درجة ثقة المجتمعموثّق
ارتفعت أسهم شركة CleanSpark بنسبة 4.73% في 17 سبتمبر، لتغلق بالقرب من 13.40 دولار. السبب: خطة لجمع 2.227 مليار دولار من خلال إصدار سندات مضمونة لتمويل مركز البيانات في سانديرسفيل بجورجيا.
تصدر السندات من شركة تابعة لـ CleanSpark، وهي CSDC Finance I LLC، عبر طرح خاص. تستحق السندات في عام 2031. ستضمنها شركة CSRE Properties Sandersville LLC، وسيتم تأمين الدين برهن أولوي على أصول كل من المصدر وشركة العقارات – مما يعني أن أصول سانديرسفيل نفسها ستكون كضمان. ستستخدم العائدات لإكمال المنشأة، وتعويض الاستثمارات السابقة، وإنشاء حسابات احتياطي لخدمة الدين. لن يتم تحويل السندات إلى أسهم في CleanSpark، لذا لا يواجه المساهمون تخفيضًا مباشرًا للأسهم، وهو السيناريو الأفضل لجمع هذا الحجم من التمويل. لكن عبء الدين حقيقي، ولم يتم الكشف بالكامل عن أسعار الفائدة، وأسعار الإصدار، وتواريخ الإغلاق في الإعلان.
الصورة ليست واضحة تمامًا.
سانديرسفيل: عقد الإيجار الذي بدأ كل هذا
في يوليو الماضي، أعلنت CleanSpark عن عقد إيجار لمدة 20 عامًا مع شركة تقنية عالمية لموقع سانديرسفيل. إذا تم تمديده، يمكن أن يولد هذا الاتفاق ما يصل إلى 11.6 مليار دولار. لم تؤكد الشركة التقارير التي تسمي Meta كالمستأجر، وربما لن تفعل ذلك حتى تضطر. من المتوقع أن تكون السعة الأولية في الموقع جاهزة بحلول الربع الرابع من عام 2027، على الرغم من أن التمويل نفسه لا يزال معتمدًا على ظروف السوق – لا يوجد ضمان بأن الصفقة ستغلق بالشروط المقترحة. إذا لم تكن الأموال كافية، قالت CleanSpark إنها ستقدم ضمان إكمال لتغطية ما تبقى.
جاءت أرض سانديرسفيل من مجموعة Mawson Infrastructure، التي تم الاستحواذ عليها في أكتوبر 2022. وهي تحتوي بالفعل على بنية تحتية للتعدين، مما يمنح CleanSpark بداية قوية في البناء. تُخطط المنشأة لتوفير 230 ميجاواط إجمالاً، مع تخصيص 175 ميجاواط للحوسبة عالية الأداء – إشارة واضحة إلى أن الشركة تريد خدمة أعباء عمل الذكاء الاصطناعي، وليس فقط عمال مناجم بيتكوين.
هذا تحول كبير. أو على الأقل بداية واحدة.
أرقام بيتكوين وراء العناوين
قامت CleanSpark بتعدين 593 بيتكوين (BTC) في أغسطس وحده، ليصل إجمالي عام 2026 إلى 4,903 بيتكوين بحلول نهاية ذلك الشهر. كان خزانة الشركة تحتوي على 13,703 بيتكوين في نفس الفترة، على الرغم من أنها شهدت انخفاضًا طفيفًا – كانت الشركة تبيع في الأسواق الفورية وتدير عقود الخيارات كجزء من كيفية إدارة حيازاتها من العملات الرقمية.
