درجة ثقة المجتمعموثّق
تتوقع شركة كابيتال إيكونوميكس أن ينخفض اليورو إلى 1.10 دولار أمريكي بحلول نهاية العام، وتبدو حجتها مقنعة في الوقت الحالي.
تشير الشركة إلى قوتين كبيرتين تعملان ضد اليورو في الوقت نفسه. أولاً، يتباطأ اقتصاد منطقة اليورو — حيث تراجعت أنشطة التصنيع والخدمات، مما زعزع ثقة المستثمرين في المنطقة. ثانياً، يواصل الاحتياطي الفيدرالي رفع معدلات الفائدة بينما يتردد البنك المركزي الأوروبي. هذا المزيج يشكل وصفة لضعف اليورو. وتقول كابيتال إيكونوميكس إنه ما لم يغير البنك المركزي الأوروبي مساره بشكل ملموس، أو تتغير الصورة الاقتصادية للولايات المتحدة بشكل حاد، فإن مسار اليورو الهابط قد يكون محسوماً.
وليس تحركاً صغيراً أيضاً.
تردد المركزي الأوروبي مقابل عدوانية الفيدرالي
مشكلة البنك المركزي الأوروبي مألوفة. يريد مكافحة التضخم لكنه يخشى قتل النمو الضئيل المتبقي في منطقة اليورو. لذلك كان بطيئاً — بطيئاً جداً — مقارنة بالفيدرالي في رفع معدلات الفائدة. في المقابل، كان الفيدرالي لا يلين. استمر في رفع الفائدة لسحق التضخم، وهذا الإيقاع الثابت لزيادة الفائدة يجذب تدفقات رأس المال نحو الولايات المتحدة. المستثمرون الذين يطاردون عوائد أعلى على الأصول المقومة بالدولار ينقلون أموالهم خارج منطقة اليورو، مما يضع ضغطاً مباشراً على اليورو.
التباين بين البنكين المركزيين هو جوهر هذه القصة. عندما يشدد أحد البنوك المركزية بقوة بينما يتردد الآخر، تميل عملة البنك الأكثر عدوانية إلى الفوز. هذا ليس معقداً. إنها فقط طريقة عمل أسواق العملات، والآن تعمل بقوة ضد اليورو.
لم تحصل كابيتال إيكونوميكس على تعليقات من البنك المركزي الأوروبي أو أي مؤسسة مالية أخرى بشأن هذه التوقعات. لم يعالج البنك المركزي الأوروبي علناً توقعات 1.10 دولار تحديداً. هذا الصمت يترك مجالاً كبيراً للتكهنات في السوق حول ما إذا كانت فرانكفورت ستضطر في النهاية إلى اتخاذ إجراءات أكثر حسماً.
ماذا يعني ضعف اليورو فعلياً
بالنسبة للشركات والمستهلكين في منطقة اليورو، فإن الانخفاض إلى 1.10 دولار ليس مجرد رقم على الشاشة. له عواقب حقيقية. تصبح الواردات أكثر تكلفة عندما تضعف عملتك — الطاقة، المواد الخام، السلع الاستهلاكية المسعرة بالدولار كلها تكلف أكثر. ومنطقة اليورو تعاني بالفعل من مشاكل تضخمية. يمكن أن يجعل ضعف اليورو تلك المشاكل أسوأ، مما يضغط على الأسر التي تعاني بالفعل.
الصورة التجارية أكثر تنوعاً. يمكن أن يستفيد المصدرون في منطقة اليورو بالفعل. عندما ينخفض اليورو، تصبح السلع الأوروبية أرخص للمشترين الأجانب، مما يمكن أن يعزز حجم الصادرات. سيارة ألمانية أو منتج فرنسي فاخر مسعر باليورو يصبح صفقة أفضل للمشتري الأمريكي أو الآسيوي. لذا هناك احتمال لفائدة للمصدرين. لكن من المحتمل أن يتم تعويضها — على الأقل جزئياً — بارتفاع تكاليف المدخلات المستوردة. يعتمد العديد من المصنعين في منطقة اليورو على المواد الخام والمكونات المسعرة بالدولار. عندما يضعف اليورو، ترتفع تلك التكاليف، مما يضغط على الهوامش حتى لو تحسنت الإيرادات الإجمالية.
إذن ما هو التأثير الصافي على الاقتصاد الأوسع لمنطقة اليورو؟ غير واضح. إنه ليس فوزاً نظيفاً لأي طرف.
تراقب الأسواق المالية عن كثب سعر اليورو مقابل الدولار، ولسبب وجيه. التحركات في العملات بهذا الحجم تغير استراتيجيات الاستثمار، تؤثر على توقعات أرباح الشركات، وتغير حسابات الصفقات عبر الحدود. الشركات التي لديها تعرض كبير لكل من أسواق منطقة اليورو والولايات المتحدة قد تحتاج إلى إعادة التفكير في تحوطاتها من العملات. التحرك نحو 1.10 دولار يمكن أن يضرب هوامش الربح بشدة للشركات التي لم تضع نفسها في موضع استعداد لذلك.
تزايد الضغط السياسي على المركزي الأوروبي
إذا استمر اليورو في الانخفاض، يواجه البنك المركزي الأوروبي خياراً صعباً. يمكنه قبول عملة أضعف والتعامل مع تداعيات التضخم، أو يمكنه تسريع رفع الفائدة والمخاطرة بخنق النمو في اقتصاد يعاني بالفعل. لا يوجد خيار جيد. وكلما طال الفارق بين الفيدرالي والمركزي الأوروبي، زاد الضغط.
ترى كابيتال إيكونوميكس أن هذا الفارق سيبقى واسعاً. التزام الفيدرالي برفع الفائدة لن يختفي بسرعة، وتردد المركزي الأوروبي كذلك. لذا من المحتمل أن تظل القوى التي تدفع اليورو إلى الأسفل موجودة لبعض الوقت.
قد يرى بعض المشاركين في السوق فرصة في كل هذا. يمكن أن يفتح ضعف اليورو أبواباً للمصدرين الأوروبيين في الأسواق العالمية، وأحياناً تخلق اضطرابات العملات نقاط دخول للمستثمرين. لكن الصورة الأوسع لمنطقة اليورو هي واحدة من الضغط المتزايد — نمو أبطأ، تضخم ثابت، عملة ضعيفة، وبنك مركزي محاصر بين خيارات سيئة.
لم يعلق البنك المركزي الأوروبي على توقعات كابيتال إيكونوميكس.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تتوقعه كابيتال إيكونوميكس لليورو؟
تتوقع كابيتال إيكونوميكس أن ينخفض اليورو إلى 1.10 دولار أمريكي بحلول نهاية العام، مدفوعاً بتباطؤ اقتصاد منطقة اليورو ودورة رفع الفائدة العدوانية للاحتياطي الفيدرالي.
لماذا يتحرك البنك المركزي الأوروبي ببطء أكثر من الاحتياطي الفيدرالي في رفع الفائدة؟
وفقاً لتقرير كابيتال إيكونوميكس، يتردد البنك المركزي الأوروبي في رفع الفائدة بسرعة بسبب مخاوف من أن يؤدي التشديد السريع إلى خنق النمو الاقتصادي الضعيف بالفعل في منطقة اليورو.
