درجة ثقة المجتمعموثّق
قانون الوضوح مات – على الأقل في الوقت الحالي. صوت مجلس الشيوخ بنتيجة 49-50 في 15 سبتمبر، وهو ما يقل بكثير عن 60 صوتًا المطلوبة للمضي قدمًا، ومصير القانون يبدو غامضًا في أفضل الأحوال.
لكن رئيس لجنة تداول السلع الآجلة السابق جي كريستوفر جيانكارلو لا يشعر بالذعر. قراءته: يمكن للمنظمين الأمريكيين الاستمرار في بناء إطار عمل للعملات الرقمية بالأدوات التي لديهم بالفعل. رئيس هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) بول أتكينز ورئيس لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) مايكل سيليج ملتزمان باستخدام صلاحيات الوكالات القائمة لسد الفراغ الذي تركه الكونغرس، وفقًا لجيانكارلو. لا قانون جديد؟ لا بأس. الوكالات تتحرك على أي حال. هذه هي الرسالة التي تخرج من واشنطن الآن، وبعض زوايا الصناعة تبدو بحذر موافقة على ذلك – حتى لو كانوا يفضلون بالطبع حلاً تشريعيًا نظيفًا.
ليس الجميع هادئين حيال ذلك.
إحباط الصناعة يتصاعد
لم يتردد الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase براين أرمسترونج في كلماته. قال أرمسترونج إن الصناعة “لا يمكنها الانتظار على الكونغرس بعد الآن”، داعيًا بشدة إلى تدخل هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) لوضع قواعد واضحة من خلال عمليات صنع القواعد الخاصة بهم. وأكد الرئيس التنفيذي لشركة Ripple براد جارلينجهاوس على ذلك، داعيًا المنظمين لسد الفجوة التي تركها الكونغرس مفتوحة على مصراعيها. هذا هو اثنان من أكبر الأسماء في العملات الرقمية يطلبان من واشنطن الابتعاد وترك الوكالات تقوم بعملها. إنها لحظة معبرة. المسار التشريعي كان بطيئًا لسنوات، والصبر بدأ ينفد.
القانون نفسه – رسميًا H.R. 3633، قانون وضوح سوق الأصول الرقمية – كان لديه طموحات حقيقية. كان يهدف إلى رسم خط واضح بين اختصاص هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على الأصول الرقمية، وإنشاء مسارات تسجيل للبورصات والوسطاء والتجار، ومنح وزارة الخزانة السلطة على العملات المستقرة للدفع. كانت هناك أيضًا قيود أخلاقية تستهدف كبار المسؤولين الحكوميين. وربما كانت هذه القطعة الأخيرة هي ما قتلها، على الأقل في الوقت الحالي.
ضغط المشرعون الديمقراطيون بشدة على الأحكام الأخلاقية، بحجة أنها لم تكن قوية بما يكفي للتعامل مع تضارب المصالح المحتمل. كانت المخاوف واضحة، وكانت كافية لعرقلة القانون حتى بعد أن حاول المفاوضون تشديد سلطات التنفيذ وإضافة قيود. الروابط بين مصالح العملات الرقمية والرئيس السابق دونالد ترامب جعلت تلك النقاشات الأخلاقية أكثر حدة – وأصعب في الحل.
الجمهوريون الذين صوتوا بلا
لم يكن الأمر مقتصرًا على الديمقراطيين. صوت أعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريون سوزان كولينز، جوش هاولي، جيري موران، وتوم تيليس أيضًا ضد التحرك للتقدم. كان تصويت تيليس على ما يبدو استراتيجيًا – خطوة إجرائية تترك الباب مفتوحًا لإعادة النظر المحتملة في المستقبل. ما إذا كان ذلك يهم في الممارسة العملية غير واضح.
أثار السيناتور جون كينيدي فكرة إعادة النظر في قانون الوضوح في جلسة تشريعية مستقبلية، ربما حتى في جلسة “البطة العرجاء” بعد الانتخابات. يبدو أن السيناتور تيد كروز يعتقد أيضًا أن القانون يمكن أن يعود. لكن جدول أعمال مجلس الشيوخ ضيق، وأي نسخة معدلة ستحتاج إلى مفاوضات جديدة بين مجلس النواب ومجلس الشيوخ لتوضيح الخلافات التي أغرقته بالفعل مرة واحدة. هذه ليست عملية سريعة. وربما ليست قصيرة أيضًا.
