درجة ثقة المجتمعموثّق
رفعت جولدمان ساكس هدفها لسعر الذهب إلى $4,900 للأونصة بحلول نهاية العام. هذا توقع جريء، وفريق السلع في البنك واضح بشأن ما يدفعه: البنوك المركزية تشتري الذهب بوتيرة كانت تبدو متطرفة في السابق.
يقود المحللون لينا توماس وداان ستروفين البحث. قراءتهم تشير إلى أن البنوك المركزية تشتري الذهب للتحوط ضد عدم اليقين الجيوسياسي والمالي، والأرقام تدعم ذلك. فقد شهد شهر يونيو وحده شراء البنوك المركزية لمتوسط 100 طن من الذهب، بزيادة حادة عن 66 طنًا في مايو. وتضع القاعدة الأساسية للبنك لبقية العام عند 50 طنًا شهريًا، وهو ما يزال حوالي ثلاثة أضعاف معدل ما قبل 2022 البالغ 17 طنًا شهريًا. هذا النوع من التغيير الهيكلي في الطلب لا يختفي بين عشية وضحاها.
شراء البنوك المركزية يعيد ضبط الأساس
لإعطاء سياق، كان المتوسط الشهري قبل 2022 هو 17 طنًا. لذا حتى التوقع “المحافظ” البالغ 50 طنًا يبدو مرتفعًا بالمعايير التاريخية. لقد كانت البنوك المركزية تنوع احتياطياتها لسنوات، لكن الوتيرة تسارعت بشكل كبير بعد 2022 ولم تتباطأ حقًا. ترى توماس وستروفين أن ذلك سيستمر، ليس كرد فعل قصير الأمد على أي حدث فردي، بل كتحول استراتيجي طويل الأمد في كيفية تفكير البنوك المركزية بشأن تكوين الاحتياطيات.
الذهب لا يدفع عائدًا. إنه لا يولد تدفقات نقدية. ولكن عندما يكون الخطر الجيوسياسي مرتفعًا والثقة في أي عملة واحدة غير واضحة، فإنه في الأساس الأصل الوحيد الذي يمكن لكل بنك مركزي الاحتفاظ به دون أعباء سياسية. هذا هو الجاذبية. وحاليًا، هذه الجاذبية قوية بما يكفي لتحريك الأسواق.
كما أشار فريق جولدمان إلى شيء يستحق المتابعة: لم يأخذوا في الاعتبار الطلب المتزايد على صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) في توقعاتهم البالغة $4,900. هذا إغفال ملحوظ. إذا بدأ المستثمرون الأفراد والمؤسسات في التوجه نحو صناديق الذهب المتداولة في نفس الوقت الذي تشتري فيه البنوك المركزية، فقد تتحرك الأسعار إلى ما بعد ما يتوقعه النموذج الحالي. إنها مخاطرة صعودية، وليست سقفًا.
توقعات الفائدة وتجارة التخفيض
بعيدًا عن نشاط البنوك المركزية، أشار توماس وستروفين إلى توقعات معدلات الفائدة الأمريكية كرياح مواتية أخرى. وجهة نظرهم هي أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي على معدلات الفائدة عند المستويات الحالية، وهذا النوع من البيئة ذات المعدلات المستقرة يميل لأن يكون جيدًا للذهب. توقعات الفائدة المنخفضة تقلل من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصل لا يدر عائدًا – يصبح الذهب أكثر جاذبية نسبيًا عندما لا تخسر الكثير بعدم امتلاك سندات الخزانة بدلاً منه.
ثم هناك ما يسميه المحللون “تجارة التخفيض”. الفكرة هنا هي أن المحافظ الخاصة تحتفظ حاليًا بكمية قليلة نسبيًا من الذهب. إذا استمرت المخاوف بشأن استدامة المالية الغربية في البناء – واستمرت التوترات الجيوسياسية، بما في ذلك تلك المتعلقة بإيران، في الغليان – قد يبدأ المستثمرون الخاصون في إضافة الذهب للتنويع. هذا محرك طلب مختلف عن البنوك المركزية، ويمكن أن يضاف إلى الضغط الشرائي الحالي.
