درجة ثقة المجتمعLikely Real
يعتقد Arthur Hayes أن إنقاذ الحكومة الأمريكية لشركات الذكاء الاصطناعي المتعثرة قد يدفع بيتكوين (BTC) إلى الارتفاع. وطرح كبير مسؤولي الاستثمار في Maelstrom هذه الفكرة في مقابلة حديثة مع Luke Martin، رابطًا بين احتمال تدخل الحكومة الفيدرالية وتوسع أوسع في المعروض النقدي.
وذكر Hayes بالاسم Anthropic وOpenAI وSpaceX. وتتمثل حجته في أن أرباح هذه الشركات الحالية لا تبرر أوضاعها المالية، وأن واشنطن قد تتدخل إذا تفاقمت الأمور بما يكفي. وقال إن مثل هذا الإنقاذ سيضخ مزيدًا من الأموال في النظام المالي، ما يضعف القوة الشرائية ويجعل أصولًا مثل بيتكوين والذهب أكثر جاذبية للمستثمرين الساعين إلى الحفاظ على قيمة أموالهم.
تجدر الإشارة إلى عدم وجود خطة إنقاذ محددة.
لا مبلغ محددًا، ولا جدولًا زمنيًا، ولا مقترحًا رسميًا. ويرتبط سيناريو Hayes بتفاقم الصعوبات التي تواجهها تلك الشركات. ولا يحدد المقال أي برنامج دعم ملموس. ما يصفه هو سلسلة من التداعيات: التدخل الحكومي يؤدي إلى نمو المعروض النقدي، ونمو المعروض النقدي يغذي التضخم، والتضخم يدفع المستثمرين نحو مخازن القيمة. وقد تستفيد بيتكوين وفق هذا المنطق، لكن هذه الحجة لا تضمن حدوث ذلك.
بيتكوين عند 80,000 دولار فيما تتراجع أسهم التكنولوجيا
حافظت بيتكوين على مستوى 80,000 دولار هذا الأسبوع، بالتزامن مع تعرض شركات تصنيع الرقائق وأسهم التكنولوجيا لضغوط حادة؛ إذ وُصفت عمليات البيع بأنها أكبر بمرتين إلى خمس مرات مما شهدته بيتكوين. والمقارنة لافتة، لكنها لا تثبت أن المستثمرين تهافتوا على بيتكوين توقعًا لإنقاذ قطاع الذكاء الاصطناعي. إنها علاقة ارتباط لا سببية، ببساطة.
وقدم Ceteris Paribus، مدير الأبحاث في Delphi Research، قراءته الخاصة أيضًا. وأشار إلى الدين الأمريكي والتدفقات المالية القائمة على الإنترنت بوصفهما عاملين قد يدعمان بيتكوين. وتتمثل حجته في أن تراجع قيمة العملة بفعل تضخم الدين الفيدرالي، إلى جانب احتمال إنقاذ قطاع الذكاء الاصطناعي، قد يولد تدفقات كبيرة إلى BTC. وذهب أبعد من ذلك، واصفًا نموذج تمويل القطاع بأنه «مخطط هرمي شبيه ببونزي». وهذا توصيف صريح للغاية.
بلغ الدين العام الأمريكي 40.3 تريليون دولار، ويواصل الارتفاع بغض النظر عن الحزب الذي يدير الحكومة. وإذا تجسد برنامج دعم فيدرالي لشركات الذكاء الاصطناعي، فسيزيد ذلك العبء. لكن إلى أي حد؟ لم يحدد المصدر ذلك.
ارتباط العوائد لدى Fidelity ومشكلة صناديق ETF
رصدت Fidelity أمرًا يستحق الانتباه. فقد قدر مدير الأصول الارتباط بين بيتكوين وسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند 0.6 في عام 2026. وخلال الشهرين السابقين لهذا الأسبوع، ارتفعت العوائد 10% فيما كسبت بيتكوين 30%. حدثت هذه التحركات في الوقت نفسه، لكن Fidelity لا تقول إن ارتفاع العوائد تسبب في مكاسب بيتكوين؛ فالبيانات تظهر فقط أنهما تحركا معًا.