بلغت إيرادات الربع المالي الثالث 198.6 مليون دولار، بزيادة حادة من 104.1 مليون دولار في العام السابق. لكن الشركة سجلت خسارة صافية قدرها 236.2 مليون دولار، ويرجع ذلك أساسًا إلى تقلبات في القيمة العادلة لحيازاتها من بيتكوين. هذا هو أساسًا كيفية عمل الشؤون المالية لتعدين بيتكوين في الوقت الحالي – يمكن أن تبدو الإيرادات قوية بينما تسحب الخسائر الورقية من تقييم الخزانة الخط السفلي. اعتبارًا من 30 يونيو، كانت CleanSpark تحتفظ بـ 933.3 مليون دولار نقدًا وبيتكوين مجتمعين. كان إجمالي الدين قبل عرض السندات الجديد يصل بالفعل إلى 1.8 مليار دولار.
لذا أضف 2.227 مليار دولار على ذلك، وستجد نفسك أمام شركة تحمل عبء دين كبير بينما تراهن على استثمار طويل الأجل في البنية التحتية.
في 17 سبتمبر، كان بيتكوين يتداول بالقرب من 76,300 دولار، بعد أن ارتد من انخفاض نحو 75,000 دولار. كانت مستويات المقاومة حوالي 77,000 دولار و78,000 دولار، مع استمرار الضغط على الزخم اليومي. يجعل هذا النوع من بيئة الأسعار حسابات الخزانة معقدة – حيازات CleanSpark من بيتكوين تساوي الكثير عند 80,000 دولار مقارنة بـ 70,000 دولار، والشركة تعرف ذلك.
قطاع تعدين بيتكوين الأوسع كان يتعامل مع هوامش مضغوطة منذ آخر انقسام. تظل تكاليف الطاقة ثابتة. انخفضت مكافآت الكتل. عمال المناجم الذين تنوعوا في استضافة مراكز البيانات أو الحوسبة عالية الأداء كانوا عمومًا أفضل حالًا من عمال المناجم الخالصين. يبدو أن CleanSpark تقرأ هذا الكتاب وتعمل به بقوة.
الهيكل الفرعي الذي تستخدمه لتمويل سانديرسفيل يستحق الذكر أيضًا. من خلال عزل الدين داخل CSDC Finance I LLC وتأمينه ضد الأصول الخاصة بالمشروع، تحتفظ CleanSpark بالمخاطر محصورة إلى حد ما بعيدًا عن الميزانية العمومية الأوسع للشركة الأم. إنها مقاربة تمويل مشاريع قياسية إلى حد ما، لكنها مهمة عندما تكون الأرقام بهذا الحجم.
ما إذا كانت السندات ستغلق بالشروط المقترحة لا يزال غير واضح. يمكن أن تتغير ظروف السوق بسرعة، وتحتاج صفقة بهذا الحجم إلى أن تكون كل الأمور متوافقة. يضمن ضمان الإكمال من CleanSpark المشروع إذا كان التمويل غير كافٍ – لكن هذا الضمان نفسه يضيف مسؤولية محتملة إلى الصورة.
قامت الشركة بتعدين 4,903 بيتكوين حتى أغسطس 2026 واحتفظت بـ 933.3 مليون دولار في الأصول السائلة اعتبارًا من 30 يونيو.
الأسئلة الشائعة
كم تحاول CleanSpark جمعه لسانديرسفيل؟
تسعى الشركة التابعة لـ CleanSpark، وهي CSDC Finance I LLC، لجمع 2.227 مليار دولار من خلال إصدار سندات مضمونة، تستحق في عام 2031.
هل ستؤدي السندات الجديدة إلى تخفيض أسهم CleanSpark؟
لا – السندات لا تتحول إلى أسهم في CleanSpark، لذا لا يوجد تخفيض مباشر للأسهم، على الرغم من أن الدين يحمل التزامات سداد وفوائد.
من هو المستأجر في مركز البيانات في سانديرسفيل؟
أعلنت CleanSpark عن عقد إيجار لمدة 20 عامًا مع شركة تقنية عالمية بقيمة تصل إلى 11.6 مليار دولار إذا تم تمديده، لكن الشركة لم تؤكد التقارير التي تسمي Meta كالمستأجر.