لذا فإن التحرك على المدى القريب ينتقل إلى الوكالات.
لقد أصدرت هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) بالفعل إطار عمل مقترح يسمى تنظيم الأصول الرقمية – وهو وثيقة مكونة من 402 صفحة تحدد الشروط المحددة التي يمكن بموجبها خروج الأصول الرقمية من حالة عقد الاستثمار. يتضمن إعفاءات التسجيل للمصدرين الذين يجمعون ما يصل إلى 5 ملايين دولار على مدى فترة أربع سنوات، وما يصل إلى 75 مليون دولار في إطار زمني متداول لمدة 12 شهرًا. هناك أيضًا أحكام ملاذ آمن مشروطة لبعض عقود الاستثمار الرقمية. طورت هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) كل هذا بينما كان قانون الوضوح لا يزال قيد التفاوض، مما يقول شيئًا عن مدى ثقة الوكالة في أن الكونغرس سيوفر الحل.
تحركات لجنة تداول السلع الآجلة في مسارها الخاص
تقوم لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) تحت قيادة سيليج ببناء مقترحات هيكل السوق الخاصة بها، المصممة للعمل ضمن اختصاص الوكالة الحالي. أوضح سيليج أن عملية صنع القواعد للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) ستستمر بغض النظر عما يفعله الكونغرس أو لا يفعله. الهدف هو إدارة أسواق الأصول الرقمية بفعالية دون انتظار الضوء الأخضر التشريعي الذي قد لا يأتي في أي وقت قريب.
تتعامل كلتا الوكالتين بشكل أساسي مع فشل الكونغرس كإشارة لتسريع أعمالهم الخاصة. إطار عمل تنظيم الأصول الرقمية لهيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) والمقترحات القادمة للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) تهدف إلى إعطاء السوق بعض الهيكل – مسارات التسجيل، شروط الامتثال، خطوط أوضح حول ما يقع تحت مراقبة كل وكالة. إنه ليس الحل التشريعي الشامل الذي أرادته الصناعة، ولكنه شيء.
ومن المحتمل أنه المسار الأكثر واقعية في الوقت الحالي. كان التوصل إلى اتفاق بين الحزبين حول هيكل سوق العملات الرقمية بعيد المنال لسنوات. المعركة الأخلاقية التي أغرقت قانون الوضوح لن تختفي. الديناميات السياسية حول مصالح العملات الرقمية المرتبطة بترامب تضيف طبقة أخرى من التعقيد يصعب التشريع حولها بشكل نظيف. كان الحصول على 60 صوتًا في مجلس الشيوخ في هذا البيئة دائمًا سيكون صعبًا.
يسمح اقتراح تنظيم الأصول الرقمية لهيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) المكون من 402 صفحة للأصول الرقمية بالانتقال من تصنيف عقد الاستثمار تحت شروط محددة – وهي تفاصيل قد تهم بشكل كبير المصدرين الذين يحاولون معرفة ما إذا كانوا يتعاملون مع هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC)، لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، أو كليهما.
الأسئلة الشائعة
ما هي النتيجة النهائية لتصويت مجلس الشيوخ على قانون الوضوح؟
صوت مجلس الشيوخ بنتيجة 49-50 في 15 سبتمبر، وهو ما يقل عن 60 صوتًا المطلوبة للتقدم بـ H.R. 3633، قانون وضوح سوق الأصول الرقمية.
ما هو اقتراح تنظيم الأصول الرقمية لهيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC)؟
إنه إطار عمل مكون من 402 صفحة يتضمن إعفاءات التسجيل التي تسمح للمصدرين بجمع ما يصل إلى 5 ملايين دولار على مدى أربع سنوات أو ما يصل إلى 75 مليون دولار في إطار زمني متداول لمدة 12 شهرًا، مع شروط لخروج الأصول الرقمية من حالة عقد الاستثمار.
