا نفس الشيء. وحاليًا، تم بيع 32 بيتكوين، انخفضت apxUSD بنسبة 4.1%، انخفضت sUSDat بنسبة 3.7%، وSTRC يجلس بنسبة 5.3% تحت القيمة الاسمية.
الأسئلة الشائعة
لماذا انخفض STRC عن قيمته الاسمية البالغة $100؟
انخفض STRC بنسبة 5.3% عن قيمته الاسمية البالغة $100 بعد أول عملية بيع لبيتكوين من قبل Strategy منذ عام 2022 وانخفاض شهري أوسع بنسبة 3.8% في السهم، مما هز ثقة المستثمرين في تسعير السهم المفضل شبه المستقر.
ما هي العملات المستقرة في التمويل اللامركزي التي تأثرت بانخفاض STRC؟
فقدت apxUSD، التي أصدرتها Apyx، نسبة 4.1% من قيمتها، وانخفضت sUSDat، التي أصدرتها Saturn، بنسبة 3.7% — كلتا العملتين المستقرتين مدعومتان جزئيًا بـ STRC وفقدتا قيمتهما مع انخفاض السهم المفضل.
كم عدد البيتكوين التي باعتها Strategy ولماذا؟
باعت Strategy 32 بيتكوين مقابل $2.5 مليون بين 26 مايو و31 مايو، وقالت الشركة إن البيع كان يهدف إلى تمويل توزيعات الأسهم — وهي أول عملية تصفية لبيتكوين منذ عام 2022.
