درجة ثقة المجتمعموثّق
حققت Uniswap رقمًا قياسيًا جديدًا. أكثر من 7 ملايين عملية تبادل في يوم واحد — حوالي 82 عملية في الثانية، وفقًا للمؤسس هايدن آدامز. رقم كبير. لكن الجانب المالي من هذه القصة أكثر غموضًا.
الفجوة بين حجم التبادل الخام والإيرادات الفعلية للبروتوكول هي على الأرجح الحقيقة الأكثر إزعاجًا في هذا الإنجاز. حصل مقدمو السيولة على حوالي 44 مليون دولار كرسوم على مدى 30 يومًا. البروتوكول نفسه؟ حوالي 4 ملايين دولار في نفس الفترة. هذه هي الحسابات، وهي ليست مشجعة إذا كنت تحاول تقديم Uniswap كآلة توليد رسوم. تصميم الرسوم يوزع معظم إيرادات التبادل لمقدمي السيولة، بينما يجمع البروتوكول جزءًا أصغر ومحددًا. كان ذلك عن قصد، ولم تتحرك الحوكمة لتغيير هذا التقسيم بشكل كبير — على الأقل حتى الآن.
التحكم في الرسوم عبر 11 سلسلة
قامت حوكمة Uniswap بتفعيل الرسوم عبر جميع مجمعات v2 وv3 على 11 سلسلة. تشمل القائمة إيثريوم، Arbitrum، Base، BNB Chain، Polygon، Optimism، وسلسلة Robinhood — نعم، سلسلة Robinhood أصبحت الآن جزءًا من الصورة. هذا توسع حقيقي من حيث الانتشار. لكن بعض السلاسل لا تزال لا تحتوي على آليات رسوم مفعلة، مما يعني أن الصورة الكاملة للإيرادات ليست موجودة بعد. لا توجد تفاصيل من البروتوكول حول السلاسل التي لا تزال معلقة أو متى قد يحدث التفعيل.
الجانب المتعلق بـ v4 هو الأحدث ولا يزال يجد موطئ قدم له. حوالي 229,000 مجمع v4 نشط. في v4، تعمل رسوم بروتوكول خاضعة للحوكمة بشكل منفصل عن رسوم مقدمي السيولة القياسية. في الأسابيع الأولى، ساهمت مجمعات v4 بحوالي 300,000 دولار في إجمالي إيرادات البروتوكول. ليس لا شيء، ولكن ليس رقمًا يحرك الإبرة بشكل كبير عند مقارنته بـ 44 مليون دولار تذهب لمقدمي السيولة.
وسجل التبادل نفسه — 7 ملايين في 24 ساعة — لا يخبرك بعدد المستخدمين الفريدين وراء تلك التبادلات. لا يخبرك بقيمة الدولار للمعاملات. إنه عدد. عدد كبير، لكنه لا يزال مجرد عدد.
حرق UNI واتجاهات الرسوم الشهرية
هناك طريقة أكثر تفاؤلاً لقراءة البيانات إذا نظرت إلى خط الاتجاه. ارتفعت رسوم البروتوكول الشهرية من حوالي 3.1 مليون دولار في فبراير إلى 5.1 مليون دولار في يونيو. هذا نمو حقيقي. تقول Uniswap Labs أيضًا إن رسوم البروتوكول قد مولت حوالي 7.5 مليون UNI في عمليات الحرق منذ ديسمبر — بقيمة حوالي 25.6 مليون دولار بناءً على تقييمها. الحرق يقلل العرض المتداول، وهو نوع من الأمور التي يهتم بها حاملو الرموز حتى عندما تبدو إيرادات الرسوم غير مشجعة من الناحية المطلقة.
لذلك هناك آلية تعمل. إنها بطيئة فقط، وليست مرتبطة بوضوح بارتفاعات حجم التبادل بأي طريقة مباشرة. حدثت عملية التبادل القياسية البالغ عددها 7 ملايين في 1 سبتمبر. كم من هذا النشاط وقع في مجمعات مفعلة بالرسوم؟ غير واضح. البيانات لا توضح ذلك بشكل كافٍ.