ليس الأمر مؤكدًا. يصور المحللون الأمر كعامل محفز متوسط الأمد، شيء يمكن أن يسرع حركة الذهب بدلاً من شيء تم تضمينه بالفعل. لكن المنطق واضح جدًا: إذا كنت قلقًا بشأن العجز المالي، أو تخفيض قيمة العملة، أو الانفجارات الجيوسياسية، فإن الذهب هو أحد الأصول القليلة التي يصعب فرض عقوبات عليها، ولا يمكن طباعتها، ولها سجل يمتد لـ5,000 عام كوسيلة لحفظ القيمة.
كان اهتمام المستثمرين الخاصين بالذهب متقلبًا على مدى السنوات القليلة الماضية. كانت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة سلبية في الواقع لفترات من 2022 و2023 حتى مع شراء البنوك المركزية بشكل كبير. لذا هناك فجوة بين الطلب السيادي المؤسسي والطلب الخاص/التجزئة لم تغلق بالكامل. يبدو أن محللي جولدمان يعتقدون أن هذه الفجوة قد تبدأ في التضييق.
أين يتناسب الفضة – وأين لا يتناسب
المصدر يذكر بإيجاز تركيز روبرت كيوساكي على الفضة، المرتبط بمخاوف الديون الفيدرالية. لكن توقعات جولدمان تتعلق بالذهب بشكل مباشر، ولم يقدم البنك مقارنة مفصلة بين المعدنين هنا. رؤية كيوساكي بشأن الفضة هي خيط منفصل – ربما يستحق المتابعة، لكنه ليس ما يدفع التوقع البالغ $4,900.
لم يتم الكشف عن استراتيجيات جولدمان الأوسع نطاقًا بخلاف توقعات الذهب في البحث. ظل التركيز ضيقًا: طلب البنوك المركزية، توقعات الفائدة، الإمكانات الاستثمارية الخاصة، وسرد التخفيض. أربعة محركات، هدف واحد.
جدير بالذكر – أن افتراض الشراء الشهري البالغ 50 طنًا هو بالفعل خطوة نحو الأسفل من رقم 100 طن في يونيو. لذا فإن التوقع مبني على معدل تشغيل أكثر تحفظًا مما حدث بالفعل الشهر الماضي. إذا استمرت البنوك المركزية في الشراء بالقرب من 100 طن، فإن الحسابات تصبح أكثر إثارة للاهتمام بسرعة.
لم يحدد توماس وستروفين جدولًا زمنيًا لمتى قد يسرع المستثمرون الخاصون بشكل ملموس من شراء الذهب. من غير الواضح ما إذا كان ذلك سيحدث هذا العام أو يمتد إلى العام المقبل. لكن طلب البنوك المركزية وحده، عند 50 طنًا شهريًا حتى نهاية العام، يكفي لتثبيت الهدف البالغ $4,900 في نموذج جولدمان.
توقع البنك يبلغ $4,900 للأونصة بحلول نهاية العام، مع شراء البنوك المركزية في يونيو عند 100 طن.
الأسئلة الشائعة
ما هو هدف جولدمان ساكس لسعر الذهب في نهاية العام؟
تتوقع جولدمان ساكس أن يصل سعر الذهب إلى $4,900 للأونصة بحلول نهاية العام، مدفوعًا بشكل أساسي بطلب البنوك المركزية الذي يقدر بـ50 طنًا شهريًا.
كم كمية الذهب التي اشترتها البنوك المركزية في يونيو وفقًا لجولدمان ساكس؟
وفقًا لمحللي جولدمان ساكس لينا توماس وداان ستروفين، اشترت البنوك المركزية متوسط 100 طن من الذهب في يونيو، بزيادة عن 66 طنًا في مايو.
هل شملت جولدمان ساكس طلب صناديق الاستثمار المتداولة في توقعاتها للذهب؟
لا – لم يأخذ المحللون في اعتبارهم الطلب المتزايد على صناديق الاستثمار المتداولة في توقعاتهم البالغة $4,900، مما يعني أن تدفقات إضافية لصناديق الاستثمار المتداولة قد تدفع الأسعار إلى ما بعد هذا المستوى.