وأشارت Fidelity أيضًا إلى تكاليف خدمة الدين الفيدرالي. وقد تصبح مدفوعات الفائدة قريبًا أكبر بند إنفاق فيدرالي منفرد. وقد يدفع هذا النوع من الضغوط المالية مزيدًا من المستثمرين إلى اللجوء إلى مخازن قيمة بديلة. وقد يحدث ذلك، لكن لا ضمان لاستمرار الطلب على بيتكوين.
ثم هناك بيانات صناديق ETF، وهي لا تدعم هذا الطرح حاليًا.
سجلت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في البورصة في الولايات المتحدة تدفقات خارجة بقيمة 228 مليون دولار هذا الأسبوع. وهذه ثاني أسبوع متتالٍ من السحوبات في أكتوبر. ويشير ذلك إلى ضعف الطلب المؤسسي على المدى القصير، ما يعقد الطرح الصعودي القائم على الدين وتراجع قيمة العملة، الذي يقدمه Hayes وCeteris Paribus. ومن الصعب القول إن الأموال تتدفق إلى بيتكوين باعتبارها ملاذًا آمنًا، بينما تشير تدفقات الصناديق إلى العكس.
مخاطر الحوسبة الكمومية ومسألة مخزن القيمة
لم يقتصر حديث Ceteris Paribus على الطرح الصعودي، بل أثار مخاطر أيضًا. وقال إن التطورات في الذكاء الاصطناعي وتقدم Google في الحوسبة الكمومية قد يضعفان بعض وسائل الحماية المشفرة في نهاية المطاف. وإذا حدث ذلك، فستتضرر ثقة المستثمرين. ولم يحدد جدولًا زمنيًا؛ فهذا مصدر قلق على المدى البعيد على الأرجح، لكنه خطر حقيقي.
وتتمثل فكرته الأوسع في أن بيتكوين قد لا تعود مخزن القيمة الوحيد الذي يلجأ إليه المستثمرون. فتراجع قيمة العملة قد يدعم الطلب على BTC، فيما تحد المخاوف المتعلقة بالحوسبة الكمومية من مدى ارتفاعها. وقد تستوعب أصول أخرى بعض هذه التدفقات. إنها ليست قصة تسير في اتجاه واحد واضح.
ورصدت Glassnode تباطؤًا في جني الأرباح بعد مرحلة الاستسلام التي شهدها الأسبوع. وقد يشير ذلك إلى تشكل أرضية قرب 80,000 دولار، لكن هذا احتمال. ولا تقول Glassnode إن المستوى تأكد. ويظل اتجاه بيتكوين على المدى القريب عرضة لتأثير تدفقات صناديق ETF، وعوائد السندات، والمخاطر التكنولوجية التي عرضها Ceteris Paribus.
لم يُعلَن عن أي إنقاذ لـAnthropic أو OpenAI أو SpaceX. ولا مبلغ محددًا أو جدولًا زمنيًا.
الأسئلة الشائعة
ما حجة Arthur Hayes بشأن استفادة بيتكوين من إنقاذ قطاع الذكاء الاصطناعي؟
قال Hayes إن دعم الحكومة لشركات الذكاء الاصطناعي المتعثرة مثل Anthropic وOpenAI وSpaceX قد يوسع المعروض النقدي، ويضعف القوة الشرائية، ويدفع المستثمرين إلى مخازن قيمة مثل بيتكوين والذهب.
ما الذي سجلته صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في البورصة في الولايات المتحدة هذا الأسبوع؟
سجلت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في البورصة في الولايات المتحدة تدفقات خارجة بقيمة 228 مليون دولار، مسجلة ثاني أسبوع متتالٍ من السحوبات في أكتوبر.
ما الارتباط الذي رصدته Fidelity بين بيتكوين وسندات الخزانة الأمريكية؟
قدرت Fidelity الارتباط بين BTC وسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند 0.6 في عام 2026، وهي فترة ارتفعت خلالها العوائد 10% فيما كسبت بيتكوين 30% على مدى شهرين.