تواجه منصات التداول اللامركزية بشكل عام هذه المشكلة منذ سنوات. يبدو حجم المعاملات الكبير رائعًا في بيان صحفي. تحويل هذا الحجم إلى إيرادات على مستوى البروتوكول أصعب، خاصة عندما تم تصميم هيكل الرسوم لجذب مقدمي السيولة أولاً والقلق بشأن استحواذ البروتوكول لاحقًا. وضع Uniswap ليس فريدًا في هذا السياق — إنه التوتر الأساسي في التمويل اللامركزي (DeFi) بين تحفيز المشاركة وبناء قاعدة إيرادات مستدامة.
ما الذي تظهره الأرقام فعليًا
القراءة الصادقة هنا هي أن Uniswap تقوم بأمرين في وقت واحد، وهما ليسا متزامنين تمامًا. من جهة، نشاط التبادل ضخم حقًا — 82 تبادلًا في الثانية هو رقم تتمنى معظم البروتوكولات تحقيقه. من الجهة الأخرى، يعني هيكل الرسوم أن حصة البروتوكول من هذا النشاط تبقى رقيقة نسبيًا. يحتفظ مقدمو السيولة بمعظمها. هذه هي الصفقة.
تفعيل حوكمة التحكم في الرسوم عبر سلاسل متعددة هو محاولة لتوسيع القاعدة. المزيد من السلاسل مع رسوم مفعلة يعني المزيد من الإيرادات المحتملة، حتى لو كانت مساهمات السلاسل الفردية صغيرة. لكن بعض السلاسل لا تزال تنتظر. وv4، رغم أن لديها 229,000 مجمع، لا تزال في مرحلة مبكرة بحيث أن 300,000 دولار في الأسابيع الأولى ربما لا تمثل المكان الذي ستصل إليه على المدى الطويل.
ما يستحق المشاهدة على الأرجح هو ما إذا كانت اتجاهات الرسوم الشهرية — 3.1 مليون دولار في فبراير، 5.1 مليون دولار في يونيو — ستستمر في الصعود مع دخول المزيد من السلاسل عبر الإنترنت ونضوج v4. برنامج حرق UNI يربط تلك الرسوم مباشرة بقيمة الرموز، لذا هناك حلقة تغذية راجعة حقيقية هناك إذا استمرت الأرقام في التحرك في الاتجاه الصحيح.
لكن الآن، يوم التبادل البالغ 7 ملايين والرسوم الشهرية للبروتوكول البالغة 4 ملايين دولار يجلسان في نوع من العلاقة المحرجة. أحدهما هو عنوان رئيسي. الآخر هو المقياس التجاري الفعلي. لا يرويان نفس القصة، وهذه الفجوة هي ما يراقبه أصحاب المصلحة على الأرجح عن كثب.
يحافظ هيكل الرسوم في v4 من Uniswap على سيطرة الحوكمة على معدل رسوم البروتوكول، بشكل منفصل عن ما يكسبه مقدمو السيولة على مجمعات v2 وv3. وصلت الرسوم الشهرية للبروتوكول إلى 5.1 مليون دولار في يونيو.
المحور: سعر BNB، الأخبار، والتحليل
الأسئلة الشائعة
كم عدد التبادلات التي سجلتها Uniswap في يوم واحد؟
قامت Uniswap بمعالجة أكثر من 7 ملايين تبادل في يوم واحد، وهو ما يعادل حوالي 82 تبادلًا في الثانية، وفقًا للمؤسس هايدن آدامز.
كم كسب بروتوكول Uniswap مقارنة بمقدمي السيولة؟
Hub: BNB : السعر والأخبار والتحليل
على مدى فترة 30 يومًا، كسب مقدمو السيولة حوالي 44 مليون دولار كرسوم بينما جمع البروتوكول نفسه حوالي 4 ملايين دولار. أضافت مجمعات v4 حوالي 300,000 دولار في أسابيعها الأولى.
